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股市已经调整了46个月，跨越了五个年头，专家认为，此轮熊市将在明年9月前结束———
随着沪指日线双头形态的确认，市场曾寄予厚望的“春季行情”，已在不知不觉中落下了帷幕。理论上至少下探1276×2-1326=1226点。今年6月底前，估计沪指将再创六年来新低。市场对诸多利好政策的麻木，是否意味着漫漫熊市没有尽头？
■已经进入熊市尾段
从国外经验看，熊市一般运行四五年。而从2245点至今，已经调整了46个月，跨越了五个年头。目前市场已出现熊市尾段的一些特征。
特征一：股市有句谚语“是底不反弹，反弹不是底”。自2245点调整以来，每次反弹的力度越来越弱，且反弹对政策越来越依赖，即使这样市场期盼的反弹力度也不强。
比如：2002年从1339点反弹至1748点，上涨幅度30.54%；2003年从1311点反弹至1649点，上涨幅度25.78%；2003年11月1307点反弹至1783点，反弹幅度36.42%，今年从1187点反弹至1326点，最高仅上涨了11.71%。
特征二：随着资金逐渐流出股市，在一轮熊市的末段，仍在股市中寻找机会的机构，都会采取“自我缩容”的方式，集中资金砸向少数个股，积极营造局部牛股，以期在弱势市场中获利。在1993年至1995年熊市中，就曾诞生了“浦东板块”，涌现出西南药业（600666）、界龙实业（600836）等牛股。
市场所熟悉的“漂亮50”，也是在一轮熊市末段诞生的。目前部分二线蓝筹股牛性十足，防御性十足，很多机构为此叫好，并积极涉足博傻。
特征三：证券市场是“不断培养错误理念”的市场。近四年中，很多投资者之所以损失很大，主要是受1996年至2001年牛市培养起来的操作习惯、投资理念所累。在2002年、2003年，投资者对股市并没有失去信心。
但2004年以后，失去信心的投资者越来越多，甚至诸多利好政策也激不起多少浪花。近几年熊市，正在培养、强化一些操作习惯、投资理念，相信今后市场转折后，已出徒的投资者也将为此付出代价。
■市场已具备的条件
近几年，在打通资本市场与资金市场的通道上，管理层做了很多积极的工作。比如：保险机构、社保基金可以直接投资A股市场，银行可以设立基金管理公司，已有26家QFII共获得投资额度36.5亿美元，已有券商集合理财计划获批，企业年金在年内也有望直接进入A股市场，开放式基金发行大提速等等。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
