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目前，宏观经济运行状态良好，但仍存在四大矛盾。
一是投资增速直线下降与投资项目清理不理想之间的矛盾。由各地方提供的清理投资项目的初步结果显示，在所有拟建或在建项目中，只有4%至5%比重的投资项目是不符合法律法规的。在4%至5%的项目中，又仅有5%是被明确叫停的，10%拟建项目将被取消，超过80%的项目是暂停建设或限期整改。在80%的投资项目中，有很大部分是可以通过补办手续后上马。从5%、10%和80%这几个数据分析，真正停止建设的比重只有0.25%。这些数据揭示了目前违反法律法规投资项目的清理结果是不甚理想的。
二是投资增速下降较快与中长期贷款增速下降较慢之间的矛盾。5月份城镇固定资产投资同比增长18.3%，环比回落了16.4%，但同期中长期贷款增长32.7%，环比回落不到1个百分点；6月份投资同比增长31.0%，环比增长回升了1个百分点，但同期中长期贷款增长仍保持30.8%，环比增长仅回落1.9个百分点。这表明，与投资增速快速回落及波动较大相比，中长期贷款增速的回落速度非常慢。如果统计数据是真实的，这意味着一些投资项目处于在建过程中，新的贷款拿不到，老贷款只是工程款的一部分。银行难以收回老贷款，就容易变成新的不良贷款。
三是央行已达到宏观调控分解的目标与企业流动资金紧张的矛盾。从目前看，今年上半年人民币新增贷款余额为1.43万亿元，按照目前货币信贷增速回落的速度分析，央行有望实现年初确定的新增人民币贷款2.6万亿元的分解调控指标。与此同时，问题又出现了，那就是企业正常的流动资金非常紧张，从企业存货增加和应收账款增加的统计数据中可以看到这一影响。
但是，央行认为，目前企业流动资金紧张是由于企业经营过度依赖银行贷款，以及企业单位产出所占用的流动资金不断增加等因素造成的。我不完全同意央行的观点。如果忽视结构问题，总量政策往往难以坚持。企业过度依赖银行，既是历史问题，宏观调控时自然要考虑历史背景。既然长期积累的问题不可能短时间解决，制定总量调控目标时就要考虑此体制、历史背景因素，金融总量政策的实施要有辅助的相关政策相配合。在一定程度上，这一矛盾又突出了央行下半年紧缩货币信贷政策的调控难度。
四是工业品出厂价格指数环比增幅下降与国际市场初级产品价格上升之间的矛盾。目前尽管中国的PPI（生产价格指数）和CPI（消费物价指数）环比增速在下降，但国际市场商品尤其是初级产品价格上涨是否会阻止PPI和CPI环比增幅回落的趋势？以多大程度传递到对国内PPI甚至CPI的上涨上？这些问题都需要加以认真研究与分析。所以，分析和预期国内物价水平波动，不能撇开对国际市场商品价格波动的分析和观察。
破解我国经济的四大矛盾应标本兼治。一方面，我们要继续加强农业特别是粮食生产，落实和完善促进粮食生产和农民增收减负的各项政策措施，推进粮食流通体制改革和农村税费改革，以及积极做好煤电油运调节工作，努力缓解煤电油运供求紧张状况；另一方面，我们还要加快固定资产投资项目清理，切实搞好土地市场清理整顿工作，并进一步明确限制和鼓励发展的产业。也就是说，根据“区别对待、有保有压”的原则方针，来调节经济运行。
还有一个突出问题是贷款规模的收缩。这里，有两个层面的问题。首先，一方面要看到收缩社会过多的流动性有必要，有一个过程。另一方面要看到，货币总量政策在中国经济结构性调整中的作用有局限性。现在的问题是，我们不能机械地死扣年初确定的信贷计划目标，而是要兼顾其他宏观经济指标的实现情况，择机适度调整年度信贷计划。这样就可以缓解央行紧缩信贷对企业流动资金紧张产生的负面影响。（作者为国务院发展研究中心金融研究所所长）
