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华南期货研发中心 苏东荣
一、大豆收购价格普遍上扬，东北大豆囤积数量仍很大
近期，东北大豆收购价格普遍上扬，九三油脂厂的抢先提价，使得当地农民惜售心理有所松动，企业收购数量明显增加，CBOT、DCE反弹也为价格上涨提供了帮助。九三油脂厂、三棵树油脂厂挂牌收购大豆价格为1.31元/吨，沈阳地区大豆收购价格仍稳定在1.35-1.38元/斤， 比较前期收购价格每市斤回升0.01－0.03元。在农民与油厂之间的这次对峙中，农民暂时处于有利地位，大批油脂企业原料不足是他们提价的主要原因，虽然大部分人对后市大豆现货价格并不看好，但预计短期内现货价格不会出现大的调整。
由于大豆价格处于目前相对稳定的状态，大豆收购数量已经有一定幅度的提高，但整体收购形势仍没有比较明显的好转。据悉，部分大型油厂收购没有放开，市场成交依然缓慢。短期内受企业补库需求影响，大豆市场收购价格仍具有进一步上涨的空间。
由于大豆收购数量的不断增加，佳木斯管内铁路各站、虎林、密山、林口、牡丹江农管局铁路沿线各站发往山东、辽宁等省外大豆的车皮数量逐渐增多,目前，每天的发车数量一般在10－12个车皮。 但也应该看到近期大豆收购形势的好转只是恢复性的,收购的规模和数量仍然很有限,根据近期调查的结果表明,东部地区大豆总量的75－80%仍滞留在农户和家庭农场手中等待收购所以,大豆收购形势的根本性好转还有待市场时机的到来。东北地区已进入冬季，受雨雪天气影响，大豆运输较为困难，产区中道路泥泞，大车下不去，而农户及家庭农场也很少出售大豆，各地贸易商、大豆加工企业以及铁路站台收购大豆仍较为困难。因此这一定程度上也将会影响到油厂收购量的放大。随着企业库存水平的增多，进口大豆的不断到港，企业的采购积极性能否持续保持旺盛值得怀疑。
二、国外基金减持净空头寸，国内投机多头趁机大量增仓
从CFTC公布的CBOT大豆持仓报告上看，截止11月16日，基金多单 33,489 增减 2024 净多单 -42050， 所占百分比 为 14.90%，空单 75,539 增减 -16,136 ， 所占百分比 为 33.50%。从CBOT市场持仓结构上看，基金的净空头寸从11月9日最高的60210手空单，在短短的7个交易日内锐减了近3万张，将期价推高了50多美分。截止11月18日基金净空单还有3.3万张，这些头寸的平出应当会将期价推到9月初的高点650美分附近。在DCE市场上，我们看到，连豆持仓变化从最初的投机性多头集中的大量增仓，随后一些中长期的获利空头开始大量止赢，近日一些散空开始平仓。目前在上周一与主力多头在A0505合约上对手增仓被套空头，还保持稳定。如果期价在本周展开强势盘整，或继续突破上涨的话，这批被套的空头将很可能会斩仓，从昨日的情况来看，前期被套空头有止损出局迹象，从而进一步推动价格上涨，到收盘时，连豆各主力合约均有15个点以上的涨幅。而作为可能的套保力量，中粮期货目前在0505合约上有2万多张的空头头寸，其下一步的增仓空间已经不大。而主力多头目前的持仓量相对来说还有较大的扩展空间，市场的多空能量对比也有利于多头。
三、国内多数加工企业出现生存困难，影响大豆进口量及CBOT、DCE反弹高度
据中国植物油行业协会有关人士透露，从今年5月开始，国内大多数加工企业出现生存困难，大豆加工业经受着一场严峻考验，九成企业亏损半数面临倒闭。黑龙江九三油脂有限责任公司市场研究人士说，由于进口价高及库存大豆不断贬值，全国90%以上的大豆压榨企业严重亏损，其中至少有半数以上濒临破产倒闭。他预计，今年上半年，我国大豆加工企业光是在大豆高价进口、无力接货而“洗船”(违约退货)方面的损失，可能高达50亿元以上，更不要说加工后的亏损了。业内人士指出，问题的严重性在于，今年以来我国大豆的进口,绝大部分是以每蒲式耳1000美分左右的高点从美国订购的，到岸价格折合人民币平均达到每吨4000元以上，还没等入库和加工，其价值立即缩水20%以上。据海关统计，今年前5个月，我国大豆进口量达到839万吨。压榨行业人士分析，根据目前市场大豆、豆油和豆粕的价格，按进口大豆每吨亏损500元计算，全国大豆压榨企业今年上半年进口大豆的亏损总额至少有40多亿元，这还是保守估计。由于国内多数加工企业出现生存困难，加上偏紧的货币政策及年底银行资金回笼，必将影响后期大豆进口量，也将影响CBOT的反弹高度。
