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记者 邹光祥 张勇 北京、上海报道
落实国九条的政策刺激还未来得及充分释放，沪指的上涨激情便嘎然而止，股市再度陷入迷茫。
在9·14行情启动1个月后，10月14日，沪深股市大幅暴跌，不仅创下9·14行情以来的
单日最大跌幅，也为近两年罕见的暴跌。破位后的上证指数(资讯 行情 论坛)不仅已然抹去9·14以来2/3的涨幅，更是再度逼近1300点的关键点位。
更令人深思的是，9·14行情会否成为2002年6·24行情的翻版？是什么原因令市场在国庆节前后突然“红转绿”？
扩容重压
在9·14行情启动半个月前，中国证监会发布公告，就《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)向市场公开征求意见，并暂停了新股的发行。“这无疑提供了一个政策信号，让投资者进场信心增强，这给之后(9·14)的行情创造了条件。”天一证券张冬云说。
一位投资公司负责人认为：“由于对政策面的判断比较乐观，特别是温总理对国九条的谈话，使得不少机构开始有意作多。”
然而，市场的判断似乎有些失误，近期信息表明，四季度股市将面临着1500亿元左右的融资压力。面对如此大的融资重压，大多数机构认为，对未来行情影响最大的因素是政策。
10月12日，闽发证券北京复兴路营业部。记者注意到，不断有新的投资者前来开户。而当天，股指开始调头向下。投资者对未来的行情相当谨慎，不过也同样看重增量资金的作用。
“尽管没有权威机构出面确认新股发行或者再融资将恢复，但是今年剩下的三个月市场将在有新股发行和再融资的背景下运作是毫无疑问的。”海通证券马明明认为，目前中行、交行和建行三大国有银行的改制上市已经步步逼近，而且近期传出港交所已经批准交行在港上市计划，国庆前期，交行在香港的路演已经启动。这也意味着交行有可能很快登陆国内A股市场。据记者了解，预计交行两市共募集200亿元，可能在A股市场融资100亿元。交行将“同时同价”发行，香港投资机构报出的2元～3元的价格很可能成为国内的发行价格。
“三大国有银行以及中石油IPO的发行量大致在1100亿元左右。此外，宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)和华夏银行(600015)(相关,行情,个股论坛)再融资计划也一直悬而未决，估计在400亿元左右。由此，未来3个月内，IPO和再融资的规模估计在1500亿元左右，市场的压力可想而知。”北京圣亚达投资顾问有限公司的朱胜国如此表示。
市场“恐大”气氛由此弥漫开来。10月13日，上海证券交易所上市公司部总监周国庆指出，拒绝大盘蓝筹股上市是一种错误的理解。但是周国庆的讲话并未能阻止股指下行，反而出现了报复性暴跌。
14日，有消息称，10月下旬将恢复发行新股。这之后，询价制度顺势推出。业内人士认为，这将拉低股市的价格水平，加速股价结构调整的步伐。
利空骤集
造成此次下跌的因素还在于节后日益密集的利空消息。
也是在14日，前证监会主席刘鸿儒通过媒体建议中小板可试点全流通，这也是他一个月内两次提到全流通。当天，在深交所中小企业板挂牌的38家股票共计有29家跌停，深圳综合指数(资讯 行情 论坛)随之下跌4.99%，比创下两年来跌幅纪录的上证指数还要多跌1.11%。
刘鸿儒话音刚落，有消息称，深交所策划国际部总监隆武华透露，深交所计划“在条件成熟的时候”推出另一个上市要求较低的板块，这样多层的结构将类似于纳斯达克的全国市场和小型股市场，此后还可能会建立场外交易公告牌市场。隆武华预计，到明年5月，深交所的中小板将有200～300家上市公司，到2007年7月将增至500家。
与此同时，一些资金开始撤离市场。11日，多家券商接到各地银监局通知，要求立即全面清理规范资产管理业务，包括三方监管、个人业务、集合理财、占用客户资产等券商常见的不合规做法，或未经批准的“创新”业务。
清查券商理财业务，游资和私募基金最受冲击，不得已要从市场撤出资金。
另外，证监会的利剑也指向了基金。证监会要求，基金高管人员在基金投资等业务活动中要合规运作。
而备受争议的“以股抵债”试点将扩大。最新消息称，国资委将在近期就此出台相关实施内容，白云山(000522)(相关,行情,个股论坛)、粤宏远(000573)(相关,行情,个股论坛)等八家上市公司试点。
反弹夭折？
游资主导的本轮行情因政策利多预期而催生，也很可能会再因政策的利空而夭折。
“本轮行情启动的始作俑者很可能是游资。如此积极建仓并大幅拉升，意图迅速将市场重心脱离其成本区的做法通常是游资惯用手法。”上海证券综合研究有限公司副总经理励列俊如此判断，“但是游资的行为常常过激，一旦市场有转向的信号，他们也将会是做空的领头羊。”
对于上证综指9·14后仅在盘中最高摸至1496点的表现，有证券界人士指出，由于机构投资者的种种考虑，市场没有对组合政策的刺激产生充分的反应。
有观点认为，与过去的单项救市政策不同，这次的组合政策是更加有助于股市市场化的长期利好，目前的关键在于这些组合政策的落实效果。事实上，这些组合政策的落脚点都在上市公司的业绩上。虽然目前的市盈率是在底部，但长期看还是比较高的。而中国经济增长的速度正处在逐步回落过程中，这无疑将对上市公司未来业绩产生影响，进而影响到整个市场的价值判断。
对于股市的大跌，一些人士将之归于近期连续出台的系列政策。一些基金经理认为，前期清理资产管理业务的效应逐步显现是市场下跌的一个关键。作为市场的主力之一，证券公司的资金失血对股市的冲击非常明显。而这次清理又恰恰发生在股市震荡整理、上下不得的时候。对于股市自然产生了关键的影响。
海通证券马明明则表示，近期市场的走势主要是受利空消息的刺激，但她不认为股市会马上陷于连续下跌的泥淖中。“股市底部区域的反复本来就非常剧烈，只要股指不创新低，市场的整体局势就不会明显改变。”
在股市元气刚刚有所恢复的时候，如此密集地出台政策似乎有欠考虑。一位不愿意具名的市场人士指出，监管部门在出台政策时，一定要考虑市场的承载能力和时机。
