大盘持续回探低点，最大的做空力量主要来自蓝筹股。七月中下旬以来，先是石化股的持续下行，中石化跌幅超过15%，齐鲁石化(600002)(相关,行情,个股论坛)更是10.5元直接跌到8元年线上方。随后能源股遭遇大批量抛售，安泰集团(600408)(相关,行情,个股论坛)、神光 股份等均是跌幅超过10%，至本周二，恐慌性抛盘再度在蓝筹股上显现，兖州煤业(600188)(相关,行情,个股论坛)、国投电力(600886)(相关,行情,个股论坛)，甚至于银行股中浦发银行(600000)(相关,行情,个股论坛)，无一不在跌幅榜前列。总结此类个股的共性，基金重仓的特点最为明显。快速的打压显示出基金仓位调整的展开，基金减仓蓝筹已是言之凿凿。 根据基金披露的二季度投资报表，整体保持较高仓位最明显的特点。对于非债券型基金，股票投资无疑是重点重点。其仓位大多保持在60%以上的水平，特别是部分小盘基金的股票仓位甚至接近80%的满仓水平。这批老基金重仓持有的主要是去年以来大受追捧的蓝筹股，五朵金花的大部分品种的筹码基本上被锁定于此。而市场抱有救市希望的新基金却入市不深，建仓的谨慎使得老基金独臂难撑，减仓实在是其难以绕过的坎。 虽然蓝筹股业绩增长出色，根据中报前期的业绩预期公告统计，预增的个股六成以上来自蓝筹体系。但10倍的市盈并不代表股价的坚挺，市场的资金驱动本质使得价值投资陷入困境。而对于基金而言，本身在蓝筹板块的建仓价格上，占有相对优势。由于先知先觉，成本位基本在市场平均价格之下。在保证盈利的情况下，寻求风险的最低，减仓也是无奈之举。 同时，政策面的持续利空使基金成为惊弓之鸟，忽视宏观面令基金经理们在今年的行情中吃尽苦头。早在四月到六月的行情中，大盘指数下跌20%，而封闭式基金平均的亏损幅度达15%。而在这段时间，国家的宏观紧缩政策起到了利空作用，央行的限贷、严控行业投资等，消息面持续的阴影，却未能动摇基金经理心中2004年牛市的预期。随着中报到来，市场传闻超级大盘股的上市山雨欲来，吃一堑长一智，基金开始质疑行情多空性。采取必要回避成为减仓的直接动机，而6月下旬开始构筑所谓三重底的波峰，无疑都是基金拉高减仓的前奏。 回头来看，五朵金花风光已经不再，基金的价值投资理念也将受到时间的考验。而近期蓝筹重挫之时的科技股行情以及中小板活跃显示出新的资金流向。由于大盘股上市的政策风险对市场影响过大，基金选择阶段性抛售蓝筹换得后市的主动。而科技股及中小企业板此前并未入选基金的仓位，在换得资金之后，适当的介入新品种的建仓一方面可以稳定大盘，更主要的是为下一阶段的行情打下底仓，由此来看，中小板及科技股的下半年行情值得期待。
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