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医药行业以其稳定的收益、高额的毛利率，受到了很多投资者的钟爱，在市场热点纷乱的今天，我们希望通过对医药行业进行细化的分析，来让投资者对这一行业中的上市公司有更深刻的了解。 在今年医药行业遭受政策打压增长趋缓的前提下，中药行业依然保持了持续多年的高增长态势，这既得益于国家政策的扶持，也受益于消费的持续转暖。
在100家上市医药行业中的32家中药企业前三季度业绩也表现良好，有10家公司的净利润增长幅度超过了20％，吉林敖东(000623)(相关,行情,个股论坛)、云南白药(000538)(相关,行情,个股论坛)和康缘药业(600557)(相关,行情,个股论坛)的利润增长居该板块前列，这其中除云南白药、东阿阿胶(000423)(相关,行情,个股论坛)和片仔癀(600436)(相关,行情,个股论坛)等老字号名优产品生产企业外，还有一批近几年成长起来的中药行业新贵如天士力(600535)(相关,行情,个股论坛)、千金药业(600479)(相关,行情,个股论坛)、康缘药业等。
前三季度增长平稳
2004年1—9月国内中药制造业（中药饮片和中成药制造）实现销售收入606亿元，其中中成药制造业实现销售收入478亿元，同比增长20．77％，实现净利润50．33亿元，同比增长20．09％；中药饮片加工业实现销售收入128亿元，同比增长1．55％，实现利润9．84亿元，同比下降12．28％。
1—8月，中药出口总额达4．51亿美元，同比增长18．02％，为近年来出口增长最快的时期。三大类中药产品出口均有增长，其中植物提取物实现出口额1．43亿美元，同比增长46．91％；中药材出口2．2亿美元，同比增长12．92％；中成药出口8789万美元，同比增长6．27％。
在销售收入和利润同比增长的同时，销售成本和应收帐款的的增长幅度也比较高，中成药制造业1—9月销售成本增长26．06％，应收帐款同比增长了21．14％，但基本上在比较合理的范围内。
农村消费潜力显现
统计局抽样调查显示，前三季度农民现金收入人均2110元，扣除价格因素的影响，比上年同期实际增长11．4％，增速比上年同期提高7．6个百分点。
农村居民收入的提高，使其在医疗保健方面的支出增长明显加快。上半年四川农民医疗保健支出人均56．36元，同比增加12．15元，增长27．5％，比生活消费支出增长快12．2个百分点。其中购买医疗保健品支出人均32．09元，增长24．5％；医疗费支出人均23．70元，增长31．5％。从上半年一、二季度农民医疗保健支出增长速度来看，二季度明显比一季度增长快得多，二季度农民医疗保健支出增长37．7％比一季度的17．2％增速快20．5个百分点。
通过对城市和农村居民收入及消费支出的分析，我们发现，自1997年到2003年的6年间，城镇居民可支配收入年均增长8．62％，消费性支出年均增长7．64％，支出增长最快的分别是交通通讯、医疗保健、教育娱乐和居住，其与收入增长的弹性系数分别是2．4、2．0、1．5和1．3；农村居民现金收入年均增长2．57％，生活消费支出年均增长5．77％，增长最快的分别是交通与通讯、医疗保健和居住，其与收入增长的弹性系数分别是7．86、4．21和2．26，这说明我国农村居民有很强的消费欲望，但由于收入增长缓慢，消费能力一直比较低。农村居民收入的持续增长，将成为拉动近几年药品消费的主要动力。中成药由于农村居民长期的高认可度将出现较快的增长。
品牌产品有价值
中成药的主要作用还是在于慢性病的调理，相比化学药而言，中成药在疾病的症状缓解速度方面略逊一筹，但在慢性病的调理方面还是要强于化学药品。随着我国进入老年社会以及社会节奏的加快，以心血管、糖尿病、亚健康为对象的用药人群急剧增加，成为中成药消费增长的亮点。
随着消费人群的素质越来越高，消费者对于产品的选择性越来越强，由于大部分中成药产品都是ＯＴＣ产品，消费者有直接的选择能力，因此产品的品牌已成为消费者购买的主要依据，这也是近几年同仁堂(600085)(相关,行情,个股论坛)、云南白药、天士力、东阿阿胶等持续增长的主要原因之一。
在新近崛起的公司中，有一部分高成长企业抓住产品的细分市场机遇，通过过硬的产品质量与疗效，也获得了成功。如康缘药业、千金药业、益佰制药(600594)(相关,行情,个股论坛)、复星集团旗下的花红药业等，通过对古方的传统剂型改造，依靠新产品迅速占领了市场，奠定了自己在市场中的地位。
由于中成药行业的特点，无论是企业还是产品，都难以出现爆发性的增长，因此对于该行业的投资策略建议以稳健型为好。对于部分已经出现较大涨幅的公司，不要盲目追进，对于部分公司基本面已经出现改善的公司，建议可以在低位买进。
由于中医药领域的技术突破依然没有实现，该行业的增长依然是平稳的，不会出现大起大落，因此投资期望也以保守为好。建议关注九芝堂(000989)(相关,行情,个股论坛)、广州药业(600332)(相关,行情,个股论坛)、千金药业、益佰制药和天士力。
