中小企业板和大型国企都存在这种分红冲动。分红把发起人应得的那块利益给锁定了。这样，流通股的那部分溢价一定很高，但如果在全流通的背景下，定价一定会更加合理。
在这种情况下，就带来证券公司作为企业保荐人的风险。有这种冲动的企业，保荐人看得再严格也可能看不住。>>发表评论
首都经济贸易大学公司研究中心主任刘纪鹏：股市转轨的标志
刘纪鹏：“股抵债”与“全流通试点”不是一回事
中国股市可以称作“新兴尚未转轨市场”，新兴已经十几年了
但迟迟不能转轨，而转轨的重要标志就在于股权分置
监管层似乎经常在说“是最好的时机”，但老是没实现，然后又说“最好的不是惟一”的，我想说“当前是解决股权分置问题最后一次最好时机。”
应该说目前对此问题的认识还没统一，尤其是有决策权的管理层；另外市场层面还是觉得一提全流通，就是雪上加霜，所以应注意以下几点：
第一，解决股权分置，是国内经济改革和社会稳定的需要，因为很多改革已推进到产权改革层次，宪法也提出保护私人财产权，股份制和股权的天性就是流动，因此必须培育保护流动天性的市场。但现实市场已经严重拖了改革和发展的后腿。
解决股权分置是下一步银行改制上市的需要。如果不解决这一问题，几大银行想明年上市，市场是无法承受的，我也不主张几大行到海外上市，需要在国内上，但在目前状态下强推，恐怕有崩盘的危险。如果硬性推出，后果一定很严重。
不解决股权分置，中国面临的金融危机随时可能发生。中国融资方式两条腿走路中一条腿严重缺失，资本市场被边缘化，可有可无，这种背景下的金融危机可能正在临近。不解决股权分置，严重阻碍资本市场在各个方面的发展，如QDII等难以推出，QFII也难以扩大规模。
“国九条”的如何落实的问题。股市往往在经济好的时候不表现，但经济稍微有波动，“晴雨表”功能就特别明显。股市继续靠打强心针，“国九条”很多问题无法落实，也在于股权分置。
因此，中国股市可以称作“新兴尚未转轨市场”，新兴已经十几年了，但迟迟不能转轨，而转轨的重要标志就在于股权分置。由国有股减持，到全流通，再到“补偿式全流通”，流通本身是有价值的，把流通释放出来的溢价用于补偿双方，不能由一方独占，这种安排应该是合理的。因此要抓主要矛盾，是不是可以考虑这个问题由中央财经领导小组来抓。
具体办法，我的主张是：第一，从无国有股的上市公司试点，把主要问题集中在非流通股和流通股之间的博弈，而不涉及国有资产；第二，采用类别股东表决制，要取得双方的认同；第三，通过流通价值的释放实现双向补偿；第四，化整为零，分散推进。证监会应该在裁判员的位置上。由公司层面自下而上的推出方案，寻求解决。>>发表评论
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