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□万汇期货 陈波
在“双节”前夕，老百姓和单位的采购热潮再度升温，国内肉蛋等农副产品需求量猛增，这直接拉动了家禽养殖业对豆粕的需求。由于过去几个月大豆压榨量下降及前一段时间进口不畅，导致国内豆粕出现供不应求的局面。目前国内豆粕需求的回暖使得当前国内豆粕价格相当坚挺，各地豆粕价格出现了明显的上涨势头，压榨利润的扩大也同时拉动了国内大豆需求的增长，这同时造就了当前国内大豆价格相对外盘明显的抗跌性，而且短期内，国内外豆价走势有背离的迹象。在当前外盘跌声一片的情况下，在中美大豆的收获时节里，国内豆价的强势很难长时间维持，但阶段性反弹或可产生。
虽然需求回暖对当前国内豆价形成支撑，但偏空的基本面仍表明豆价的上行将步履维艰。目前市场普遍预计今年国内大豆产量将达到1800万吨左右，丰收的预期将在中长期内对豆价形成压制作用；另外，目前国内物价上涨的主要动力来自粮食及农副产品物价的上涨。1-8月居民消费价格指数上涨4％，其中，粮食价格上涨了27.5％，肉类上涨18.3％，蛋类上涨22.5％。但粮食价格上扬促进了农业的增长，增加了农民的收入，而且当前的物价水平仍然基本处于居民可承受的范围内。农产品价格的上涨在当前特殊时期正成为一把双刃剑，价格的高企有利于农民增收目标的实现，但其对整体物价的带动作用也使得国家实施宏观控制及加息的预期日渐加大。
至上周五，CBOT豆价已连续7个交易创出年内新低523美分/蒲式耳，在巨大产量预期的压制下豆价恐将进一步向下寻求支撑。南美大豆近期也尾随CBOT豆价屡创新低，阿根廷现货大豆价格上周五继续下滑,在主要大豆出口港罗萨里奥,大豆价格收低10比索,报每吨480比索(159.50美元)。在南部港口布兰卡,豆价跌10比索,报每吨480比索。在Quequen港,大豆亦下滑8-13比索至465/470比索。按照9月24日的CBOT大豆期价523.4美分/蒲式耳，加上美湾升贴水193.美分/蒲式耳计算，11月船期的美国新季大豆到港成本也只有2630元/吨左右，相对于目前连豆11月合约2830元/吨的价格，套利空间显而易见，从阿根廷进口大豆的利润更加可观。随着目前国内大豆压榨量逐渐增加，大量的进口大豆涌入国内将不可避免，进口成本的降低有望对国内目前坚挺的豆价产生不小的冲击。
由于作物生长情况进一步改善，《油世界》预计美国新豆产量肯定会超过USDA美国农业部的预计水平，而且幅度可能很大，USDA在上一次报告中预计今年美国大豆单产为38.5蒲式耳/英亩，总产为28.36亿蒲式耳。目前市场普遍认为，如果美国大豆产量达到30亿蒲式耳，秋季大豆期价将可能继续下探4.80美元/蒲式耳。丰收的预期及近期种植带晴好的天气消息将使CBOT大豆市场继续承压下挫，而且在基金卖盘的打压下，买盘变得非常稀少，市场不少人认为过度下跌后的反弹将提供更好的抛空良机。
从技术上看，当前CBOT大豆已明显超跌，KDJ指标也显示目前豆价正处于严重的超卖状态，反弹一触即发。而连豆411合约在周一的上涨没有遇到太大的阻力，这在一定程度上验证了当前连豆市场卖压并不太重，连豆主力501合约在前期价格下滑的过程中仓量没有减少，期价在2640一线获得较强支撑，连豆的阶段性反弹可谓“万事具备，只欠东风”了，投资者应密切关注外盘的动向。
