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编者按：日前中国人民银行、中国银监会和中国证监会共同确定中国工商银行、中国建设银行和交通银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行。4月6日，中国人民银行、中国银监会和中国证监会联合召开会议敲定，首批三家试点银行设立基金管理公司的各项审批工作力争在今年9月底以前完成。该政策的出台对银行、基金公司乃至股市将产生哪些影响，以下是搜狐财经独家分析文章。
工商行、建行和交行拔得头筹，成为商业银行中最先可能设立基金公司的幸运儿。商业银行作为中国金融市场中最强有力的资源占据者加入基金业的竞争，对市场结构和竞争态势的影响必然是深远的。
商行业务有望拓展
国内商业银行一直受困于分业经营的限制而在资本市场上无所作为。一方面巨额的不良贷款只能打包出售给外资行，由别人来收获不良资产处理的收益；庞大的抵押贷款难以证券化，只能呆在银行帐户的资产方而不能转化为现金。另一方面在分业经营的框架下，不但企业客户的证券发行和资产管理等需求无法满足，富有的个人客户的理财业务也差强人意。中资银行现有的人民币理财产品预期收益只有3％左右，而荷兰银行的保本型外汇连动结构存款的预期收益则有8％-12％。根据WTO协议的规定，2006年末国内所有人民币业务就将对外开放，允许中资行设立基金公司应当是银行从单纯的存贷业务向更广泛的投融资业务转换的重要步骤。通过设立基金投资于次级债券、金融债券、资产支持证券以及企业债券等可以拓展银行的投资方向。未来进一步设立股权投资基金更是极大的拓展了银行未来产品设计的空间，使得银行进行各种形式的资产证券化和设计高收益的理财产品成为可能。
基金公司前景堪忧
商业银行作为基金的主要代销方和托管方一直是基金市场上重要的参与者。但是允许商业银行直接设立基金则对基金公司构成严峻挑战。首先受到冲击的将是货币市场基金。现有的货币市场基金规模并不大，并且只能投资于债券、央行票据、大额存单等传统上商业银行最擅长的品种。不论是信息、渠道还是规模上相对于商业银行而言都没有任何优势。虽然近期由于股市萧条，货币市场基金受到投资者的追捧，但是这些货币市场基金的投资者几乎都是由商业银行的储户转变过来的。相信商业银行货币市场基金的出现会使得部分投资者转移投资。这对市场中规模较小、信誉度不高的小型货币市场基金的影响会更加突出。类似的，银行设立基金公司对现存的债券基金也会产生不利的影响。
股票基金受到的影响会相对小一些。这首先是因为短期内银行的基金公司还不会被允许进行股票投资。其次是银行并不具备投资于股票的人员和技术经验储备，相对于现有的基金公司而言也没有树立能够为投资者带来高收益的声誉。更重要的是目前证券基金已经达到3000亿的规模，而现有的流通股总规模的限制使得原有基金的投资都已经高度趋同，银行新股票基金的进入可能加大而不是降低市场风险。投资者当然也没有理由相信银行会比现存的基金公司投资得更好。
从公司层面考虑，现有基金公司股东实力大大弱于银行。现有基金公司的股东几乎都是证券公司和信托公司，在萧条的股市中大多处于自身难保的危局之中，往往还要等基金公司的分红之米下锅。即使是像华夏基金这种有银行背景的基金公司依托的也是比较小的商业银行，基金公司整体的抗风险能力很低。商行将成立的新基金在资产规模和抗风险能力上必然要超过现存的基金公司，这会吸引大多数风险规避的投资者，对业绩原本就较差的老基金形成真正的威胁。
债券市场的春天
目前商业银行成立基金公司主要的投资品种都是固定收益证券类产品，这会从资金面上保证我国债券市场未来的发展，促进企业债券、次级债券、可转换债券和资产证券化债券市的发行。银行类基金的存在也会活跃债券市场交易，增加债券市场的流动性，从而使债券市场能够更好的吸引个人投资者参与。通过基金公司的设立，一方面银行11万亿的储蓄资金可以源源不断的转化为投资资金，另一方面银行本身又可以通过资产证券化项目盘活资金，为债券市场提供更多的投资品种，从而为债券市场带来真正的春天。
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（ 责任编辑：魏喆 ）
