昨日，国内家电巨头——苏宁电器在中小企业板挂牌交易，它几乎以最低价29．88元开盘，全天基本上在31．50元以上运行，最高见到33元，最终以32．70元收盘，总成交量为2031．93万股，换手率达81．28％。苏宁电器上市的这个表现，不但让众多机构大跌眼镜，而且它还创出了今年上市新股的多个第一——
创出多项第一
作为在中小企业板上市的苏宁电器，是截至目前所有上市小盘股中，挂牌交易的第二高价股，但它的走势却是在所有开价较高的新股中最好的一只：全天走势一直是高开高走。直到收市为止，苏宁电器的股价高达32．70元，这是目前沪、深两市第一高价股。而且苏宁电器昨日的换手率高达81．28％，也是近三年以来，上市新股中换手率最高的一只。如此高的股价，如此高的换手率，加上它全天的走势如此强劲，按照有关市场人士说法，非机构大资金全力介入而不能。
但相对于苏宁电器上市前，众多机构对它的定价来说，似乎又存在着矛盾之处。就在苏宁电器挂牌交易前一天，众多机构对其定价为18元—23元，认为高过24元，就可以派发。如北京证券袁秀勤对它的市场定价为19元—21元，万国测评的魏勇预测它上市的合理定位在21元—23元之间等等。
事实上，众多机构对它的预测出现较大误差并不足以为怪。因为，一只新股上市最终定价为多少，受多种因素影响。其中一个最重要的因素，就是用真金白银介入它的实力机构对它的看法如何。
成长性最为重要
只要看看苏宁电器基本面的情况，就不难明了为何机构投资者敢在如此高的价格，大肆进场扫货。
首先是品牌。苏宁电器是近八年国内百货业迅速发展起来的两大巨头之一，其成长性十分惊人。在前几年，恐怕听说过它的名字的人寥寥无几；然而就在最近两三年，苏宁电器这个品牌已响彻中华大地。其次，其成长性惊人。百货行业是竞争十分残酷的行业，众多老牌百货企业纷纷倒下，出现的新品牌也难过三年。但苏宁电器专注电器行业，以独特的经营方式，迅速的发展壮大起来。1996年，张近东等人以120万元起家，八年时间，就发展到2003年末总资产达75521万元，每股收益高达1．45元。从苏宁电器近三年财务报表可以发现，它基本上是每年翻番的增长。这种增长速度在其他高成长的行业中也是少见的，更何况在竞争十分激烈、毛利率十分薄的百货行业。最后，定价似高实不高。表面上看，苏宁电器定价在32元之上，在目前沪深两市中，其绝对价位当属第一。但是由于苏宁电器发行价高达16．33元，其发行市盈率只有11．26倍。即使按照昨日收盘价32．70元计算，其市盈率也只有22．55倍。相对于目前整个市场平均市盈率来说，仍然偏低。即使拿与其最有可比性的华联超市来看，昨日华联超市的市盈率为23．88倍，可见苏宁电器的32．70元也在合理定价范围内。而对于挂牌在中小企业板上，流通盘只有2500万股的苏宁电器来说，其每年翻番式的成长可能最为机构所看重。这可以从在近期中报公布期间，那些业绩十分优良，市盈率很低的上市公司的股票仍然涨不起来，而一些业绩平平，但被认为未来成长俱佳的股票却涨声不断得到答案。本报记者孙强
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