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意料之外的加息为本周的空方打压再次提供依据，周初上证指数一度击穿1300点，探底1290点，但是政策性护盘的力量较为强大。本周初高层再次强调加紧落实“国九条”；周五出台拓宽券商融资渠道措施，解禁投资基金需20%资金投资债券的规定，为证券市场注入新的资金力量；配合即将入市的保险资金，管理层在1300点一线作多的迹象已经非常明显。而本周市场在1300点附近大涨大落的反复震荡，再次显示市场的做空与管理层的做多正在形成有力的博弈。
本周上证指数从1320点跌到1305点，跌幅1.17％。在行业指数方面，本周绝大部分行业指数出现了一定的跌幅，唯一上涨的行业指数为钢铁（上涨0.06％），跌幅较小的行业主要是受加息因素影响不大或受益的行业，如交通运输（跌幅0.1%）、金融（跌幅0.33%）等。而前期涨幅较大的板块如煤炭、以及受加息周期影响较大的板块如机械、地产等行业指数，居于跌幅榜前列，下跌幅度分别高达3.78%、3.32%、3.01%。值得注意的是，本周绩优蓝筹股如中集集团、贵州茅台、伊利股份均出现了较大幅度轮番下跌，显示市场部分机构对后市期望不高，市场信心仍然较为脆弱。
展望后市，我们认为市场在目前点位有望出现一定幅度的反弹，但反弹过程将进入一个较为复杂的阶段。一方面，进入加息周期后，利率上扬将从资金供给和估值水平两个方面对市场短期形成负面影响。同时新股询价扩容恢复、超级大盘股发行、再融资、A+H接轨等大规模扩容和估值水平下降因素又对市场的长期走牛制造种种障碍。另一方面，积极的股市政策面预期，有望进一步完善公司法人治理结构和保护社会公众股的合法权益，尤其是未来解决股权分置方案中给予流通股的补偿预期，有望使得流通股价值从长远来看得到较大提升，因此近期市场的走势将主要看未来政策面尤其是制度性变革的具体实施程度。在政策因素未明朗之前，我们仍将奉行防守性为主的投资策略，重点关注部分资产负债率较低、管理优秀、具备稳定增长潜力和能够不断给投资者带来稳定回报的优质个股。
