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本报记者 何雨华／文
10月25日，中国保监会联合中国证监会正式发布了《保险机构投资者股票投资暂行办法》（以下简称《办法》）。这是管理层落实“国九条”的又一重大举措，也意味着保险资金直接入市的闸门正式开启。此前保险资金已通过投资证券和投资基金实现了间接入市，截止到8月底，保险资金已经购买了683亿元的基金份额。
《办法》的出台为中国证券市场带来了长期稳定的资金来源，按照有关研究机构的推测，保险资金直接入市的规模将达在500-600亿元。理论上，保险资金可以投资证券市场的规模在2000亿元左右。
至此，中国保险资金的投资范围和投资比例已基本框定：证券投资基金（15%）、各类允许投资的债券（20%）、股票（暂定5%）、境外存款和债券（限于保险外汇资金）。 >>发表评论 进入搜狐股票频道
从“保险资金”到“保险机构投资者”
《办法》与原征求意见稿《保险资金投资股票市场管理办法》比较，最显著的变化体现在标题上，《办法》将标题由“保险资金”改为“保险机构投资者”。
申银万国的研究员黄华民认为，突出保险机构投资者，反映了管理层培育和发展壮大机构投资者队伍是长期的战略规划，也和“国九条”的提法保持了一致，预示着保险机构投资者与证券投资基金、社保基金、企业年金、QFII等其他机构投资者一样，将成为推动我国资本市场健康发展的中坚力量。
据业内人士介绍，保险机构投资者包括保险公司、保险资产管理公司、保险集团公司和保险控股公司，它们所掌控的资金有很大一部分并不属于“保险资金”的范畴。
黄华民说，保险资产管理公司除受托管理委托资金和自有资金外，还可以经营“中国保监会批准的其他业务”和“国务院其他部门批准的业务”。在国外，资产管理的外包市场非常庞大，“从这个趋势看，未来保险资产管理公司有望和基金公司、证券公司一样获得社保资金、企业年金等资金的受托管理业务资格。而这部分资金显然不是保险资金范畴，这应该是《办法》的最大伏笔。” >>发表评论
先一级市场 后二级市场
《办法》规定保险公司可以直接投资股票，也可以委托保险资产管理公司投资股票，投资股票可以采取一级市场申购、配售等方式，也可以采取二级市场交易的方式。
市场普遍认为，由于一级市场和二级市场还存在套利的空间，保险资金很有可能会先参与一级市场实现入市。世纪证券资产管理部的研究员余鑫说，尽管前期有新股上市跌破发行价的情况，但从总体来看，一级市场的风险还是要小于二级市场。而保险资金直接参与二级市场在人员、技术等方面的准备期也相应长于进入一级市场的准备。“因此，保险资金在关注二级市场的同时，最有可能的是先直接介入一级市场。”
黄华民分析，前期中国证监会就新股发行方式改革公开征求意见，拟引入面向机构投资者的询价制度，保险公司凭借其雄厚的资金实力将可能成为这次IPO制度改革中的最大受益者。为了解决保险公司利差损的问题，甚至不排除管理层像当年为推动证券投资基金超常规发展一样，在修改新股发行制度时，制定有利于保险公司的条款。“如果保险公司有这样的政策预期，那么保险公司进入二级市场的步伐可能会晚于市场的预期。”
七类股票禁入
与征求意见稿比较，《办法》在规定保险资金的投资范围时将可投资非流通股的部分删除，保险资金可投资于境内公开发行的股票、可转换债券及保监会规定的其它投资品种。
同时，《办法》规定了保险资金不得投资于七类股票，这七类股票分别是价格在过去12个月中已经上涨了100%的、股价存在人为操纵嫌疑的、最近一年财务报表被出具拒绝表示意见和保留意见的、已披露业绩大幅下滑严重或未来将出现严重亏损的、已披露正在接受监管部门调查或最近一年内受到监管部门严重处罚的，以及中国保监会规定的其他股票类型。
有证券市场人士认为，从规定禁入的股票类型来看，管理层提倡的是一种安全稳健、注重股票未来成长的投资理念，无疑这种投资理念将影响到市场上投资者的投资行为，也会影响到各类股票的走势。“具有成长性的股票将是今后保险资金投资的重点。”
“这七类禁入股票中，第一类操作起来会有一定难度。”余鑫说，首先是时间段不好划分，“保险资金投资一只股票也是分批买入，可能建仓时间还会比较长，因此‘过去12个月’不好明确的划分。”其次“上涨100%，没有具体规定是过去12月中的最大涨幅还是从买入点价格与倒退12个月时价格间的涨幅。”
也有市场人士对禁止买入过去12个月中涨幅超过100%的股票提出了自己的质疑，因为从近期股票走势看，涨幅超过100%的股票很大一部分是处于行业中的龙头公司，不让保险公司投资这类股票无异于让保险公司放弃分享国民经济增长的成果。 >>发表评论
单个股票持有上限30%
对于保险机构投资者投资股票的具体比例，《办法》以“中国保监会另行规定”给予解答。根据保监会发言人的解释，目前保险资金直接投资股票市场将控制在总资产的5%以内，保监会将遵循循序渐进、逐步放宽、灵活调整的原则确定保险机构投资者股票投资的比例。具体总投资比例和单一投资比例及相关规定将另行通知。
值得注意的是，《办法》第十三条规定“保险机构投资者持有一家上市公司的股票不得达到该上市公司普通股票的30%”。而根据有关规定，单个基金投资一家上市公司的股票的比例是不得超过10%。
从中国上市公司的股权结构来看，如果持有一家公司的股票能接近30%，“那么保险机构投资者很有可能进入一家公司董事会，从而决定或影响这家公司的经营决策和发展战略。”有证券市场人士认为，“做出这点规定可能与考虑了保险资金，特别是寿险资金的长期性有关，从另一角度看，也是为保险资金直接入市加了一把安全锁。” >>发表评论
