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曾记得，在“9·14”行情初期，多头引导的市场是何等的风光，股指不涨则已，要涨就是数十点；个股要么不涨，要涨就是涨停板。但仅仅过了数个交易日，市场再现疲态，涨停板少了，指数重心下移了，那么，究竟是什么打击了多头们做多的信心呢？
政策利好也有不及之处
股指在前期的一度低迷走势，业内人士大多将之归结到扩容节奏的加快，股权分置等诸多政策性可以调节的因素，正是针对这一市场特征，相关部门抓紧落实国九条，于是乎，保护投资者利益，拓宽合规资金入市等诸多措施或政策接踵而至，从而改变了资金对市场的预期，也就有了多头们做多的信心，也就有了“9·14”行情。但是，政策性利好也有不及之处，那就是改变不了上市公司的盈利能力，无论是拓宽合规资金入市还是其他措施，均不可能促动上市公司盈利能力的提升，更不会降低当前中小企业板块高企的市盈率。也就是说，政策性利好固然可以改变或者提升资金们对上市公司业绩预期的态度，但本身并不能直接提升上市公司的整体业绩，也就不能改变当前整个市场的估值水平。正因为如此，政策性利好在出台之初，提升了资金的信心，但最终因为没有改变上市公司的基本面，资金们的投资信心也就随着时间的推移以及股价的上涨而逐渐退潮。
交行Ａ＋Ｈ发行传言拖累大盘股
就在政策性利好没有改变上市公司盈利能力的时候，一些新的背景却在促使着资金们对其重仓股进行重新估值，上月23日交通银行有关上市的信息让市场开始感受到估值的压力。因为目前业内流传甚广的交通银行发行模式可能是Ａ＋Ｈ，即Ａ股与Ｈ股同时发行，这无疑会加大高估的Ａ股下移的压力，毕竟目前Ａ股与Ｈ股的平均差价达到48％，同一上市公司不可能因为不同的交易场所会产生如此巨大的差异，一个萝卜在上海卖1元，到香港可能会卖0．8元，但明显不可能只卖0．5元，正是由于这样的预期存在，目前沪深两市的五大银行股走势极其疲软，也就是说，他们也在等待着交通银行最终的发行方案，在方案未明朗之前，这些银行股难以走出大的行情，而此类银行股又均是指标股，在这些指标股未有明朗化趋势的前提下，大盘又怎么能够再展雄风呢？
油价高企对业绩产生压力
油价的高企也对上市公司的业绩产生了重新估值的压力，此压力不仅仅来源于油价高企对我国经济的负面影响，因为以去年的石油进口总额推断，石油价格狂飚，我国今年将多支付90亿美元甚至更高。而且还在于油价高企将引发行业内的财富重新分配，重新分配的过程也是机构投资者重新进行仓位配置的过程，比如说油价的高企必然会提升交通运输业（尤其是航空运输业），石化行业下游产业的相关上市公司的运营成本。而且还会提升煤炭等替代能源的价格波动，从而推动了火电股在近期股价的持续跌势，华能国际(600011)(相关,行情,个股论坛)、国电电力(600795)(相关,行情,个股论坛)等火电股龙头的走低就深刻说明了这一问题。值得注意的是，高企的油价还可能抑制汽车的消费，也就推动着汽车板块的暴跌，在这样的背景下，多头们还会有做多的激情吗？
□ 秦洪 江苏天鼎
