发送GP到6666 随时随地查行情
有一种说法说股权分置不解决中国股市就迈不动步，股权分置问题是中国股市的万恶之根。于是中国股市必须解决股权分置，然后就是每一次全流通方案出台后股市下跌，于是越下跌越要解决股权分置，越解决股权分置股市跌的越厉害。难道中国股市的出路仅仅在股权分置的强行突破？
现在市场上呼声最高的是股权调整的解决方案，股权调整的方案已经出炉了三四年了，为什么管理层不采纳呢？显然是股权调整的方案有问题，实施的难度相当大，也就是说根本没有实行的可能。为什么这么说呢？其实很简单，拿华电国际来说，基本是参照香港H股完全市场化的定价，同股同权发行的股票，发行后一级市场仍然有100%多的涨幅，投资者承接新股的成本是相当高的。现在该股股价在4元左右。那么请问这样的股票如何股权调整？难道直接流通，投资者倒霉？要知道华电国际总股本60多亿啊。还有以往市场的几只全流通的股票、还有所有资产不良的股票，如何股权调整，要知道资产为零的公司，怎么调整其资产都是零。还有如果全可流通（注意不是全卖出），我们的市场能够承受巨量非流通股的将来预期冲击吗？中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)总股本867.0244亿股，中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)211.965975亿股，宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)125.1200亿股，华能国际(600011)(相关,行情,个股论坛)120.553838亿股……。中国股市股权分置问题单单是这么几只巨无霸就足以让中国股市崩溃了！ 有人说可全流通和全卖出不是一个定义，不会对大盘形成冲击。其实2000年财政部的国有股十分之一按市价减持的方案，国有股的十分之一规模的减持基本没有付诸实施，但大盘不一样实现了摧枯拉朽般的下跌吗？关键是预期，市场害怕的是股权分置解决后的全流通的预期！而目前最好的办法就是股权分置的存量搁置！尽快设计新的全流通发行方案，限制问题的无限度扩大！
中国股市的游戏规则本来很简单，就是投资者明确国有股不流通，投资者高价参与新股发行，政策市维持市场的基本公道。这都是投资者明白的，中国股市从开始就是这么玩的，但游戏进行了一半时，管理层突然提出他要抽老千（国有股按市价流通）。要抽老千！投资者怎么能同意呢？结果股市大动荡下跌，后来股市跌太厉害，管理层承诺他不抽老千了（国有股停止减持）但股市仍然下跌，问题出在哪里呢？问题是出在管理层不救市了，说什么政策市不好，应该市场自然调节。并且还伴随大规模扩容，说是要国际接轨。这才是下跌关键！现在我们的关键是要让管理层用政策市恢复或部分股指的高度，或者说让管理层维持以往的价值中枢。这才是保护投资者利益的根本！
所以我认为现在股市的问题不是研究管理层应该如何抽老千（解决股权分置）的问题，关键应该是要求管理层应该政策救市，维持市场大公道的问题。关键是制止管理层继续发行不全流通的股票的问题。股权分置本来是锁定的是非流通股的流通权，着急的应该是非流通股的股东们，但自从管理层提出要国有股减持（后来有草草收场），是来自非流通股的要求，以后要求解决股权分置的呼声几乎全部来自流通股东。管理层已经说不抽老千，不减持国有股了，现在居然流通股东强烈要求管理层设计最合理的方法然后抽老千（解决股权分置）。真是皇帝不急太监急！
把中国股市的主要问题归咎于股权分置，是因为股权分置的存在，导致了中国股市严重的供求不平衡，导致了二级市场的股价过高，从而为中国股市新股发行高价圈钱提供了可能。但中国股市新股发行的定价机制的迷失，真的仅仅是股权分置吗？现在我们再来分析一下中国股市和国际成熟股市的不同。中国股市不但存在2/3强的非流通股这和国际股市不同。与国际股市不同的地方还有，国际股市有做空机制是双相交易，中国股市没有做空机制，是单向交易；中国股市管理层垄断新股发行，是非完全市场化的股市，国际成熟股市是市场化发行，有市场自身的调节机制。如果认为股权分置的存在影响了中国股市新股发行的定价，而认为中国股市的主要问题是股权分置，那么我们是不是也可以换一种说法，说没有做空机制是中国股市的主要问题。或者我还可以说，中国股市的非市场化是中国股市的主要问题。那么，不解决股权分置万万不能，可不可以换成没有做空机制万万不能呢？或者换成不实现完全市场化万万不能呢？事实上中国股市走到今天就是在股权分置的环境下，有怎么能说万万不能呢？我们现在只看到了股权分置的不合理，而实际上正是因为股权分置中国股市才可以诞生！正是因为股权分置中国股市才得意大发展。而现在把所有问题都归咎给股权分置，恰当吗？
