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2005中国金融形势预测、分析与展望专家年会于2005年3月20日至21日在京隆重举行。本届年会由搜狐财经、中国金融网联合主办，邀请政界官员、银行家、企业家、著名学者对2005年中国金融形势做全面精辟的分析与展望。年会对六个主题进行形势预测、分析与展望，分别为：银行业、保险业、证券业、城市商业银行、农村合作金融和房地产金融。以下是北京邦和财富研究所所长韩志国接受搜狐财经专访：
搜狐财经：去年基金出现了“一九”现象，7000万股民当中有一大半亏损。据网上调查显示，大部分的亏损达到了50％以上。历数近几年股市现状，政府很难推出实质性的利好，即使推出，也很难真正落实。继去年9月大盘跌破千三之后，又触千二关口，“铁底”变“纸底”。有专家在这个时候，甚至呼吁股市应该推倒重来，您如何看待这个问题？在几次“总理救市”的口号放出后，市场立刻就给了冷脸色，现在感觉政策明显在虚弱。那么证券市场究竟需要政府出台或者是改变、落实什么样的政策才能确保投资者的利益？
韩志国：这几年基金做的比较好的时候就是在2003年。出现了一个核心资产行情的发现和发觉，这个核心资产行情的发现和发觉，对中国股市整个股价结构调整起了重要的作用。也是对中国股市未来走向蓝筹的时代有了一个铺垫。但是这种发现毕竟是建立在空中楼阁，没有一个真实的基础。现在中国股市最重要的问题是制度问题。2003年的走势最大问题就是制度问题已经成为影响中国股市最根本的决定因素。2004年为什么基金没有跑赢大盘呢？我们基金并不是投资型的基金，他们一个投机型的基金。是一个投机性更甚的基金，因为他们可以联手。而且2004年他们跑输大盘很大的原因就是互相所靠。这在某种程度上具有过去庄家的特点，因为它回避了法律。所以这个投机的色彩就使得它也难以逃脱市场的陷阱。所以在市场陷阱面前它也难以逃脱。
既然是一个投机性的基金，他们也在寻找机会。而2004年他们没有跑赢大盘的重要前提，恐怕还是对市场在2003和2004年不同的运行方式他们没有把握住。所以我在2004年之初就讲，2004年肯定不是大盘股行情。如果是大盘股行情市场就没有大行情，如果市场有大行情就绝对不是大盘股。所以2004年初“国九条”出来以后，那一轮上涨根本就不是大盘股上升，是大盘股突破行情。这样的话2004年的基金没有因为市场而改变，所以必然出现了重大失误。如果是以解决股权分置为前提的制度创新，那么大盘股不是机会，而是厄运。因为解决股权分置问题不会是市场的宠儿，而是市场的弃儿。这就是2004年大盘股大幅度下跌的重要原因，也是跌的不浅的重要原因。所以不能因为市场的情况而随时调整投资策略，这是目前我们基金面临的最大问题。基金没有能够由投机型转向投资型这也是他们出现问题的重大原因。而且这些问题还有可能是掩盖着。
搜狐财经：您是否认同“千点”论？
韩志国：现在这个市场已经不是现底了，按照实际的点数来看，我们算一下。在若干股票来说，当时是在2001年的6月份，股票整个市场价格平均是12块钱，现在是5.3元左右。这样的话就跌了近60％。890点。从深圳来说，2001年6月12号的时候是14.72元，现在是5.81元，整整跌掉了59.78％，也是60％。按照60％来算，现在这个市场根本就不是一千点，是898点。这是什么原因？就是因为去年有一系列的措施。从增发开始改变投资结构，然后是整体上市、大规模增发、全价制、C股市场等等一系列的东西。去年一系列的东西矛头对准的都是价格。所以，中国现在自己不能形成价格了，中国股市的价格基础已经没了，已经崩塌了。这样的话，一个没有价格决定的市场可以说已经不是真正的市场了。自己都不能形成价格，还想什么。如果菜市场由别人来定价，你来买，没有讨价还价的可能，还是市场吗？所以这个市场本身已经不是一个完整化的市场了。这个底已经被打穿了。这个底打穿了就是推倒了。去年把这些股市原有决定价格的所有因素都推倒了。但是能推倒吗？不解决股权分置问题怎么出来吗？我们从2245点一直到现在1000点左右，股市解决全流通问题是更难了还是更容易了？肯定是更难了。价格越高对流通股越有好处，价格越低对非流通股越有好处。现在很难出利好的方案。
搜狐财经：全流通方案一直悬而未决，有观点认为全流通方案将被无限期搁置，您对这个观点如何看待？现在股市的点数已经非常低了，已经过了净资产了，那麽这是否是国有股减持的一个契机？
韩志国：流通股还要继续跌。我在谈论新股的时候算了一笔帐，当时是5.65元左右，整个净资产是2.6元，如果都一体上市，有可能净资产跌到1资产。净资产只是自身的价值，流通股和非流通股是不可能自然接轨的。流通股还继续跌，甚至大大低于净资产的价格。净资产不是接轨的价格。现在有100支股票已经跌破了净资产，根本就挡不住。所以不可能自然接轨。这一点一定要明确。
搜狐财经：就是说政府出台政策什麽政策都不太可能左右股市的升降？
韩志国：不管是不可能的。中国股市走到这一步，已经是非政策所能左右市场走势的一个状态。所有制度的毛病，制度的问题全部暴露。
为什么以前华生讲的我不赞成。说过去也有牛市，因为那个时候整个股市基本矛盾没有暴露，制度危害没有暴露，制度的危机没有解决。那个时候没有解决国有股股权问题，我认为还是国有股减持引发了这个导火线。至于国有股减持问题以前是不上市的，现在要突然上市，当然严重了。股市的预期就彻底改变了。原来之所以能够形成牛市和熊市呢，因为原来有原来的供求关系、有原来的市场意识。现在是预期彻底改变了你就不知道什么时候出台了。就像两只鞋子，这只掉下来，你不知道什么时候那只也掉下来。然后你上楼推，把那个鞋扔下来才能落地。现在走到这个时候靠哪一个人的魅力讲话是没有必要的。你说我天天看股市股市会涨那不会的。所以你们所有的媒体我都没有接电话。因为我觉得根据不是利好。
搜狐财经：有没有什么实质性的东西？
韩志国：没有什么实质性的东西。而且没有任何超越任何国家法律。而且解决一系列后面还要加上两个，现场还没有，你说能是利好吗？所以市场是不相信现眼泪的。现在市场需要的是铁的制度，是真正制度框架，是真正的解决中国股市当中的顾虑。打一个不确切的比方，中国股市得的是白血病，要根治只有换骨髓。如果手麻你就治手麻，如果脚麻你就治脚麻。你不但要解决好股权分置还要配好骨髓。在全流通状态股市拖延会把股市拖死，我也认为一定要走走出边缘化，但现在是没有走出边缘化，而是在边缘化的道路上越走越远。
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（ 责任编辑：谢剑 ）
