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10月的市场却没有给充满期望的投资者带来更多的欣喜,相反,在众多政策利好消息的反复刺激下,市场却难挡下沉的步伐,上证指数也在跌至行情启动点位附近才勉强获得支撑短期市场有继续弱调整的要求,比较稳健的策略是在总体仓位上保持轻仓,仓重的则逢盘中反弹适当减仓。
上下两难 市场迷茫
本周是10月的最后一个交易周,继9月发动了轰轰烈烈的9·14行情之后,10月的市场却没有给充满期望的投资者带来更多的欣喜,相反,在众多政策利好消息的反复刺激下,市场却难挡下沉的步伐,上证指数也在跌至行情启动点位附近才勉强获得支撑。简单回顾10月上证指数的走势,我们发现,15日之前,几乎是单边下跌,之后,则始终在1290-1360的100点不到的箱体内运行,1300点经受了反复数次的考验,而60日均线却始终未能 失而复得。
尽管本周指数波动与上周基本相当,但是,市场心态、股价结构等均已发生了较大的改变。从市场心态来看,经过5·19式的逼空走势,加上对落实国九条的强烈预期,投资者的信心一度高涨,但当政策未能快速推出的时候,市场便逐步冷静、焦躁,并迅速转化为失望。而当利好政策出台的时候,投资者又发现,政策环境中既有发展的举措,又有规范的行动,而高油价、加息预期等又使宏观经济走向扑朔迷离,再加上每日披露的大量季报信息,使得投资者之间的分歧和博弈迅速加大,股价的分化波动不断加剧,热点不断切换,蓝筹内部、蓝筹与超跌、超跌与科技等各板块之间的 协作 较差。而体现在指数上,却维持了一个箱体的格局,市场总体多空双方的胜负均难以持续维持。
从本周的热点来看,最活跃的当属超跌股板块,代表品种------天山股份(000877)(相关,行情,个股论坛)出现了连续四个涨停,大大激发了游资的做多热情。消息面上的任何一点利好题材加上超跌,便能吸引游资的参与,比如三季度实现每股收益超过上半年的湘火炬(000549)(相关,行情,个股论坛)、中粮集团入主的深宝恒(000031)(相关,行情,个股论坛)、公布与微软签定合作协议的创智科技(000787)(相关,行情,个股论坛)以及受家电使用期限相关传闻影响刺激的家电股等。中小板也在前期暴跌之后逐步反弹,有业绩支撑的更是创出了新高。蓝筹股板块则相对疲弱,汽车、钢铁不断创出新低,新蓝筹则冲高回落。涨跌互现的走势造成了股价结构的剧烈变化,一方面,苏宁电器(002024)(相关,行情,个股论坛)不断创出新高,且将两市股价高点刷新到了51.98元；另一方面,当* S T英教暴跌到1元附近时,勉强而疲弱的挣扎也难以改变加入仙股的趋势。
环境因素 纷繁复杂
本周市场之所以出现箱体震荡的格局,与影响市场的诸多环境因素的复杂性和突发性密切相关,这其中,较为突出的因素主要包括:加息、保险资金入市、基金及上市公司三季度报告、油价波动等方面。
本周市场上最为重大的事件莫过于央行决定加息27个基点,从各项利率的变化情况来看,本次加息有如下特点:其一、加27个基点,从绝对数量上看不高,为9年来首次加息,意义十分重要,表明中央终于采用市场化的手段平抑通胀；其二、对房贷的力度最小,表明央行仍怕加息对房地产业刺激过大,泡沫破灭过猛；其三、贷款基本利率提升幅度小于存款基准利率提升幅度,但是贷款利率取消了浮动范围的上限,而存款利率只准向下浮动,不准向上浮动,提供了银行扩大利差的可能；其四、3-5年期存款利率提升最大,分别达到72和81个基点,表明央行已经充分认识到由于通胀因素使得储蓄存款大量分流的严重性,力争能稳住存款分流过快的局面。
此次加息属于预期中的意外。一方面,9月份的企业商品价格指数继续上扬和存款增速连续9个月下滑使央行有充足的理由加息。另一方面,加息短期来看无疑又是个利空,由于没有给市场事先的预期,市场初期反映较大,特别是原来被看好的行业和公司,预期一旦发生突然变化,会立即遭受抛售。加息对股市的影响包括两个方面,即企业盈利水平和市场对其估值水平。从国外股市经验来看,初步的加息对经济发展是有利的,适当加息会延长经济景气周期时间、平抑非理性波动,只有连续的加息使得市场利率上升到一个相当高的水平之后,对经济发展的负面作用才比较明显。因此从当前中国经济发展现状来看,加息表明中央开始更多使用市场化的手段来调控和平稳经济发展,中期来看是有利于经济的发展和企业的经营。行业和公司的负债水平、行业盈利对利率的敏感程度都构成当前对股票选择最重要的评价标准。我们认为房地产、建材、有色金属、钢铁等行业受到冲击最大。虽然央行对房贷利率的调整力度最小,明显有呵护之意,但对于资本市场来说,房地产行业毫无疑问是短期风暴的核心。
