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2003年至2004年被认为是基金投资风格发生重大变化的一年，从数据上看，基金的持股确实显出一些明显特征。
持股比例走向中庸
2003年以来，基金持股比例相对平稳。天相投资分析系统的数据显示，除了2004年第二季度较低，只有57.96%外，其余时间基本都保持在60%以上的持股集中度。2001年下半年至2002年第一季度是基金持股比例最低的阶段，基本维持在50%以下。在2002年第二季度末的6.24行情中，部分过度轻仓的基金仓促加仓，导致重大损失。此后，大多数股票基金持股比例都保持高于半仓的水平，持股比例未敢太低。基金持股也不乏激进的时候，2003年末到2004年初，持股比例就超过70%。在持股集中度方面，基金总体而言还是采用集中持股的方法，两年以来，持股集中度基本都在50%以上，甚至接近60%。
持股市盈率降低
统计显示，以今年半年报的数据计算，基金前二十名重仓股的加权平均市盈率为14.41倍，是2000年以来的最低值。从2000年以来，基金前二十名重仓股平均市盈率逐年下降，从2000年半年报的58.97倍开始，直到今年半年报的14.41倍。基金重仓股平均市盈率下降是伴随整个市场平均市盈率的下降的，从2000年半年报的60.57倍到2004年半年报的22.12倍。而重仓股的另一项指标———加权平均净资产收益率却创下了历史新高，达17.76%，远远高于其他报告期，也远高于市场平均净资产收益率。这显示，基金在选股上确实侧重业绩优良的企业。
不过，从体现上市公司成长性的主营业务增长率来看，基金并没显出特殊之处来。2004年半年报数据显示，基金前二十名重仓股的加权平均主营业务增长率为36.47%，略高于市场的32.56%。
在股票的选择上，基金明显地倾向于选择大盘股，这与近年来大盘股不断上市分不开。2000年以来，基金前二十名重仓股的平均流通股股数呈陡然上升的态势，与市场平均流通盘的大小拉开了很大的距离。2000年半年报显示，基金重仓股的平均流通盘为1.55亿股，略高于市场平均的1.2亿股，而到2004年上半年，基金的重仓股平均流通盘已高达23亿股，市场平均流通盘还没达到2亿。由于基金规模的不断壮大，小流通盘的股票已难以容纳基金的资金量，另一方面这也说明，基金的壮大也为大盘股的发行作出了贡献。
