发送GP到6666 随时随地查行情
深交所ＬＯＦ，上交所ＥＴＦ，井水似乎不犯河水。
然而节前最后几个交易日，深交所传来“惊人”消息，2月1日到2月2日，深交所的ＥＴＦ产品选秀已经悄然进入第二轮。据接近深交所的知情人士透露，继ＬＯＦ之后，深交所的ＥＴＦ大幕已经拉开。
众基金竞争深交所ＥＴＦ，ＥＴＦ将不再为上交所专有
一直埋头做ＬＯＦ的深交所突然亮出ＥＴＦ的大旗，似乎让外界有些诧异。
其实，深交所在2004年9月已经向各基金公司发出ＥＴＦ产品合作邀请函，在2004年11月底，深交所领导在博时、中银的新基金（ＬＯＦ）产品推介会上又公开透露：2005年深交所在继续推ＬＯＦ的同时，还将推出ＥＴＦ产品。
据了解，2月1日、2日的选秀，已经是第二轮了，通过初试的8家基金公司（中信基金公司、嘉实基金公司、南方基金公司、鹏华基金公司、国泰基金公司、银河基金公司、大成基金公司、易方达基金公司）带着自己的产品设计赶赴深交所，按照抽签顺序参与了本轮的答辩，而深交所则组织专家进行评审。据悉，答辩采用一对一的单独陈述方式，每家基金管理公司各用一个小时介绍自己准备的方案和公司情况。其中大部分时间用于方案陈述，剩余时间则回答深交所评审专家的提问。
据有关人士透露，各家基金公司设计ＥＴＦ方案各异，主要是根据深交所旗下两大指数产品——深证100与深证Ａ股成分指数简称深成指。
深成指选取的样本股数量固定为40家，并以流通量为权数进行编制。其编制的主要作用是弥补深圳综合指数新股上市造成的指数的不稳定性以及敏感性相对较差的不足。深成指类似于上交所的上证50指数。
而深证100指数选取的样本股数固定为100家，类似于上证180指数。
目前，融通已经在2003年以深圳100指数为标的设计发行了融通深圳100指数基金。
据悉，各家基金公司从产品特点、操作思路、ＥＴＦ研发等多方面作了详细的陈述，各家基金公司的产品各有特点，都希望能成为深交所的首只ＥＴＦ，这不仅仅是缘于产品创新，完善产品线，也许更加期待的是证交所在产品发行时所给予的“鼎力支持”。
尽管深交所ＥＴＦ已经开始进入选秀阶段，但有关人士预计，根据上交所的华夏上证50ＥＴＦ的经验来看，深交所ＥＴＦ面世应该还会有很长一段时间。他说：上交所的ＥＴＦ获得证监会的批文是在去年6月，但华夏基金公司推出ＥＴＦ的时间却到了去年12月，因此，深交所的ＥＴＦ推出也不会这么快，并且，深交所的系统也要做一些更改，ＥＴＦ产品还要先拿到证监会的批文。
但从各方面透露的消息，包括深交所领导的表态来看，今年之内深交所推出ＥＴＦ应该问题不大。据悉，此次深交所ＥＴＦ选秀，目前业内普遍看好两家基金公司，一是嘉实，一是易方达，“这两家公司的方案很可能入选。”
ＬＯＦ、ＥＴＦ如何并存？
尽管深交所已经拉开了ＥＴＦ的大幕，但不少基金公司反映：深交所做ＥＴＦ，有一个无法回避的问题是深交所今后如何看待ＬＯＦ和ＥＴＦ的关系问题。
ＬＯＦ近期表现不错，ＬＯＦ的销售能力得到一定体现。2月2日成立的广发小盘成长基金ＬＯＦ，由广发证券、国信证券、联合证券、天同证券和国泰君安等机构代理发行，是第四只通过深交所发行的ＬＯＦ，在本次发行中，共募集11．75亿份，券商渠道销量达到基金总销量的82．71％，处于绝对主导地位，该比例创出了单只开放式基金发行券商渠道销量占总销量的新高。
近期，首只上市的ＬＯＦ南方积极配置交易也开始活跃。据美国纽交所的消息，美国方面也将在今年推出类似于ＬＯＦ的主动型ＥＴＦ，一些海外资产管理机构对中国的ＬＯＦ表现出浓厚兴趣。
