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注资1亿美元能否撬起中国航油成悬疑
昨日下午几近6时，为业界高度关注的中国航油(新加坡)(下称“中国航油”)债务重组方案终于在新加坡交易所网站上公布出来。
公告称，中国航空油料集团公司(“CAOHC”，下称“中航油集团”)及新投资者将联合最多注入1亿美元新资金，一部分作为中国航油新加坡(CAO)流动资金；另一部分支付给债权人，具体条款由中航油集团、新投资者、中国航油协商决定。
新投资者方面，公告证实了之前媒体的相关报道，即淡马锡(私人)控股有限公司参与注资。据称，双方的讨论仍在继续。
注入资金70％用于偿付债权人
“中国航油将先期偿付给债权人1亿美元现金，其中7000万美元来自新注入资金，3000万美元来自公司现有资产。”中国航油新闻发言人云大卫如此确认。
记者以此算了笔账，如果新注入资金能按照公告中所说共达1亿美元的话，拿走7000万美元先期偿付给已是急不可待的债权人，那么只剩下3000万美元用作中国航油的经营性资金。对于中国航油这样一个大型的新加坡上市企业来说，要使其起死回生，3000万美元的流动资金是否充足？这不得不引起人们的猜测。
对于5.3亿美元巨额债务的偿还计划，也让人们担心是否会对其发展前景形成约束。公告称，将延期偿付1.2亿美元外部银团贷款债务，每年偿付，8年还清。该款项来自于公司营业收入现金流、投资收益或资产出售。业内人士分析，该重组计划的弊端之一是负债太大。中国航油未来很多年都需要用现金来支付债务，将导致发展资金的缺乏。引用《中国企业家》前日刊载虽被解职却对局势极为关切的陈久霖的话，“救助是为了让其发展，而如果缺少发展资金，救助还有什么意义？只有公司财力能够支撑长远发展，才能赢得公信力、给股东真正的信心。”
债权人削债率平均达58.5％
令人欣慰的是，近日来有关“老子向儿子逼债”的担忧在公告中得以缓解。公告称，关于中航油集团作为母公司对中国航油的1.18亿美元股东贷款，作为善意的表示，虽然被等同视为其它债权人，但不会参与先期现金偿还及延期债务的偿还，而是将股东贷款转换成中国航油股权，转换价格由中航油、新投资者和中国航油协商决定。
对于其它96家借钱给中国航油的债权人来说，可能要衡量一下自己的承受能力了。因为中国航油在公告中提议只偿还5.3亿美元中的2.2亿美元，削债比例相当于58.5％。
在中国航油重组方案公布前，已经有不少家债权人跳出来要求还债了。如此急不可待，无非想在之后的谈判中争得有利的地位。58.5％的削债比例下一步还需要经过债权人的协商同意，这个比例在之后会不会有所变动，人们还需拭目以待。
公布方案仅是重组进程第一步
方案的公布对中国航油重组来说，可谓是具有里程碑意义的一件事情，至少投资者不再会担心血本无归。
但这只是中国航油重组过程的第一步，“下一步中国航油将召集债权人开会，对重组计划进行协商讨论，争取债权人、中航油集团及中国政府部门(包括国资委)的批准。”这可以说是重组成功与否的关键环节，中国航油要尽量说服债权人同意其债务重组计划。因为按照新加坡的法律，债务重组若要通过，中航油必须与每一类债权人都展开谈判，并获得其中50％以上的支持。
对于这一方案，中国航油非执行董事及特别工作组组长顾炎飞说，“已经考虑了债权人的反馈意见，并敦请其能够面对现实，支持该方案。”她表示，该方案提供的偿付比其它方式具有显著改善。
可以想象，各方博弈再加上中国航油对各类投资者利益的取舍，下一步所面临的讨价还价肯定不会在短期内见分晓。据悉，中国航油将于今年6月10日召开债权人大会，寻求债权人批准修订后或不经修订的重组方案。
获取债权人同意后，中国航油就可以准备股东通知书，提交给新交所获批并争取在股东大会上得以通过。 本报记者 程满清
（ 责任编辑：谢剑 ）
