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□金牛期货 杨文年
本周初，由于受到美国农业部公布的大豆生长状况良好以及出口检验量较低等利空因素的影响，中美大豆市场延续着9月初以来的行情，呈惯性下挫走势。随着市场价格的连续性下跌，对市场形成支配作用的空方因素正呈现阶段性的弱化迹象。
近期以来，影响中外大豆市场价格的主要因素就是单产与需求，每当天气良好、单产预测数据增加的报告公布时，市场价格就会加速下跌，而每当有需求增加的消息出台时，价格又会止跌反弹。
从美国农业部近两个月的大豆月度报告看，8月和9月的报告对单产的预测值分别是39.1蒲式耳/英亩和38.5蒲式耳/英亩，相对应当时大豆的优良率分别为70%和62%。本周一，USDA报告大豆生长的良好率为64%，较上周增加了一个百分点，即使这样，这一数字仍然明显低于8月份报告所依据的优良率，而8月份的报告却引发了市场脱离550美分低点的反弹。相比较而言，近日CBOT豆价创出537美分低点的价格则有被相对低估的现象，而这一现象将会使得市场的做空动能出现下降。
伴随着近期国际豆价的回落，南美地区豆农的销售积极性出现下降。据巴西Celeres公司本周一的报告称，由于国际豆价的下滑，在过去一周内巴西大豆销售处于停滞状态，截止到9月17日，巴西农民2003/2004年度(10-9月)大豆销售已完成77%，这较前一周没有变化，远落后于去年同期87%、五年平均94%的进度。同时新豆预售进度仅为8%，而去年同期和过去五年平均则分别高达38%、25%。在阿根廷也面临同样的状况，据阿根廷农业部发布的数据显示，截至9月14日，阿根廷农民已经将2003/04年度大豆售出630万吨，相比之下去年同期的销售量达到856万吨。因大豆价格跌幅过快，南美地区的豆农不愿出售大豆，是近期南美地区大豆销售出现迟缓的主要原因，而这一现象却阶段性地减缓了国际大豆市场的供给压力。
在需求市场，本周一，USDA的出口检验周报说，在截止到9月16日的一周内，美国大豆出口检验量为268.2万蒲式耳，相当于7.3万吨。但是我们知道，在美国新豆上市的季节里，这一数据既不正常也不可能持续，这与前一周以及去年同期的出口检验量分别为1055.4万蒲式耳和700.2万蒲式耳相比就可以得出结论，国际大豆需求市场没有也不可能如此般的大幅减少。而国际大豆市场的未来需求正是中美大豆期货价格得以支持的基础。
目前，随着国内饲料业的转旺，国内大豆压榨量也呈现出季节性的高潮，从中国大豆网调查的数据看，9月上旬，国内进口大豆的压榨量达到69.12万吨，这与8月上旬的47.3万吨相比增加了21.82万吨，增幅达46.13%，照此规模，9月份国内进口大豆的月均压榨量将达210万吨左右。再看进口大豆的数量，国内港口在6、7、8三个月分别进口了146万吨、184万吨、167万吨，这三个月月均进口大豆166万吨。由于压榨量的提升，近期国内进口大豆的消耗进度得以加快，部分压榨企业出现等米下锅的现象。从9月上中旬进口大豆累计到货量为105万吨看，预计9月份进口大豆的数量约在160万吨左右，这一数据依然低于压榨所需的数量，预计中短期内，国内进口大豆的库存量还将会进一步下降。
今年二季度以来，由于国内外大豆制成品价格的大幅下跌，国内众多压榨企业的经营状况出现了大幅度的下滑。入秋以来，禽类养殖业的复苏、饲料需求量的转旺支持了豆粕市场价格的反弹，而这也给压榨企业提供了难得的获利机会。目前，国内压榨企业对豆粕的出厂报价均较为坚挺，这里既存在着一定程度的默契，也是不得已而作出的选择。就粕价市场看，期价相对现价贴水的现状将会对期价形成支持。
从国内外大豆市场的长期趋势看，2004/2005年度，国际大豆产量的增涨大大超过了需求量的增加，国际大豆市场在长期范围内仍将面临庞大的供给压力，大豆市场价格也将会在长期内处于低迷的状态。就短期内的市场走势看，连豆市场继续杀跌动能出现下降，市场将获得阶段性的支持而呈现企稳反弹的走势。
