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虽然目前尚未出现新的市场热点，但从盘面来看，基金等机构投资者仍然在积极关注那些正发生着积极变化的行业，并从中寻找能够在行业变化中迅速脱颖而出的个股。根据以往的经验，这些个股往往是未来的慢牛股。那么，在哪里寻找这样的慢牛股呢？
哪些行业在复苏
从我们目前掌握的行业数据来看，至少有以下四个行业处于复苏的过程中：
白酒行业。白酒行业在上世纪90年代曾是我国产业经济的亮点，但伴随着行业的无序竞争、行业税收改革以及消费者口味的变化，该行业自1997年开始见顶回落。经过六年的衰退期后，目前出现了复苏的迹象，2003年行业总产量较2002年增长了2.04%；规模以上的白酒企业销售收入545亿元，同比增长11.79%；利润总额42亿元，同比增长31.45%。今年上半年，情况进一步好转，行业销售收入296亿元，同比增长13.41%；利润总额31亿元，同比增长41.07%，行业复苏迹象明显，规模以上优势企业的利润有出现拐点的迹象。
零售行业。90年代中后期，零售业由于受到新型业态的冲击以及民营资本的涌入，行业的利润率不断下滑。但2003年下半年开始，零售业开始复苏，到2004年，该行业已有由复苏向成长转变的苗头，主要特征在于行业毛利率迅速提升。2002年，零售业上市公司的毛利率为15.22%；2003年为15.36%；到了2004年的三季度则提升至16.50%。由此使得商业类上市公司前三季度的净利润同比增长36.6%，超过了主营业务收入22.1%的增长速度，而净利润增长速度超过主营业务收入，往往被视为行业利润出现拐点的重要指标之一。
造纸行业。由于受到进口新闻纸的冲击，造纸行业在前些年一直在盈亏临界点挣扎，但从近两年的行业数据来看，造纸业有一定的复苏迹象：一方面行业需求量增加；另一方面新闻纸反倾销时间会再延长五年。在今年前三季度，我国机制纸的产量为2018.9万吨，同比增长了14.28%；产品销售收入2127.14亿元，同比增长24.53%；实现利润103.8亿元，同比增长79.49%。产品销售收入增长速度超过产量增长，意味着产品价格提升；而利润增长数据超过销售收入，则意味着毛利率在不断提升。如前述，这往往被视为行业复苏甚至是增长的主要标志。
重型卡车业。虽然整个汽车行业在今年前三季度出现了利润环比下降的趋势，但重型卡车业却一枝独秀，继续保持复苏的态势，这主要得益于治超载后，大吨位的重型卡车的经济效用性得以体现。今年前三季度重型载货汽车销售量达到20.33万辆，同比增长38.72%。由此使得福田汽车(600166)(相关,行情,个股论坛)、ST重汽(000951)(相关,行情,个股论坛)、湘火炬(000549)(相关,行情,个股论坛)等重型载货汽车股的三季度季报，能继续保持高成长的态势，也就使得此类个股的走势能独立于整个汽车板块。而由于交通运输瓶颈的存在，重型载货汽车的行业复苏态势还有进一步提速的可能性。
哪些个股值得关注？
从行业复苏对上市公司业绩影响的角度来看，并不是行业复苏，就意味着该行业所有上市公司的业绩都会跟着复苏。在行业复苏的初级阶段，只有那些能够把握复苏特点以及对行业景气度较为敏感的上市公司，才能够获得业绩的增长。从目前盘面来看，有两类个股有望成为行业复苏中的“优等生”。
产品结构调整开始显现效益的个股。如白酒行业的复苏，不仅仅体现在行业销量止跌回稳上，而且还体现在中高档白酒占行业销量比重不断提升的数据中。如山西汾酒(600809)(相关,行情,个股论坛)，在1997年，50元以上的10年老白汾以及青瓷系列中高档白酒占销售比例不足5%，而如今已接近20%，且趋势有进一步提升的可能，考虑到中高档白酒近80%的毛利率，山西汾酒在今年将可能形成业绩拐点，这在一定程度上引发了该股近期的强势表现；而近来走势同样强劲的全兴股份(600779)(相关,行情,个股论坛)也有异曲同工之处，该公司继续削减低档酒产量，提升“水井坊”高档白酒的生产规模，在2003年为350吨左右，但到了2004年三季度，销售规模就达到了611吨，有行业分析师预计公司在04年全年有望达到850吨左右，这样一来，公司的中高档白酒销售规模有望比03年增长114.2%，这意味着该股在04年存在着业绩大增的可能。
规模优势不断拓展的个股。如果还以白酒为例的话，贵州茅台(600519)(相关,行情,个股论坛)无疑是把握规模优势取胜的模范，因为正是公司平均每年新增1000吨茅台酒的优势，使得公司的净利润处于不断的增长趋势中。
而对于造纸业等以规模优势取胜的行业来说，生产规模的扩大更是竞争中取胜的不二法宝，造纸行业的龙头华泰股份(600308)(相关,行情,个股论坛)、晨鸣纸业(000488)(相关,行情,个股论坛)就是如此，而近来造纸行业又可能跑出两个“优等生”，分别是博汇纸业(600966)(相关,行情,个股论坛)与岳阳纸业(600963)(相关,行情,个股论坛)。前者年产20万吨高档包装纸板生产线的募集资金项目已于10月投产，使得公司的生产规模达到65万吨至70万吨，跻身同行业前列；后者收购的12万吨胶印书刊生产线已于今年7月1日进入股份公司的合并会计报表，生产规模迅速提升，业绩也有望在05年获得高成长。受此影响，上述两股在近期均形成了上升通道，机构建仓迹象明显。
零售业也只有通过规模优势才能够获得高成长。大商股份(600694)(相关,行情,个股论坛)、华联超市(600825)(相关,行情,个股论坛)、南京中商(600280)(相关,行情,个股论坛)等个股，无不是通过购并或者新的店辅开张，来获得业绩增长的动力，类似个股还有武汉中百(000759)(相关,行情,个股论坛)、重庆百货(600729)(相关,行情,个股论坛)等。
而对于重型汽车而言，福田汽车近来准备增发投巨资于“欧曼”重卡项目，同样有着规模优势，值得关注。值得注意的是，由于重型卡车总量的增长，其行业下游产业链的零配件企业，如威孚高科(000581)(相关,行情,个股论坛)、滨州活塞(600960)(相关,行情,个股论坛)等个股，无疑也会受益于行业总量的增长，故也建议关注。
