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股市：春季行情能否延续？
上周一两会闭幕，温总理在记者招待会上回答有关股市的问题，表示对股市的关心，并提出从六方面加强证券市场工作。当天两市收小阳，但此后连续四天下挫，全周上证综指跌4.85%，深成指跌4.5%。上证综指跌至1227点，距前期低点1187点仅40点；市场关注的是春季行情能否延续？
政策：应该说管理层对市场的关注和维护程度是近年来所少有的，但市场走势与政策利好背道而驰，表明市场仍处于弱势。对此也不宜简单地认为“市场对利好麻木”，而应分析是否上市公司股权分置、基本面等方面存在一些较大的问题，以至于一般的利好都无法鼓舞市场信心？
宏观经济：本周公布的2月份CPI同比上升3.9%超出市场预期，月环比上涨1.8%为近年来最高。3月16日公布1－2月固定资产投资增长24.5%，考虑到2004年同期约50%的高增长带来的高基数因素，这表明投资出现了较大的反弹，需要观察宏观调控政策是否会因此出现变化。3月17日，央行调整房贷政策，不知是否与这些背景因素有关。对于相关行业的影响是：2月份CPI上升超预期，导致煤电联动政策可能会推迟一段时间执行；而房贷政策的调整，对房地产股也造成了冲击。
市场结构：股价结构调整仍在继续。持续成长型个股本周整体仍属强势，但多数已出现震荡。而近期提前调整的银行、钢铁（板材类）、石化等行业个股在周五有企稳止跌的迹象。汽车整车类个股由于2月份销售数据仍较疲弱，股价仍有较大压力。煤炭股本周跌幅较大，不排除与神华可能A+H发行有关。绩差股仍有少数个股逆市活跃，但多数大幅下跌，一些已再创新低；“跌时重质”，大盘下跌时绩差股的抗跌性较差。
综合分析，我们对本周下跌的解读是：宏观经济仍处于减速周期内，本周公布的不利数据引发人们对未来几个月内宏观经济形势的忧虑，担心出台进一步的紧缩政策，对上市公司近期业绩的预期较为悲观。再加上股权分置等方面的因素，导致人们对积极股市政策的努力似乎视而不见。
但是，如果“着陆”成功，经济周期的低点可能在2005年中出现；同时，如果股市相对处于低位、政府又有明确的维护市场的决心和政策的话，股市的最低点可能也是在2005年出现；98年港府入市的情况即与此类似。在2005年投入股市，尽管当年经济的基本面未必尽如人意，而且也未必立即出现全面普涨的牛市行情，但随着经济逐渐进入下一轮扩张周期，从几年后回过头来看，目前应是一个点位相当低的投资区域。
从波浪形态来看，中级反弹行情一般由“上升、调整、上升”三波构成。始于1月21日或2月1日的中级反弹浪，在2月25日结束了其第一波上升，此后开始反弹中间的调整，此次调整幅度较深、接近二次探底，但此后应仍有第二波上升，届时才会完成整个反弹。
以2002年上半年行情为参照，市场经过第一波反弹后，在2002年5月大幅下跌接近创新低，不少个股提前创新低，当时有不少人认为行情已经结束，但实际上仍在突发政策的刺激下出现了通称为“624”行情的第二波上升，至此才结束整个中级反弹。
(华夏基金管理有限公司基金管理部)
债市：上周国债大幅度上涨
上周国债大幅度上涨。全周沪市国债指数上涨1.38%。上周一，二就出现了大幅度的上涨，周三走出了很长的上影线。由于周三晚间央行出台了对住房信贷以及超额准备金率调整的措施，导致周四出现猛烈涨势。但总体来看，成交量并没有出现相应的上涨。反映市场流量不足。
沪市企债指数上涨1.55%。上周上证指数下跌62.54点，下跌4.85%。转债指数受到股市拖累下跌0.65%，日成交量维持基本平稳。
基于市场对CPI季节性和技术性反弹的判断。以及上周央行也降低了公开市场操作的力度，加上央行16号晚间调控政策的出台，综合导致了上周的债券市场的大幅度上涨。观察收益率曲线，短段几乎没有多少空间可降，长段流动性又不足，判断中段会有所波动。下周发行利率应该是个具有强烈指导意义的指标。
(华夏基金管理有限公司固定收益部)
旗下基金一周表现
截止时间：2005年3月18日 单位：人民币（元）
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基金名称 |
兴华 |
兴和 |
兴科 |
兴安 |
兴业 |
华夏成长 |
华夏债券 |
华夏回报 |
华夏大盘精选 |
华夏现金增利 |
上证50ETF |
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基金类型 |
封闭式 |
封闭式 |
封闭式 |
封闭式 |
封闭式 |
开放式 |
开放式 |
开放式 |
开放式 |
开放式 |
ETF |
|
基金代码 |
500008 |
500018 |
184708 |
184718 |
500028 |
前端：000001
后端：000002 |
前端：001001
后端：001002 |
前端：002001
后端：002002 |
前端：000011
后端：000012 |
003003 |
510050 |
|
每单位净值 |
1.1385 |
0.9474 |
1.0627 |
1.0353 |
0.8625 |
0.9900 |
1.0040 |
1.0030 |
0.9960 |
万份收益 0.6421，七日年化收益率 3.642% |
0.8210 |
|
周增长率(%) |
-2.49 |
-2.75 |
-0.34 |
-0.68 |
-0.87 |
-2.75 |
0.10 |
-1.57 |
-2.54 |
0.070 |
-3.86 |
|
周增长率
排名 |
46/54 |
50/54 |
4/54 |
9/54 |
11/54 |
47/58 |
1/11 |
7/15 |
38/58 |
2/13 |
5/8 |
|
今年增长率(%) |
-1.55 |
-2.55 |
2.81 |
4.16 |
1.42 |
-2.27 |
1.62 |
2.77 |
-0.70 |
0.679 |
/ |
|
今年增长率
排名 |
49/54 |
54/54 |
21/54 |
14/54 |
30/54 |
49/52 |
6/11 |
6/15 |
43/52 |
1/9 |
/ |
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最新收盘价 |
0.773 |
0.553 |
0.846 |
0.802 |
0.731 |
/ |
/ |
/ |
/ |
/ |
0.824 |
|
折价(-)/
溢价（+）率(%) |
-32.10 |
-41.63 |
-20.39 |
-22.53 |
-15.25 |
/ |
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/ |
/ |
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（ 责任编辑：姜隆 ）
