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去年的“9·14”行情根本就不是什么救市行情，完全是机构逃命行情，这就难怪当时机构重仓股反应迟钝。原来这样的行情只是给他们提供了出逃的机会。
一个受主观意志控制的股市随时都会蹦出些所谓的政策性利好，股市的反弹也不知何时爆发。在爆发之前，已经深度套牢的中小投资者只有忍。只是忍过以后，应该知道自己该怎样办了。
2005年伊始，股票发行询价制度粉墨登场。据有关部门的负责人称，新股发行经过近半年的暂停后，目前已经准备就绪，恢复新股发行时机和条件已经成熟。2005年第一只新发行的股票是华电国际公司。而随着新股恢复发行，新一届发审委工作也将全面展开。第七届发审委第一次会议将于近日召开，审核宝钢股份公司增发和广东雷伊股份公司B股增发事项。
市场作出的反应是周一暴跌2%以上，也不知道这是最后一跌，还是新的暴跌的开始。笔者发现，在媒体对市场投资者的采访中，机构投资者基本上表达的是赞同实行股票发行询价制度，而广大的中小投资者则对这样的制度推出时机表示了愤怒，只是声音渺小。
其中的道理看看相关的报道就知道。据称，证监会等相关部门加强了对保荐机构等市场主体的培训，而且基金公司、证券公司等六类股票询价对象大多已经审核完毕。在提出申请的156家机构中，有134家已经登记为询价对象，分别是38家基金公司、10家合格境外机构投资者（QFI－I）、52家证券公司、13家信托投资公司和21家财务公司。其他保险公司、企业年金等机构正在办理申请、审核的程序当中。
这样的情况已经说明，机构正在积极申请成为询价对象。成为询价对象意味着可以拿到远比市场更廉价的筹码。机构投资者可以通过获得大量的廉价筹码，摊抵目前在A股市场的持仓损失。在可能的情况下，机构投资者还会通过抛出自己手中的A股筹码压低股价，为获得更低的廉价新股造市，真的是好不快哉！而有了机构投资者对股票发行询价制度的支持，有关部门发行新股的重任也可以较好地完成了，股市也就有了最好的发展机遇，真的是一剑双雕，配合默契。
看一看周一暴跌的电力绩优股就知道笔者所言非虚，即使只有10来倍市盈率的优质电力股，也难逃接近跌停的命运，而这些股票的主力大多是以基金为主的机构投资者，可以想见这些机构对新股的心理预期是越低越好。只可惜中小投资者，在价值投资的大旗飘扬之时，大量买入机构投资者持有的所谓价值股，结果同样难逃被腰斩的命运。
冷静地回顾过去，我国的股票发行制度经历了四个阶段。从1990年开始到2000年，我国股票发行采取的是行政审批制，这期间大量国有企业通过改制完成了上市融资。第二个阶段是核准制，公司上市由券商进行辅导，由证监会发审委审核。不少企业通过各种形式的攻关达到了上市的目的。企业上市后，负责推荐的券商不再负责，因此出现了不少企业上市后业绩马上变脸的情况，投资者是怨声载道。
从2004年2月1日起，我国开始推行保荐人制度。它推出的初衷是为了避免公司虚假上市、包装上市，把中介机构和上市公司紧紧捆在了一起。公司的上市要由保荐人和保荐机构推荐担保，上市以后，保荐机构和保荐人也要负持续督导责任。如果出现上市公司造假上市，或上市后就出现亏损等情况，保荐机构和保荐人根据规定，可能受到停办承销业务或被除名的处罚。但是结果大家看到了，这两年上市的新股更加不如人意。于是，股票发行询价制度被推至前台，似乎股价下跌的原因只在于股价的定位问题。
客观地说，股票发行询价制度是市场化和国际化的必由之路。但是这样的制度在沪深股市建立后的15年推出，对此前的中小投资者是极不合理的。在市场如此低迷的情况下，还要强行推出这样的政策，则更需商榷。
实际上，过去的市场都是由有关部门按最低20倍以上的市盈率发行股票的，投资者的成本则更在20倍市盈率以上。现在要与国际接轨，这样割裂历史的做法是否是一种硬着陆，是否是对中小投资者不负责任，是否代表了广大群众的根本利益？
这让笔者想起了2001年爆发的推倒重来论危机。当时，各个不同层面的人士都对这个观点口诛笔伐，甚至连始作俑者都发表声明，说这是记者报道有误。现在看来，这位老兄的观点已经完全证实了。所不同的是，在被推倒的市场中，机构投资者被保护下来，被推倒的是中小投资者，被割裂的是中小投资者的钱袋。
现在想起来，去年的“9·14”行情根本就不是什么救市行情，完全是机构逃命行情，这就难怪当时机构重仓股反应迟钝。原来这样的行情只是给他们提供了出逃的机会。他们当然知道，接下来的日子里还有更低的点位、更好的时机、更多的机会属于他们。作为把控市场脉搏的他们，随市场怎么说，我自岿然抛股。
接下来的情况就很清楚了，所谓的利好不过是纸糊的灯笼，连降点印花税这样与国际接轨的小事都要一再拖延，更不用说解决股权分置问题，弄出个网上投票，那还不是逗人开心，中小投资者中好多连上网的条件都没有，更甭说怎样表达自己的意愿了。及至C股市场即将推出，中小投资者才终于明白，机构投资者还可以玩这样低廉的股票，怎么可能与你持有两倍甚至若干倍的A股？
机构还是要玩A股的，那是询价制下10倍市盈率不到的股票。什么时候整个市场的价值中枢被打到这个位置，什么时候再与你玩。机构投资者对这样的说法可能会表示异议，因为他们的仓位也不是太低。但与中小投资者的市值被腰斩相比，他们的损失显然要小很多，何况他们还有资格参与新股询价、还能玩C股。
笔者终于明白，为什么美国100年牛市下来，市场仍有投资者7亏2平1赢的说法，原来股市本来就是一个无底洞。在一个被割裂的市场里，这样的无底洞有多深，更只有天知道。是不是就应该全线出逃呢？笔者可不敢给列位看官出这样的主意。一个受主观意志控制的股市随时都会蹦出些所谓的政策性利好，股市的反弹也不知何时爆发。在爆发之前，已经深度套牢的中小投资者只有忍。只是忍过以后，应该知道自己该怎样办了。
（ 责任编辑：杨茂银 ）
