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□万汇期货 陈波
连豆自4月份的高点下跌以来，于8月中旬展开了一波近300点的技术性反弹；进入9月后，在CBOT豆价疲弱走势的拖累下，连豆期价再度回落，但在此回落过程中，连豆新主力合约A501持仓量与日俱增，连豆市场硝烟渐浓；至9月下旬，CBOT豆价跌势趋于缓和，基本表现出横盘整理的态势，在美国将获历史性丰收的预期压制下，期价不但没有作出过激反应，反而在500美分上方表现出较强的抗跌性。
与此同时，CBOT市场涌现出不少做空基金平仓盘及部分战略性买盘，CBOT豆价出现小幅反弹，受此鼓舞，连豆在前期低点处获明显的支撑，并调头向上展开反弹。当前，已经长期流传并影响豆价的一些利空因素对市场的作用正在逐渐淡化，豆价在此关键时刻展开的反弹有望带动低迷已久的现货价格，若同时能够得到资金面的足够支持，连豆反弹高度可以乐观期待。
需求增长预期提供支撑
近期国内大豆、豆粕及豆油价格的同步下跌，使得大连大豆价格陷入一个恶性循环，长期不振的基本面急需大豆期价展开一个像样的反弹。年初遭受禽流感重创的家禽养殖业目前仍处于恢复阶段，饲料需求仍不旺盛，但其后期需求增长的预期正随着当前农副产品价格的上涨而扩大；同时国内肉禽蛋价格继续上涨，这有利于迅速拉动养殖业的快速全面恢复，从而也为大豆价格提供了良好支撑的预期。
国内多空因素交织
当前国内大豆现货价格受丰收的压制影响，继续保持低价位状态。在现货价格跌势未止的局面之下，油脂企业纷纷采取观望的态度，现货收购量依旧不大。另外国家为了保障粮食等重要原料的运输，国内运输系统保留并增加了不少车皮以备运粮，但今年的粮食现货流通领域出现了旺季不旺的罕见局面，全国各地运粮车皮未出现紧缺，国内车皮费用近期大幅下降，大连至广东的大船运费也从9月份的110-120元/吨跌至当前的85-90元/吨。运输成本的下降进一步对豆价形成打压，目前主产区黑龙江地区大豆价格下跌态势仍在继续。
中国海关总署最新公布的数据显示，今年1-9月份我国食用油进口总量为511万吨，同比增长了34.7%，目前全国四级豆油价格为5600-5800元/吨，但市场普遍预计后市下跌空间不大。在国内家禽养殖业未出现实质性复苏以前，豆粕需求量尚未有效放大，目前国内各地豆粕价格仍处于跌势之中，豆粕现货成交比较清淡，油厂迫切需要市场重新转为活跃以疏缓困境。豆粕库存目前处于较低的水平，若大豆价格能出现反弹，将会在很大程度上激活低迷的豆粕市场。可见国内现货价格的疲弱对连豆酝酿反弹的拖累不可小视，但在CBOT豆价逐步企稳的基础上，其走出实质性反弹的预期反而也越来越大。
美豆利空影响消退
国际方面，美国大豆市场利空因素虽仍占据主导地位，但其对豆价的影响正逐渐削弱。美国豆农预计豆价后市跌幅相当有限，表现出一定的惜售心理，目前美国农业部向大豆种植户提供每蒲式耳18-35美分的直接补贴，以弥补由于大豆价格下跌给他们造成的损失，农户并不急于卖出刚收获的大豆，这也在一定程度上对豆价形成支撑。另外，国际原油价格的飙升使得轻便型货轮运价不断上涨，本周从美国到日本的巴拿马级货轮的的运价已从上周的58美元/吨涨至目前的60美元/吨，高企并不断上涨的国际船运价格或将对处于颓势中的国际大豆价格有所支撑，但也势必将削弱贸易商的进口积极性。美国农业部公布的周度出口检测报告显示，截止14日的一周美国大豆出口净销售量为98.09万吨，比四周均值高出17％，出口量为49.34万吨，创下本市场年度最高值。出口销售的强劲表现配合当前大豆价格的反弹，有望带动大豆贸易走出相对的低谷。
从CFTC持仓报告来看，截止到10月12日，基金持有大豆期货净空单为50742手，已经达到历史最高记录，豆价受空头平仓盘的预期提拉力度正逐渐加大，而且目前CBOT及连豆市场已明显处于超卖状态，技术性反弹一触即发。国内外豆价在前期丰收预期等一系列利空因素的制约下走势比较疲软，但近期国内外豆价表现出明显的抗跌性，且出现企稳反弹的迹象。经过较长时间的筑底运行之后，豆价在此关键时刻实质性反弹呼之欲出，而此次反弹的高度应受制于其对现货方面的影响。
