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昨日上证指数收盘大涨63．57点，以日涨幅5．35％创1·14行情以来的单日涨幅之最
百亿大阳夯实底部
周二上证股指以一个微弱的跌幅创出新低，新低出现在五连阴之时，股指走势一时之间异常难看。然而戏剧性的变化出现在周三，继创出新低之后股指迅速被拉起，大盘以一个放量不算很大但是涨幅强劲的反弹迅速脱离了危险区域。
我们上周预测大盘在本周将出现二次探底的走势，但形成新一轮破位下行的可能性不大，市场在节前应当保持一个稳定的运行态势。周三的反弹行情出现之后，短期内股指的二次探底结构已经清晰，目前所欠缺的就是找到成功脱离这一底部的场外动力。
泡沫挤压殆尽
我们前期反复强调，以如今的上证股指来看，1180点——1220点这一区域是此轮调整的底部支撑位置。股指运行到这一位置实际上已经完成了一个历史周期的价值回归循环，从点位上来看，已经没有什么东西可以被继续推倒。
今天的Ａ股市场，无论从市盈率还是净资产倍率的角度，比欧美主要证券市场的水平只低不高，所谓价值重估以及市盈率泡沫的理论已经不适用于如今的中国股市。纯粹从整体定位的角度，大规模做空找不到现实依据。
从传统的经典理论来看，目前市场中被明显低估的低市盈率潜在蓝筹股并不少见，然而长期的调整和市场结构的缺陷使人们难有足够的信心。但是在境外的情况却并不完全如此，境外很多投资机构一方面大肆宣扬中国股市的缺陷，另一方面却千方百计想挤入Ａ股市场投资者的行列，这就显然说明目前市场的定位，并不是在一个明显偏高的水平。
个股风险仍在
从整体上来看，已经没有什么点位可以被继续推倒，但这并不意味着这个市场的风险因素消失。目前市场的最大风险并不在于股指有多少可继续下跌的空间，实际上这个空间在千二附近时已经微乎其微。现在的市场风险来源于两处：一处是上市公司内部经营管理的不规范，另一处是管理层对股市政策的不稳定，特别是全流通政策不知道会是怎么一个结论。
如果我们只看春节前后的行情，全流通的政策还不至于立刻进入到一个实质性实施的阶段，暂时可以有一个相对平稳的局面。那么目前市场最大的风险集中于上市公司的基本面。2005年1月，平均三天就有一家上市公司暴出丑闻，超过两位数的高管或拘或逃，市场地雷不断被引爆，个股风险比较突出。
对于投资者来说，目前市场应稳定持股，1200点附近不是做空位置，但是首先应回避连续信息披露角度有明显异常的上市公司，股价有短线大幅异动的个股也不宜长期持有。
后市震荡趋强
周三的涨幅超过60点空间，但是市场的放量却并不明显，这也说明了在千三下方的反弹，市场并没有明显的抛压存在，整个市场现在找不到内部的做空力量。1180点——1220点这个底部区域探明之后，从技术角度市场已经有了继续走强的可能，目前所欠缺的是场外的推动力量。
这个推动力量是一种信心，这需要管理层的态度做出转变，切实采取措施稳定投资者对股市连续政策的预期。目前市场看上去似乎缺乏资金，但是市场外其实并不缺乏流动资金的存在，一旦信心稳定就可以吸引场外资金回流。春节有十一天的长假，在这个期间投资者需要关注政策面的变化。
周三的上涨是一种普涨，从盘面上来看，超跌股与科技股涨幅较大，但是真正推动股指的主要品种还是两市当中的机构重仓股。从一季度行情角度，我认为业绩稳定市盈率整体偏低的钢铁股板块以及明显超跌近期有整体企稳迹象的中小企业板块可以连续关注。
华电国际（600027）作为询价制度下发行的第一只股票，发行价将比目前市场中的电力板块无论是绝对价位还是相对市盈率都偏低。该股上市于大盘反复低位震荡的敏感时期，受到的关注程度超过以往任何一支新股，具备一定的炒作价值，同时也可能成为一段时期内的股指工具。该股首日上市若定位不高（四元附近的定位就可以），可短线介入，应有波段获利的空间。
其他个股还可关注：
中捷股份(002021)(相关,行情,个股论坛)（002021）明显超跌的中小盘个股代表。该股基本面较为稳定，在中小盘个股中定位不高，前期明显大幅超跌，近一个月来底部放量明显，股价反弹走势稳定而有层次，相对其它品种而言，已明显确认了底部支撑，提前进入上行通道。投资者可逢回调适当买入，后市应有继续上行空间。
