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市场效率,一直是证券市场发展中的核心问题。证券市场效率是指证券市场价格是否有效、完全、准确地反映市场信息,并以此通过价格机制将金融资源从储蓄者手中向生产者手中转移。显然,目前沪深股市距离一个高效的市场还很远。中国证券市场低效率,不是市场本身错了,而是市场运行机制发生了扭曲,在证券市场运行中其内在机制不能有效地传递信息。 >>发表评论
内在机制的扭曲,影响了证券市场功能的发挥,因此必须按照市场性、效率性和竞争性原则,推动证券市场制度创新,进而带动市场创新和产品创新,逐步解决证券市场不断显现的各种内在矛盾与制度缺陷。
首先,必须合理定位政府在证券市场发展中的角色。政府的引导是金融创新的重要条件,政府要充分发挥其在制度创新方面的能动性,但要严格界定政府行为与市场行为,防止政府对市场功能的完全替代。建立完善的金融调控体系,在坚持分业管理的基础上,逐步向混业管理过渡。
其次,进一步提高上市公司的质量。必须建立健全公司法人治理结构,使上市公司的董事会、监事会以及独立董事都能充分发挥应有的作用；彻底改变上市公司\"一股独大\"的现状,使投资主体多元化；强化上市公司信息披露工作。如何通过引入类别股东表决制来加大流通股东在上市公司中的话语权应是制度创新的重中之重。
再次,规范市场参与者的行为,建立健全市场主体和中介机构。在重点支持发展投资基金,放宽对包括各类保险基金、养老基金在内的机构投资者入市限制的同时,要规范其行为,严禁违规操作,减少资本市场的投机性和波动性,增强资本市场的流动性。增加个人投资者获取有效信息的渠道,对券商和机构的不合理和不合法取得内部信息的行为进行监督和限制。促进资本市场信息分布合理化,还应当从我国实际情况出发,本着保护投资者利益的原则尽快出台相关法律法规,有步骤、有层次地完善资本市场法律体系,才能真正实现证券市场的公平、公正、公开原则。
最后,要充分发挥市场机制作用,通过市场运行机制与定价机制,提高证券市场的资源配置效率。用多种方法解决全流通问题。对于历史遗留的大量国有股存量,应该采取分批逐步解决的方法,而现在的关键是不应再增加非流通国有股的存量,新发行的股票除发起人股外,应不再设置非流通股,而发起人股可以设定在上市期满一定时间后方可流通。同时应当鼓励和提倡国内民营资本参与上市公司的重组与并购,可以向民营资本转让国有股和法人股。 >>发表评论
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