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本文由“精锐期货沙龙”提供，嘉宾为大通期货深圳营业部 鲁少晗
主题是：《期铜下跌是技术面，上涨是基本面》
现将沙龙精彩解答整理如下：
问：期铜下跌是技术面，上涨是基本面。您的主题是这个，能大概说一下吗
答：近期期铜在2680美元和2860美元之间形成震荡格局，内外盘比价关系依然维持9.50一线的低比价，昨日，受央行加息的传闻，沪铜大幅下跌，而伦敦铜在美元上涨，沪铜疲弱的情况下，依旧强劲上扬，场内了解到，主要的买入力量是止损盘和银行，那么，目前期铜的下跌是否真正来临呢？我认为期铜目前的下跌是技术面，上涨是基本面，区间内震荡上行的局面没有改观。我们看到在近期期价上行过程中，现货价比较坚挺，依旧维持在28500元之上，内外盘的比价关系还在9.41一线（与12月相比），比价关系反映的是铜贸易的情况，可以说，目前上海市场铜的显形库存紧紧够国内消费一周，而伦敦铜的库存增加主要是在亚洲库，就是新加坡，韩国和马来西亚，嘉能据传是本次反套利的主要成员，伦敦库存的增加是由于反套利头寸的交割，根本上来讲还是技术性的移库，在两次交割达到3.6万吨左右的情况下，依然不能引发美国隐形库存进入交割库，新奥尔良的铜库存一直在减少，这表明一点最关键的问题，就是在比价关系恢复不到10.00一线的情况下，在国外进口铜到国内是亏钱的，价值规律会调节这种关系，应当讲，未来随着铜矿加大供应力度，期铜下跌是在所难免的，但是，在内外盘比价关系没有恢复正常的情况下，期铜没有大跌，就是下跌是技术面的，上涨是基本面的。从沪铜的合约持仓和合约间的差价来看，沪铜在10月和11月的持仓迟迟不减是很不寻常的，过去沪铜的主力合约是目前月份向后移6个月，现在是向后移3个月，正常情况下，沪铜在10月和11月的持仓早就该减持了，可是我们看到11月合约还有11万张的持仓，姑且不论空方在11月到期的时候是否有货交，按照11月目前的价位26400元，到11月，如果现货下跌2000元，空头也只能保本交割，12月份现在价格为25800元，到12月份现货下跌2700元，空头交货保本，这种情况我们结合比价关系问题不能不考虑沪铜是否存在逼仓的可能，而伦铜的升贴水还在55美元，沪铜也有升贴水，由于沪铜合约设计是参考纽约精铜，合约间的价差就是升贴水，可以说现货对12月合约的升贴水是2700元，合300多美金的升贴水。在这种高升贴水的情况下期望期铜大幅下跌是不可取的，应当说下跌的时间未到。
从期铜技术形态来讲，可以说昨日是做好形态，该跌不跌，那么，所有做空的理由在技术上全部被否定，至少说行情重新回到震荡区间内。综上所述，我认为期铜目前处于牛市行情的末端，目标位在3057或3300美元。
问：铜我一直没有做过，因为从来没有对他有过较深的了解，以前一直做橡胶和豆子，对于铜，应该从那几个方面去分析？对于铜应该注意什么？目前铜的趋势方向是否明朗？请赐教。
答：期铜是个大品种，它涉及的领域是豆和胶不能比拟的，铜的分析要关注全球经济，主要指标的发布，如消费信心指数，工厂订单，美元汇率，道指走势，相关金属如镍，铝，锌，由于铜的贸易畅通，现货商现在的交易都利用期货合约点价交易，所以不宜被资金操控，目前铜的趋势明朗，向上的突破有效。
问：铜今天为何涨那么多？是什么原因呢？
答：铜今天的上涨是由于9月摘牌，10月成为现货商的点价合约，由于铜的合约间的价差很大，那么10月的上涨应当说是必然的，按照目前10月铜的价格，空方依旧交不上货，而比价关系使得从国外进口交割成为泡影，由回归现货价格的上涨，带动整体期铜上涨是必然的。
问：基本面重要还是技术面重要?现在上涨技术面确定了，"上涨是基本面的",那么在未来行情中应该如何操作?
答：基本面的掌握有助于把握节奏，技术面是找出介入点，技术面为主，基本面为辅，缺一不可。上涨的基本面是：目前现货价比较坚挺，依旧维持在28500元之上，内外盘的比价关系还在9.41一线（与12月相比），比价关系反映的是铜贸易的情况，可以说，目前上海市场铜的显形库存紧紧够国内消费一周，而伦敦铜的库存增加主要是在亚洲库，就是新加坡，韩国和马来西亚，嘉能据传是本次反套利的主要成员，伦敦库存的增加是由于反套利头寸的交割，根本上来讲还是技术性的移库，在两次交割达到3.6万吨左右的情况下，依然不能引发美国隐形库存进入交割库，新奥尔良的铜库存一直在减少，这表明一点最关键的问题，就是在比价关系恢复不到10.00一线的情况下，在国外进口铜到国内是亏钱的，价值规律会调节这种关系，应当讲，未来随着铜矿加大供应力度，期铜下跌是在所难免的，但是，在内外盘比价关系没有恢复正常的情况下，期铜没有大跌，就是下跌是技术面的，上涨是基本面的。
问：铜现在国内的价格为主了吗？中国铜的地位在世界提高了呀
答：国内现货价在29200元
目前中国期货市场由于套利交易以及全球第二大交易所的原因，全球对于上海交易所的关注非往日可比。由于上海的交易规则是参照纽约精铜，而伦敦是第一大交易中心，规则不同，这也是铜交易者对于伦敦方面的行情一头雾水的原因。
问：去年到上半年是牛市，下半年还会延续吗
答：我们做交易最好不要主观预测，我认为下半年是牛市行情的末端，马上进入
消费旺季，铜价回落的可能性小，但是一切随着盘面灵活变化，明年2月份倒是
个铜价可能大跌的时间。
问：铜短线操作您认为需要注意些什么？
答：铜的短线：国内铜看10分钟，国外铜看15分钟，短线交易是为建立长线部位
做准备，我不同意没有策划的短线交易作为主题交易策略。
问：铜的库存在减少意味着还要上涨吗？
答：铜的库存分析不能简单看，隐形库存和显形库存相互影响，隐形库存我们没法知道，显形库存像上海还要考虑保税区的显形库存，那是不动的，伦敦库存要注意增加是亚洲还是欧美，目前亚洲增加基本上是反套利在交割，关键要看奥而良的库存，同时关注注销仓单的增减，那才是真实的东西。这个问题要讲起来太多。
问：铜是这样的吗？在9月曾经传说有大量的到货，但是昨天的交割量只有6千多吨，绝对证实了现货短缺的事实。
答：的确短缺，可以讲上周的铜库存增加2800吨，是由于交割的注册，抛开这点，那么实际上海减少3000多吨，而这里交割的主要还是国储局的抛售。
问：请问专家，现在铜观望为主吗？
答：逢阴线买入，浮赢留仓，因为我们现在有1000点浮赢，现在是加仓问题，对于新仓我还没有详细考虑过。