此外,根据国外的历史经验,油价的大幅波动容易成为影响市场尤其是短期走势的因素。近期油价的暴涨就一度对市场产生了总体偏空的影响,而煤炭股、石油股则是相对直接受益的少数板块,本周四,在国际油价暴跌之后,也带动了航空、汽车等板块的反弹,但是,需要指出的是,由于油价主要是工业经济中的成本因素,因此,如果油价的中期均价显著上升,会增加汽车、火电、家电、交通运输、建筑等行业的经营成本,并且,由于牵涉产业链较长,从而会对整个经济产生相对滞后的负面影响。因此,尽管油价很可能已经进入到中期修正价格的过程中,但若不能回档到较低水平,不排除会造成经济的 滞胀 ,显然,也不利于股市的运行。
而随着三季报披露进入尾声,我们发现,由于市场投资理念逐步转向价值评估,对于上市公司的研究已经更加深入和及时,因此,通过季报发掘黑马的难度明显增大,那些原先的 白马股 的股价在季报公布前也率先得到反映,比如受到基金大幅增仓的股票,而业绩滑坡的公司则在季报公布后大多仍然疲弱,只有少数业绩改善出乎市场意料的股票才容易受到市场的短期追捧。关于保险资金的入市问题,我们认为,市场最终并不是缺乏资金,而是缺乏吸引资金进入的机制和品种,半年前,我们也曾强烈预期过新发行基金的建仓对市场可能产生积极影响,但下半年以来,指数下跌的步伐却几乎没有停顿过,因此,从根本上看,资金的扩容必须联系起来分析,才能更加客观地判断市场的未来。
分歧增大 难成合力
本周一,在保险资金获准入市的消息刺激下,上证指数瞬间冲高后,却再次演绎了 黑色星期一 。正当投资者继续看跌时,周二市场却在超跌股、中小企业等板块的带动下,探底反弹,并连收三阳。同样的领涨板块,相似的启动点位,让市场很容易猜想:这是否是9·14行情的第二波,但周五的暴跌几乎再次将这种猜想破灭,也有投资者将周五的下跌归因于央行突然加息,打乱了市场的节奏。但是,我们认为,就市场表现来看,本周反弹已经与9·14行情初期不可同日而语。
首先,9·14行情发生在几乎单边下跌了22周近30%的幅度后发动的,超跌股的群起迅速激发了市场本身的反弹要求,量能也出现成倍增长,而本周反弹中,沪市量能始终维持在140亿以下,各主要均线的相继失守也将短期获利盘迅速转变为套牢盘,加重了上行的压力。
其次,在9·14行情中,超跌股的大面积暴涨迅速得到了科技股和中小板的广泛呼应,并且,石化、钢铁和航空也纷纷加入到做多的行列中来,而到了后期,更是引发了新蓝筹的大规模上涨,总体来看,市场出现了普涨的走势。而本周反弹,超跌股虽然势头仍然很猛,但科技股板块的响应非常有限,其中,几乎只有数字电视、3 G概念等个别品种的活跃,而具有号召力的一些品种如清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)、大唐电信(600198)(相关,行情,个股论坛)等,要么逐步转弱,要么蹒跚前行,前期表现出色的网络股板块也大多回落。中小板方面,则一方面市盈率偏高,另一方面,成长性也是参差不齐,并且,还不断遭受全流通率先试点以及新股扩容方面的消息的冲击,因而,也只能有部分个股走出独立行情,难以整体调动市场人气。更为重要的是,蓝筹股板块的分化更加明显,在指数尚未创出新低之前,中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)和汽车、钢铁、石化、银行等板块均已击穿了9·14行情的低点,减持压力显著,难以再次拉升。只有一些煤电运和消费类蓝筹股有所表现,正是这样的板块运作格局,才使得市场难以重新走强,只能勉强维持弱平衡的格局。
通过这些现象,我们可以分别判断影响市场最大的几大板块的趋势。
首先,对超跌股板块而言,市场理念的转折决定了它们的上涨主要是超跌后的技术性修正需要,运作资金以游资为主。也就是说,该板块的活跃建立在消息、成本等相对 真空 的情形下,一旦市场的环境有重大因素出现,或者当这些个股反弹到了密集成交及中长期均线附近时,这些资金必然会选择以退为主,而本轮行情,由于快涨快跌,因此,不排除游资由于介入较深一时仍难以全身而退。事实上,在调整过程中,市场量能一直保持在一定的水平之上,并且,超跌股一有机会便会脉冲式拉升,这些都进一步证明,游资仍需要通过进一退二和声东击西的策略来进行出局。
