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水皮杂谈
水皮是中共党员，中共党内生活讲究民主集中制，原则上是少数服从多数；证券市场实行的是股份制，股份制讲究的也是少数服从多数，不过和我们党内生活不一样的，这个少数和多数指的不是人数而是股数，在人数上往往是少数人决定多数人的命运，多数人为少数人的决定买单。
宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)要增发，决定是大股东把持的董事会作出的，大股东持有85％的国有股，从股数看占绝对控股地位，就是开股东大会，大股东的决定也就等于股东大会的决定。宝钢股份要增发合不合理，是不是和国家宏观调控对着干，是不是把被银行收紧的间接融资转移到了股市的直接融资，这些都值得商榷，但是有一点是明确的，那就是在市场如此低迷的前提下，280亿的增发无疑对市场而言是雪上加霜，尽管宝钢表示大股东参与增发，但是就是按40％的调整后融资方案，宝钢也要从市场抽血近112亿。这个血抽谁的，抽的是近20万流通股股东的。
表面上看9月27日，在北京召开的宝钢临时股东大会并没有违规的地方，因为涉及收购大股东的资产，因此大股东回避了相关的表决。参与表决的8000多万流通股中有7000多万流通股同意宝钢的方案，赞成的比例高达87％，反对票只有600万股，还都是新浪网和今日商报大众证券周刊证券征集的网上委托，弃权的将近900万股，占有效票数的11％还多。但是如果略作分析，我们就可以知道，这7000万来自基金的赞成票十有八九和他们的控股股东在宝钢增发中的承销商地位有关，换句话讲是没有浮上水面的利益共同人，因此难怪宝钢的股东大会要搬到主承销商总部所在地的北京来开，难怪宝钢艾宝俊会前已经有竹子在胸中。10∶10的配售比例，80％－85％的折让，比较而言，宝钢已经作了让步，流通股股东不得不咽下这颗苦果。
宝钢的流通股有18．7亿股，流通股的股东有20万，但是他们的命运却由只掌握了4％的流通股的基金所掌控。为什么96％的流通股股东会放弃他们的权利？为什么他们不来参加股东大会，因为他们分散在全国各地，因为他们的人均持股量不过1万股，因为他们会计算出席一趟股东大会的机会成本。那么，是不是因为他们的弱小就可以被忽略不计呢？
不可以。
这就是一个现实的投资利益保护问题。
水皮相信，如果宝钢增发案再迟个数月出台，那么等待宝钢的命运必定是否决。
因为在宝钢临时股东大会前的一天，中国证监会发布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》征求意见稿，若干规定中的重点就是完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度，不仅要推行类别表决，而且更要求上市公司在召开股东大会的时候，充分利用现代通讯技术为股东提供互联网等会议平台，并按规定董事会、独立董事和符合一定条件的股东可以向上市公司股东征集投票权，为社会公众股股东参加大会提供便利途径。
水皮认为，这份若干规定是管理层出台的少数真正站在投资者角度制定的政策，亦是少数真正抓住了中国证券市场牛鼻子的政策，更是少数能把保护投资者利益的口号落实到实处的政策。
可惜的是，这样的求真务实的政策来得太晚了，和“国九条”相比，晚了整个半年，和2002年6月25日上海证交所主办的投资者保护国际研讨会相比整整晚了两年。在上海的会上，当时的证监会主席周小川在演讲中说，国际证监会组织明确提出证监会的两大目标，一是保持市场的透明、公正和效率，另一个是保护投资者，而在后者的认识上，我们还停留在统一认识、加深理解的过程中。周小川当时的解释，现在看来都令人心酸：我国过去实行计划经济，认为只有物质生产才是为社会作贡献，才算创造实际的财富，在这样的认识下，就可能有人对证券投资是否像物质生产一样创造价值存在怀疑，连带的问题就是证券投资者为什么需要保护？
投资者为什么需要保护？因为他们是弱者。他们无论是信息还是知识都处于相对的不对称状态，他们尽管人数众多、持股众多，但是公司并不掌握在他们的手中，而控股股东无形之中又兼具内部人的角色，少数人的利益完全有可能超越多数人的利益甚至和多数人的利益发生冲突，宝钢就是如此。
当然，类别表决并不是不受限制的，类别表决只适用于和公众股利益相关的重大事项，比如再融资、重大资产重组、以股抵债、境外分拆等，制约的其实正是少数的特权和对多数的伤害。
我们期待网上表决或电话投票的系统能够早日投入使用，届时宝钢、TCL之类的闹剧就会自取其辱。早在上两周的时候，水皮在证券无限周刊中就判断，类别股东表决将是证监会可能推出的实质性利好，将真正起到“托”市的作用，因为类别股东表决的制度化还将消除近年困扰中国股市的一个最不确定的因素，这就是全流通。
证监会不是国资委、证监会代表的不应该是融资者的利益，而是投资者的利益。
