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近日国际国内铜价格震荡比较剧烈，盘面表现市场出现较大分歧。一方面是消费的持续增长导致世界铜库存接近历史低点；另一方面铜价格又处于一个历史高价区，而美元又迎来新一轮加息周期。在此影响下，多空双方你攻我守、你退我进各不向让。随之而来的就是市场价格忽上忽下，好不壮观。但笔者认为就基本面而言总体仍有利于多方阵营，美元近期公布加息幅度又在市场预期范围内，这有可能是多方发起进攻的理由。
LME铜库存将继续大幅下跌
LME铜库存在过去12个月几乎持续下降，从66.5万吨以上一直降到8万吨。目前来看，库存已跌至1996年11月份以来的最低水平。再往下，铜库存将向1990年7月46450吨的水平下跌。中国工业化需求以及全球经济改善等导致库存水平下降的因素仍在发挥作用。全球铜库存同样处在较低水平，包括生产商、消费商和其它终端市场在内，全球铜库存总计约为97万吨，仅够全球四周消费，库存水平严重偏低。两年前，全球铜库存约为180万吨，相当于八周消费量。 供应方面看，大型铜生产商变得更加自制，不再急于利用价格上涨之机大幅增加产量。经过调整和并购，产业规模较上世纪80年代和90年代大大缩减，而且生产商更加注意控制成本。目前，LME三个月期铜价格尽管低于2月创下的八年半高点3055美元，但仍然保持坚挺，略高于2800美元。一年前，铜价仅为1650美元。如果有机会，铜价将在今年第四季度上涨并创新高。
世界铜需求前景光明
全球最大的上市铜生产商——菲尔普斯道奇Phelps Dodge总裁兼执行长斯奈德Timothy Snider称，中国可能最终将成长为全球铜业大国。但他并不认为菲尔普斯道奇将被迫削减产量，以应对中国经济降温后铜需求减少的状况。他在接受专访时表示：“中国经济快速成长，铜消费也以两位数字的百分比成长，我们知道这是不可持续的。我们希望中国采取措施抑制过快的经济成长。”“我们的预估建立在中国经济成长率为7%～8%的基础上，如果再考虑我们对美国和其它国家的经济成长预估，那么我们可以看到铜需求有非常光明的前景。”斯奈德说：“如果中国的铜消费放缓至每年成长7%～8%，也就是目前水平的一半，我们仍认为铜市基本面对我们有利。我们希望中国可以成功令经济成长放缓这样就不会陷入景气衰退的循环之中。”
中国铜需求正在复苏
澳大利亚的麦格理银行(Mac－quarie Bank)周一在报告中指出，有迹象显示中国铜需求正在复苏。麦格理银行发表报告说，上海期货交易所的铜价目前已回升到高于伦敦金属交易所的水平。考虑到两个交易所历史上的价格互动关系，这种自本月初就存在的差价似乎表明，中国将恢复每月净进口100,000吨的水平。 今年1-4月份，中国每月平均进口量超过125,000吨，但5月和6月的进口量分别锐减至32,000和59,000吨。麦格理银行认为，出现上述情况不仅是因为中国市场年初的供应过剩，而且中国政府实行的紧缩信贷措施也导致了进口量的下降。该行称，由于目前上海期交所相对LME已再次出现溢价，中国的进口数字将很快增长。麦格理银行称，这一迹象不仅令铜金属市场感到振奋，而且对于整个金属市场也是如此，因为它可能表明缩减库存的时期即将结束，而正是缩减库存加剧了5月和6月份的进口下滑。
综合以上因素，虽然短期内铜价格仍然会处于震荡之中，但目前铜市场的基本面仍十分向好。纵观LME基金持仓，截止7月底基金的净多头寸仍多达1.4万余手，这也说明基金在一定时期内对铜市场的后市是非常乐观的。因此铜价格不乏上涨的动力，甚至有可能在试前期高点。但随之风险也会加大，投资者应谨慎对待。（以上仅代表个人观点，具此投资风险自负。大江投资研发中心）