金牛能源(000937)(相关,行情,个股论坛)（000937）在2004年大部分时间内保持了相对强势的走势，明显独立于同期疲弱的市场。近期的短线回调在年线附近获支撑企稳，近几个交易日连续温和放量上行，股价逼近前期高点，而从放量程度来看，尚未到达主升的高潮期。该股业绩稳定优异，年报期间应有继续走强的机会。
大商股份(600694)(相关,行情,个股论坛)（600694）脱离大盘震荡走强，创出新高而不放量，这说明该股处于比较明显的控盘状态。目前来看该股的中线上行趋势保持的仍然比较稳定，虽然短期内上攻的速度可能不会太快，但是震荡上行的趋势还要持续一段时间。控盘庄股有一定的人为风险，但在目前该股基本面向好的情况下，还有一定的继续跟踪持股价值。
华电国际上市定位集粹
上市提示：华电国际将于今日挂牌上市，沪市股票代码：600027；深市代理股票代码：003027；发行价格：每股2．52元；2004年预计每股收益0．20元；总股本：602108．42万股；Ａ股可流通股本：56900万股；本次上市流通股本：28450万股；保荐机构：中国国际金融有限公司。
一、公司概况
该公司的主要从事发电厂的开发、建设和运营，通过电厂所在电网的电力公司和当地热力公司向用户提供可靠的电力和热力。截至2004年12月31日，本公司管理装机容量8580兆瓦，权益装机容量7348．5兆瓦，公司控参股电厂在建总装机容量约1260兆瓦。公司在四川、宁夏、安徽等地区收购和新建电源项目，进入了全国性发电公司的行列。主要燃料为煤炭，公司电厂所用燃煤主要来源于山东省和山西省。
二、财务分析
该公司主营业务收入绝大部分来自电力销售，业务结构比较单一。截止2004年6月30日，公司管理装机容量达到比2001年增长47％，就其容量规模来看，相对成长弹性有限，扩张能力不足。
值得注意的是：华电国际的基本面情况不具有明显优势，从资产质量来看比华能国际(600011)(相关,行情,个股论坛)（600011）差，从成长性来看比国电电力(600795)(相关,行情,个股论坛)（600795）差。虽然华电国际新投产项目的盈利水平预计好于存量资产，预计2005年投产项目会得到较高的回报率。但未来两年该公司的装机容量增长缓慢，成长性欠佳。而且，华电国际主营业务集中在山东省。由于山东省电力供过于求，公司发电机组的利用小时数连续下降。
另外，公司的盈利能力可能有所下降。华电国际属火电类上市公司，该公司主要通过参加全国煤炭订货会与主要煤炭供应商签订煤炭供应合同。从已经上市的火电类企业情况分析，火电类上市公司业绩较好，火电企业单机参数高、性能好，规模效应强，普遍是所在地区的主力发电企业，总体盈利能力优于其他类型的电厂，但由于煤炭消耗在火电成本中占有较大比重，煤价的持续上涨将在一定程度上抵销火电的盈利空间。
三、定价分析
该股作为询价第一股受到322亿资金的大力申购，主要是因为此前并未出现过定价在3元以下的电力股。该股作为询价制下发行的第一只股票，其本身也具有重要的历史使命，其上市后的表现将直接关系到以后询价制的实行。按照同行业中的个股定价来看，目前电力股整体在3元上方，而该股质地要比同类行业中惠天热电(000692)(相关,行情,个股论坛)等更为优质，存在向上牵引的比价效应。
该股的Ｈ股价格目前维持在2．35左右，而ＱＦＩＩ近期纷纷调高对于其Ｈ股的预期，ＪＰ摩根、雷曼兄弟以及高盛公司分别在各自1月发布的研究报告中乐观地认为，在今后的6—12月，华电Ｈ股股价有望上涨至3港元附近。
综合各因素，以下8大机构分析定价区间分别为：
招商证券：2．5元—2．8元
申银万国：2．6元—2．8元
海通证券：2．8元—3．2元
国都证券：2．95元左右
大时代投资：2．85元左右
天相投资：2．7元左右
北京首证：3—3．4元
浙江利捷：3元—3．6元
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谁陪中国股市的灾民过年？
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（ 责任编辑：吴菲 ）
