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□亚杰
10月28日央行宣布加息决策之后，中国是否已进入一个加息周期成为最大的悬念。也就是说，在很多人———当然主要是经济专家———看来，下一次加息也已经为期不远。不过，就眼下而言，说中国已经进入一轮加息周期可能还为时过早。现在，比“中国是否进入一个加息周期”更为明确的问题是，再加息的动力可能已经不足。
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国家统计局最新发布的统计数据称，10月份，全国居民消费价格总水平(CPI)与9月份持平，比去年同月上涨4.3%，涨幅比9月份回落0.9个百分点。这是在连续两个月急剧上升之后，CPI增幅环比首次出现回落。7月CPI增幅环比一度出现回落，但是在8月上升了0.7%，在9月又上升了1.1%。
CPI增幅环比回落曾经被国家统计局总经济师姚景源视为物价涨势趋缓的一个重要依据，而物价走势正是央行决定是否加息的最重要依据。7月CPI增幅环比回落后又连续两个月反弹，那么10月之后，CPI增幅环比是否会再次出现8月、9月的情形，也就是说物价也出现反弹情形呢？有这种可能。但是，请注意，虽然物价是决定利率变动的决定性因素，可是决定利率变动的因素还不止是物价。
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在央行加息之后，预期人民币升值的议论又多了起来。问题还不止是议论。事实上，一些海外热钱涌入中国押赌人民币升值的说法近来得到了进一步的确认。在传闻中，著名的沃仑.巴菲特和比尔.盖茨就都是这样的“赌徒”。这其中的逻辑就是，加息直接加大了人民币升值的压力。
加息是为了抑制通货膨胀，但是，导致通货膨胀的因素除了物价之外，至少还有外汇占款的问题。加息加大了人民币升值压力，吸引了更多的海外热钱，为了维持人民币的币值稳定，央行就要投放更多的货币。如果继续加息，央行面临着一个什么样性质的循环不难判断。———这里的悖论显而易见：本身是为了抑制通货膨胀的加息举措，却在另一个层面加大了通货膨胀的压力。
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如果人民币于近期升值，事情又另当别论。但是国家外汇管理局的有关权威人士已经表示，人民币汇率波动范围短期内不会发生大的变化。应该相信这种说法，因为相对于利率，汇率问题是一个更为复杂的问题。
似乎可以说，至少现在看上去，“中国进入一个加息周期”的说法，更像是一些经济学家虚张声势的“煽情”玩意，当不得真，更不可能进入周小川和郭树清的议事日程———周小川是央行行长、货币政策委员会主席，而郭树清是国家外汇管理局局长并兼任央行副行长、货币政策委员会委员。