其次,就科技股板快而言,一方面,经历了四年左右的大调整,另一方面,类似数字电视等概念目前仍难以成为大的投资主题,而网络概念也已不再新鲜。当海虹公布了季报之后,我们发现,其强劲的上涨仅仅建立在转让 联众 的非经营性投资收益上,其股价的进一步上扬也只能走向 庄股 的边缘,因此,该板快同样具有超跌的性质。
再看蓝筹板块,由于上游行业的上市公司众多,在投资需求推动下的经济增长中,能够带来业绩的爆发增长,但毕竟以基金为代表的投资者对蓝筹股的推升,也是建立在对未来增长预期的基础之上的,当宏观调控继续深入巩固的时候,这些公司的未来预期仍不明朗。而尽管像贵州茅台(600519)(相关,行情,个股论坛)这样的企业,既有强大的品牌优势,又有具备国际竞争力的估值优势,但毕竟这样的公司属于少数中的少数,即使其继续推升,也难以带动市场整体的上涨。
既然几大力量难以形成合力,也就不难理解,为什么目前市场在政策做多的明确信号下始终难以持续上涨。
久盘未决 多看少动
10月中旬以来,上证指数和深证综指均以箱体震荡了11个交易日,就历史走势来看,这样的盘局很可能会在短期出现变盘。一般而言,久盘必跌,一直较为抗跌的深成指已经率先验证了这点,其周五开盘便创出调整以来新低,并且,盘中的反抽也只是触摸了失守的60日均线,破位特征明显。不过,这种破位究竟是借消息诱空还是继续下跌,我们认为,市场之所以在政策利好不断刺激下仍然回调较深,这其中,已经体现了市场内在的下跌动力较大。这种压力,来自很多方面,一是来自明显高估的股票的回归,二是来自周期性行业的继续减持,三是来自违规资金的继续清理。而抵御这种力量的因素主要在于抗周期行业的股票的崛起以及全流通补偿等,对比来看,在全流通问题始终无法解决的情况下,我们仍然对中期趋势采取谨慎的态度。实际上,从近几年的走势来看,1300点区域反复的次数明显增多,历史告诉我们,这种过多纠缠,同样也不利于在这里构筑大底。而就短期而言,就技术上来看,20日均线附近已成为重要压力位,短期下跌之后,仍有反抽该均线的可能。下周三是反弹的第33个交易日,根据历史经验,属于容易变盘的时间窗,投资者可以关注。
总体来看,我们认为,短期市场有继续弱调整的要求,而是否能重新收复失地,目前的迹象并不明显,因此,比较稳健的策略是在总体仓位上保持轻仓,仓重的则逢盘中反弹适当减仓,减少买入操作。但对于不同的个股也需要有不同的策略,比如对于处于上升通道中的二线蓝筹股,可以沿通道进行滚动操作,而对于超跌反弹股,在主要压力位附近要坚决减仓。
本周两市涨幅前十名 本周两市跌幅前十名
股票代码 股票名称 涨幅(%) 股票代码 股票名称 跌幅 (%)
000877 天山股份 47.65 600099 林海股份(600099)(相关,行情,个股论坛) 27.36
000549 湘火炬 A 27.95 000827 *ST长 兴 20.41
000415 汇通水利(000415)(相关,行情,个股论坛) 27.38 600893 华润生化(600893)(相关,行情,个股论坛) 17.66
000787 创智科技 23.07 000769 *ST大 菲 17.22
000404 华意压缩(000404)(相关,行情,个股论坛) 21.52 600338 *ST珠 峰 14.32
600749 西藏圣地(600749)(相关,行情,个股论坛) 19.00 600418 江淮汽车(600418)(相关,行情,个股论坛) 13.67
600143 金发科技(600143)(相关,行情,个股论坛) 18.84 000002 万 科 A 13.64
000851 ST 鸿 股 18.09 600302 标准股份(600302)(相关,行情,个股论坛) 13.54
000972 新 中 基 16.81 600376 天鸿宝业(600376)(相关,行情,个股论坛) 13.40
000099 中信海直(000099)(相关,行情,个股论坛) 16.44 600864 岁宝热电(600864)(相关,行情,个股论坛) 13.08
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