有基金公司担心，深交所的首只ＬＯＦ刚刚上市，很多问题还需要进一步完善，在这么短的时间深交所再推ＥＴＦ会否影响到ＬＯＦ的势头？是否会对ＬＯＦ造成冲击？ＬＯＦ是否能得到进一步的扶持？并且，在ＥＴＦ的税收优势以及做空优势在中国都还不能得到完全体现的情况下，和上交所一样是否存在操之过急的问题？
并且，对原来看好或已经上马深交所ＬＯＦ的基金公司来说，一个挥之不去的问题是，深交所在今后的推荐中，到底怎么评价、推介ＬＯＦ和ＥＴＦ这两个产品。有基金公司产品研究人士说：在去年，深交所推出ＬＯＦ时，基金公司大力推荐ＬＯＦ，称ＬＯＦ更适合中国国情，操作性更强，但现在深交所这么短的时间又推ＥＴＦ，让基金公司感觉有些尴尬。
但也有基金公司认为，深交所推ＥＴＦ是可以理解的。他们认为，深交所是从完善交易所产品线的角度出发力推ＥＴＦ。ＬＯＦ和ＥＴＦ是两种产品，深交所再推ＥＴＦ，是希望完善基金的品种，今后选择上ＬＯＦ还是ＥＴＦ产品，主动权在基金公司，交易所只是提供交易的平台，“深交所提供商品，基金公司自由选择”。
跨市场ＥＴＦ难产
有基金公司产品创新部门人士对记者表示：对深交所上ＥＴＦ没有什么意见，但ＥＴＦ产品必须引起业内重视的一个问题是——ＥＴＦ的市场分割问题非常严重。
据了解，和上交所的ＥＴＦ产品局限于上交所50只股票一样，深交所的ＥＴＦ产品也是围绕深圳市场的上市公司来进行设计。
有关专业人士认为，希望两个交易所能设计跨深沪市场的、能覆盖国内两个市场和主要股票的ＥＴＦ。他说，只有这样，中国的ＥＴＦ才能像美国那样做大，否则，今后的局限性会很大。
从海外ＥＴＦ的发展看，在美国最受欢迎的和规模最大的十大ＥＴＦ，其投资目标都是被市场广泛关注的指数，而且其中绝大部分的投资目标都是市场上最通用的市场整体指数，如Ｓ＆Ｐ500，ＤｏｗＪｏｎｅｓ，Ｒｕｓｓｅｌｌ 2000，Ｒｕｓｓｅｌｌ 3000，ＮＡＳＤＡＱ－100。
海外机构大多选择代表性强的指数做ＥＴＦ。如巴克莱国际投资管理公司推出首只供美国投资者投资中国市场的ＥＴＦ，该ＥＴＦ是以新华富时中国25指数为标的的。
因此，有关专业人士认为，发展ＥＴＦ 必须有足够覆盖面和代表性的指数，ＥＴＦ 能否成功与目标指数的选择有极为密切的关系。
深交所关于ＥＴＦ的一份研究报告就认为，ＥＴＦ选择指数的思路有两种，第一种是尽量选择市场广泛关注的整体市场指数和热门板块指数；第二种思路是，尽可能同时建立跟踪一个指数系列中各板块指数的比较完备的ＥＴＦ体系。
而现在，沪、深交易所的指数产品不够完备，而且并没有足够的影响力。虽然有中介机构开发的类似新华富时指数这样覆盖沪、深股市的产品，但这些指数并不能被交易所选择为ＥＴＦ标的。基金公司担心，在目前，沪、深两市优质上市公司本来就有限，再集中到单个市场，寻找可投资的公司就更加困难。
对交易所来说，推出本市场的ＥＴＦ产品，对活跃本市场的股票交易，吸引更多资金进入本市场有重大意义，并且，交易所可以获得更多的佣金收入。交易所的本位主义在一定程度上限制了跨市场ＥＴＦ产品的开发。
目前国内对跨市场ＥＴＦ存在障碍，一方面有交易所本身的原因，另一方面也与我国的登记结算制度有关系。
由于深、沪交易所分别使用深圳和上海两个登记结算公司的系统，而两个公司结算方式是不一样的，如果是跨深、沪市场的ＥＴＦ，就存在不同市场的股票如何实现股票换购的问题，“这个问题需要两个交易所的协调，难度就大了。”知情人士如是评述。
很多基金公司表示，从ＥＴＦ的长远考虑，两个交易所在ＥＴＦ上应该携手，共同打造一个大的ＥＴＦ，才有利于ＥＴＦ今后的发展。
2月2日，上交所理事长耿亮称，作为继续贯彻落实“国九条”的举措，2005年上交所将和深交所联手推出共同指数，这或许能给跨市场ＥＴＦ产品的推出带来些许希望。
（ 责任编辑：姜隆 ）
