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□万汇期货 陈波
上周沪铜多头主力诱空取得初步成效后，又在本周依仗其雄厚资金实力顺势连续大幅拉升期价，沪铜主力cu0411合约在短短7个交易日内上涨2300点，期价一举突破该合约运行区间的上限26600，并且多头主力在本周四以极其凶悍的手法把期价拉至涨停板26850点。在期价大幅飙升的这段时间内，大量空头恐慌性的平仓更推助期价扶摇直上。
近期沪铜的大幅飙升也引领LME铜在没有实质性利好的情况下强劲反弹，LME铜同期产生了200多点的上涨幅度，一跃冲至2800之上，矛头直指2860这一重要关口。短期内供需紧张的局面仍支持铜价继续上扬，但铜价中长线遭遇需求减弱及美元升值的压制将是不可避免的，首战告捷的多头主力在极其敏感的价位面前见好就收，还是选择突破后再度上行正成为目前市场密切关注的焦点，后市沪铜能否一鼓作气继续突破，我们正拭目以待。从盘面上看，多空资金的对垒在很大程度上左右了当前铜价的运行方向。
多头力图速战速决
首先从沪铜多空双方交战的角度来看，多空双方交投集中的沪铜主力11月合约从上周的最大持仓23万手降至目前的14万手，单边减仓4.5万手，而在7月22日至27日铜价暴跌的时间段内，单边增仓为2.7万手，而且此次铜价暴涨幅度远大于之前三根阴线的跌幅，空头主力损失严重是毋庸置疑的。在市场一片看空气氛的情况下，空头遭受如此惨重的损失对市场空头的心理打击是相当严重的。目前11月合约持仓总量仍有14万手之多。本月LME市场第三个星期三期权转到期货的头寸的到期日和现货交割日将尤为重要，在此之前，多头基金在上海和伦敦市场展开迅速的挤仓行情仍有相对充裕的时间。另外，在此次暴涨的过程中，多头顺势主动性平仓意愿比较强烈，由此即可看出市场对处于高位的铜价有一定程度的“恐高症”，至少可以说明多头主力认识到目前可有效作战时间的紧迫性。因此，首战告捷的多头顺势再度拉升期价的可能性非常大。
铜价难以长时间维持高位
目前铜市乏善可陈的基本面并不利于铜价长时间高位徘徊，这就更加促成多头“速战速决”的作战策略，以求更少的时间换取更大的上升空间。全球经济能否可持续增长正越来越受到人们的质疑。美国经济虽然还算处于扩张期，但当前已出现逐步走缓的迹象，特别是近期公布的一系列经济数据更引起人们对经济前景的忧虑，第二季经季节调整的国内生产总值(GDP)初值为增长3.0%，低于3.6%的市场预期，而且美国领先经济指标也降至近15个月低点；美国企业7月裁员数量出乎意料的较前月上升了8%；同时白宫周五表示本财政年度联邦政府预算赤字将扩大至纪录新高4450亿美元，赤字的扩大将在一定程度上加重美元大幅升息的预期，跟经济成长及投资力度成正比的铜需求量恐将难以维持当前高速增长的局面。
国内宏观调控取得成效，也意味着目前经济增长放缓的事实已基本成立，而且前期一系列紧缩信贷的调控措施对后期投资增长的抑制作用将长期存在，“药效”发作期到来之时将会很大程度冷却过热的固定资产投资热潮，当前国内煤电油运空前紧张，部分铜下游企业生产受到极大影响，国内铜高需求局面遭受多重因素制约也将很难维持，目前国内不少铜现货市场有价无市，交易比较低迷，铜需求紧张的局面已有望逐步得到缓解。所以向弱的宏观经济基本面并不支持铜价的长时间高企。
油价高企抑制经济成长
近日国际原油摸至44美元近几十年来的高点，但高企的原油价格主要是被动荡不安的地缘局势所左右，并不代表经济的高速需求，而且高油价对经济成长的抑制作用是显而易见的。美国经济成长放缓的主要原因是消费者支出增幅小得令人意外，美国第二季消费支出成长幅度降低至1.0%,为2001年经济衰退以来最低，仅达到华尔街分析师预期的一半左右。而消费支出的大幅降低主要是受石油等能源成本居高不下影响而大幅削减汽车采购所致。由于美国发出有可能遭受恐怖袭击警告，加上欧佩克主席尤斯吉安托罗表示不能即时增加供应，更使处于高位的油价雪上加霜。因此能源高成本对经济成长的制约作用短时间内难以消除，而在此背景之下的高铜价局面也将很难长时间维持，这也是鞭策沪铜多头迅速拉抬期价跑赢时间的一大因素。
综上所述，在库存的持续下降及其他供需紧张现象的良好配合下，多头主力在短期内完全可以打一场漂亮的闪电战，短线27000可期；但向弱的基本面留给多头的时间相对有限。投资者追涨中须谨慎。
