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在3月20日由搜狐财经主办的“2005中国金融形势预测、分析与展望专家年会”上，著名经济学家、北京邦和财富研究所所长韩志国在会上表示：中国股市面临内外交困。他指出：中国股市现在是内忧外患。一起都往上压，外面我们金融业到2006年11月份就全面开放了，对我们的很多银行有了严重的冲击。股市虽然没有全面的开放时间表，但是QFII也是大兵压进。现在香港联交所把A＋H作为今年的主要任务。股市从内部来看，股权分置就像悬在中国股市之上的“达摩克利斯剑”就像放出来的魔鬼一样，在市场上肆意地影响，越来越严重。韩志国认为：中国股市在2005年将面临三大威胁：全流通继续拖延会将股市拖垮、A＋H大范围实施会将股市挤垮和大盘股集中上市会将股市压垮。>>进入搜狐经济学家韩志国专栏
全流通继续拖延会将股市拖垮
第一，是全流通继续拖延，这样搞下去的话就会拖垮市场。中国股市的问题全部的焦点都聚焦在全流通问题上，在解决股权分置的问题上。这是中国股市制度走偏、制度复制的一个最根本的基础。是全流通股东受到严重伤害的一个重要原因，也是中国股市扭曲一个重要方面。这个问题不解决，中国股市不可能成为一个公平、公正、公开的市场。温总理说，第一条是上市公司的质量提高，上市公司的质量怎么能够提高？在股权分置一股独大的情况下怎么能够提高？政府说你干的再好，把你免嗲。这种情况下是行政化的企业怎么能够质量提高，怎么能够不造价呢。所以现在都说我造价才能上去呢。所以现在上市公司的老总不对市场负责，不对投资者负责，但要对一个人负责，就是对行政主管负责。不在根本制度上下工夫，上市公司质量能提高吗。所以成思危副委员长说只要上市公司提高了，股权分置不解决，股市也能够走起来。怎么可能呢，市场已经走了这么长时间。股权分置问题不解决制度走偏问题是可能解决的。如果在2005年，现在解决股权分置的最好时机确实到时了，现在有一点强行解决的感觉。再不解决，这个市场就拖垮了。这是第一大面临的问题，就是全流通拖延拖垮市场。
A＋H大范围实施会将股市挤垮
第二个是A＋H大范围实施。如果像香港联交所说的那样，把A＋H作为他们的主要目标，在香港和内地全面实施的话，那么将挤垮我们的A股市场。为什么？道理很简单。A＋H，H股是分享中国经济的好处。把解决股权分析的矛盾都甩给A股市场。不可能到香港去解决股权分置的问题，如果承担也是承担小部分。大部分都留在了国内A股市场。所以在H股繁荣的同时，A股市场必然衰弱。现在交行，都要搞A＋H，我不知道管理 层是处于什么考虑，批准的这个事。如果仅仅是为了扩大投资规模不可以的。中国股市走到这一步，不能让股市去救银行，也不能让股市去救国企。现在股市已经是自身难保了。如果认识不到这一点，以牺牲7000万投资者为代价，来保某些方面和某个方面的问题。这是不可以的。所以A＋H应该管制，不可以冒然实行，不可以大面积实施。如果要是大面积实施的话，就会挤垮市场。那就是A股市场的H股化，H股的定价和我们国内不一样，A＋H结合的话，就会变成一个什么情况？中国股市就会成为“小老富”，早熟。是一个新兴市场，但是已经失去了新兴市场的全部特征。所以在市盈率上、价格上、走势上都会是新兴市场的特征，中国股市已经生产了小老富，已经成为了早衰的特征。如果A＋H大规模实施这种特征还会进一步的加剧。中国的股市就会更加的威胁。
大盘股集中上市会将股市压垮
第三个方面是大盘股过多、集中上市，这将压垮市场。如果一家上市，非流通股就是中国现有股市的非流通股1/3。如果中行、建行上市，光国家助资的4500亿美元，整个就是4500多亿的股票。超过现有的非流通股的总额。所以大盘股应该什么时候上市？应该在解决股权分置以后上。现在中国股市的大局是保持市场的稳定。现在两个交易所最近都在出文章说没有蓝筹就会真正的边缘化。中国有蓝筹吗？中国石油、中国电信这些股票哪个是蓝筹股呢？都是利用国家特殊的行政手段，用垄断的方式和政策扶持来进行的，比如说中国电信和中国网通和中国移动，为什么他们现在的月租费不敢取消，这明明不合理的，为什么就取消不了。这是国家的垄断。取消了会造成几百亿。中行、建行如果上市，那么危险更大。明年的11月份是金融业全面放开的时期，这个时候对中国的金融也是最大的冲击，也是中国金融业最大的变革。我们招商和建行承担的是国家信用，这个时候它要面临重大冲击。如果明年6、7月份之前上市，就是把这种冲击甩给市场，让市场承受冲击。
所以市场不可以这样走。一个是拖垮市场，一个是挤跨市场，一个是压垮市场。那么，中国的股市2005年确实面临着严峻的局面。
（ 责任编辑：谢剑 ）