认为不解决股权分置中国股市就迈不动步的观念，显然是因为股权分置的存在导致二级市场的定价系统过高，而他们认为只有解决股权分置，才能实现新股的合理定价。其实要实现新股的合理定价不单单实现股权分置能实现，推出做空机制，实现完全市场化都能实现新股的合理定价。而为什么偏偏要解决股权分置，而不用其他的办法呢？那是因为推出做空机制和完全市场化都能使现在的市场价值中枢崩溃，而惟独股权分置的解决可能不使股价崩溃。实际上股权分置的解决一样会是使股价系统崩溃，只是我们还没有看到，否则大盘也不会闻全流通必跌。如果真的解决了股权分置，中国股市股价依旧不崩溃的话，那只能说明我们的市场仍然没有合理的定价功能。
中国股市的问题在哪里在新股发行上，为什么同样的股票不同的成本，我们往上找，有人找到了股权分置，但也可以找到中国股市没有做空机制；还可以找到中国股市非完全市场化。而我们仅仅看到了股权分置。中国股市能使股票合理定价的手段有三种：一是实现完全市场化发行新股，二是推出做空机制，三是解决股权分置实现全流通。而做空机制和市场化发行新股，其中的任何一种单独实施于开始时的中国股市都能使股票的定价合理。而惟独就是全流通不能使中国股市定价合理。92年放开股价的时候股票的价格平均都在几百元之上，设想一下即使当时的股票都是全流通的，那么定价就会合理了，一样不会的。即使是全流通那么不是上百元的股票一样可以是上几十元的股票。中国股市高价圈钱的本质仍然得不到解决！再设想一下，即使现在突然宣布全流通，那么市场的定价就合理了，肯定不会！而且现在市场上已经有了全流通的股票，其定价仍然不是远离其真正投资价值吗？所以现阶段必须解决股权分置的观点我有理由认为是不合理的。当然股权分置是早晚要解决的 ，但不是现在，现在也解决不了，这是事实！
所以我有理由怀疑股权分置的问题已经将中国股市误导了，而只有解决股权分置才能救中国股市的思路，已经把中国股市引向歧途了。明明是现阶段股权分置根本无法解决，（当然可以制定大框架采取分类表决的办法，但只是大框架）。却偏要集合所有人力财力来攻克，能不败吗？而我们的主流媒体却都一直在渲染。于是管理层每次提中国股市的问题都必须提如何解决股权分置，于是学者们每次提股市问题都要求解决股权分置问题，好象中国股市的问题不提及股权分置就不懂中国股市似的。懂股市的不懂股市的都在说股权分置。难道我们的思维仅能局限于解决股权分置来拯救中国股市？股权分置一段时间内根本不能够解决。这是现实。谁真的有解决的办法，请给我解决一下华电国际的问题。该股已经是同股同权发行了，按首日收盘价计算，一级市场的资金申购者们已经获利5.66个亿。谁来填这个窟窿？难道是非流通股按二级市场价格缩股？那可是损害国家利益行吗？
难道我们就不可以把复杂的问题存量搁置，先解决增量新股的合理定价和全流通发行？其实对未来新股的合理定价也并不是非要以解决股权分置为前提的，只针对新股引入做空机制，全流通市场询价发行一样可以使股票合理定价。对于投资者利益的保护问题，我认为现阶段维持股权分置，同时用政策市维持市场的价值中枢是最简单有效的办法！针对增量部分，我认为完全可以采取做空机制下的全流通询价发行，这样中国股市一样可以良性发展！总之股权分置的问题是解决中国股市问题的一个思路，而我们都走进这个思路，我们的证券市场就进了一个死胡同。
声明：搜狐财经独家稿件，如须转载，请注明出处。如须更多资料，请与我们联系，发邮件至e-finance@sohu-inc.com;gupiao@vip.sohu.net或致电010－62726101。
（ 责任编辑：张宇 ）
