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特约评论员吴敏
中国2004年的外汇储备增长一直是个谜！
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根据最新公布的外汇储备数据，截至10月底，中国外汇储备2004年增长1367亿美元，而同期贸易顺差与外商直接投资之和却只有734.59亿美元，差额达632.41亿美元。
这个差额虽然不完全是一些经济学家和媒体所说的“热钱”，但是，即使国际收支平衡表上经常项目的投资收益、经常转移，以及资本项目下的其他投资，可以补上这个缺口，但是这些项目数字异变的增长，完全有可能是游资的流入，虽然其披上了合法的外衣。事实上，这个差额如果扣除进口的设备、滞后的结汇数据，数字还将扩大。
不过，正是这个说不清楚的632.41亿美元的差额，却让人民币达到了前所未有的升值压力。在中国外汇市场，人民币汇兑美元在去年12月1日创下三年多来收盘高点8.2763元以后,日前再次收平，离央行盯住的下限仅有一步之遥。在离岸外汇市场，一年期美元兑人民币无本金交割远期外汇(NDF)贴水已经扩至4700点附近。即市场预期一年后美元兑人民币价格为7.8元左右。“美元阴谋”
2004年人民币升值的压力，是2002年下半年国际呼声的延续。虽然自2004年初以来，人民币升值压力有所缓和，但随着5月份宏观调控的实施，国际资本乘虚而入，人民币升值压力再度卷土重来，而国际压力也随之同步跟进，美国、日本、欧盟，以及代言这些利益集团的“G7会议”和国际货币基金组织，都不放过任何一个场合对中国施加压力的机会。
没有证据表明，人民币及亚洲货币的升值压力，均来自美国的操纵。但巧合的是，美元贬值是从2002年初开始，而且2002年7月15日，美元和新兴的欧元汇率比为1：1,随后，美元汇率更是像一个断线的风筝一路下跌。但几乎是在同时，美国对中国操纵人民币汇率的指责也开始甚嚣尘上。
虽然美国的各方政要一直口口声声地宣称，他们实施的就是“强势美元政策”，但是在他们拍胸脯的同时，美元汇率也随着他们的唾沫一起落下。放纵的结果是，2004年12月28日欧元兑美元的汇率达1：1.3557美元，并一度触及1.3646的纪录新高，一些分析师认为，2005年，美元还将贬值近20%。
美元的贬值使美元资本四处逃窜，“减持美元资产，增持人民币资产”目前已成投资、投机者以及国内外企业的资产组合共识，几乎地球人都知道，人民币升值只是一个时间问题。大多数国际投机家更是在憧憬：也许在明年某个时候，他们手拿香槟，满脸欣狂，来欢庆人民币的升值。
这种预期的结果是，国内外汇存款持续负增长或微幅增长、过去投资收益经常为负的国内企业海外收益突然暴涨，而进出口的提前收款和延期付款更是明目张胆、非居民特别转移的个人外汇如过江之鲫，金融机构的海外负债节节高攀。
美元的持续流入，进一步推高经常项目和资本项目近年来持续的双顺差。而这些美元在中国外汇市场的结汇，又进一步高估了人民币的币值，自2002年底以来的人民币升值呼声就是这种合力的结果。
“高估”的人民币竞争力
但是，人民币目前的国际竞争力真有那么高吗？目前中国的经济结构、金融体系、产品的国际竞争力远不能使人民币高估，否则中国将会重蹈日本覆辙，中国经济将严重衰退。
事实上，人民币的高估，多是投机力量所致。这在外汇市场表现尤为明显。
随着国内的宏观调控，以及银根的紧张，人民币资金在一些行业频频告急，从而又诱使境外资金卷土重来。据中国外汇交易中心数据，第三季度美元的日均成交量环比增长11.4%，同比增长24.9%。
在投机资金挟持下的人民币汇率，根本就不是人民币的真实市场价格。这从2004年上半年的国际收支平衡表也可以看出，顺差主要是来自资本项目，而经常项目的顺差也主要是来自非居民的特别转移，而非反映国际竞争力的贸易顺差。因此，由这种流动性较强的资产占大比重的国际收支结构是非常扭曲的。升值之鉴
如果仅从表面上的国际收支，来重估人民币币值，结果将会重酿东南亚金融危机的恶果。人民币的升值最终将是中国的出口贸易部门买单，而贸易如果持续大幅缩减或逆差，最终其他的流动性资产将会跟风而出，到时等待人民币的将是贬值而非升值。
而且，虽然中国目前有高达5400亿美元的外汇储备，但是截至2004年6月底，中国外债余额就有2209.8亿美元，而且短期外债已经大大超出国际警戒线，更重要的是，目前中国这些外汇储备以什么资产形式存在，流动性如何，都是影响今后偿付的重要因素。
如果一旦中国经济触礁，不要指望国际货币基金组织这些国际机构的援助。这些机构在东南亚金融危机将其西方大国代言人的身份暴露无遗。中国只有自已才能拯救自已。
中国重不重估人民币汇率是属于经济主权问题，中国目前的经济、社会现状决定了人民币重新估值时机还不成熟，如果人民币在国际的压力偏离了她的真实价值，最后将受到国际投机力量的惩罚。
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（ 责任编辑：铭心 ）
