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自从2001年6月以来，股市已持续下跌低迷两年多了。目前的股市与两年前相比，或者与五年前相比，其本质没有丝毫改变。新股继续按照股权割裂、流通股与非流通股并存的方式一只又一只地发出来，这个股市深层次矛盾在继续恶性积累，未显现出任何良性改善的迹象。所以，尽管管理层也推出了一系列旨在振兴股市的措施，但因为治标不治本，效果难如人愿也就不奇怪了。
只要股权割裂、股市全流通这个根本问题没有解决，股市就不可能根本好转。即使迫于各方面压力出台一些极端的短期的救市政策(比如停发新股，银行入市)，再发动一轮上涨行情，也只不过是换一批套牢者、把更大的危机和难题留给后人而已。我们现在讨论股市吸引力问题，其核心是如何解决股权割裂、股市全流通问题，其本质是如何让我们的股票“物有所值”。
对于股权割裂、流通股非流通股并存这个弊端及其危害，社会各方面的认识已逐步统一，对于股权割裂产生的原因也已分析得十分透彻，这些都无需赘述。但是，对于如何解决问题，各方面基于不同角度提出的方案却尖锐冲突、严重对立，归纳为四条道路：
拖延消磨式：“存量老股票不全流通，增量新股票不全流通”；推倒重来式：“存量老股票全流通，增量新股票全流通”；历史清算式：“存量老股票全流通，增量新股票不全流通”；发展买单式：“存量老股票不全流通，增量新股票全流通”。所有方案都只能是这四者之一。
两年多过去了，问题的解决仍不明朗。现实要求我们更加理性冷静地思考，解决问题的难点到底在哪里？解决问题的有利条件有哪些？解决问题的原则是什么？
那么解决问题的难点在哪里呢？难就难在股市各有关主体利益尖锐对立。从市场层面说，流通股投资者和非流通股东利益严重对立；股民与上市公司大股东利益对立；机构投资者与散户股民利益对立；而且各股票之间情况千差万别，这些对立关系又由于历史的变化和沉淀而变得盘根错节、错综复杂。从监管政策层面说，证监会、财政部、国资委、人民银行(或是银监会)对股市的政策取向差异很大，协调起来十分困难甚至无法协调。
解决全流通问题的实质就是如何调整现有流通股与非流通股之间的利益再分配；全流通方案的关键在于具有可行性的操作设计以实现利益再分配的平稳过渡。
对证监会在解决此问题中的作用也要有个客观的评价。在这个问题上，证监会无疑处于核心主导地位。证监会也受到很多制约，也有力所不能及的地方，它无法做到用行政政策手段直接去调整现有利益格局。那是不是说证监会就无所作为了呢？当然不是。证监会有新股审定权、发行定价权、认购管理权、上市许可权等一系列股市准入及监管的广泛权力，完全可以在自己的权利范围内采取市场化的手段、间接的方式来逐步进行利益调整。比如先从新股入手启动改革，用低价发行新股补偿高价老股，使问题不要继续积累恶化；然后再制定公平合理的规则程序和解决问题的长期规划，促使流通股股东与非流通股股东通过谈判协商制定个股的全流通方案，达成一个解决一个，逐步解决现有存量股票的全流通问题。
我们解决问题的有利条件也很多。首先是中国经济处于长期快速健康发展的阶段；其次股市规模仍然较小，潜力很大，有广阔的发展空间；三是十数万亿的有增值保值需求的储蓄资金；四是股市固有的杠杆机制(或者说泡沫机制)也为我们用市场办法解决市场问题、用泡沫消除泡沫提供了空间；五是股市对中国经济长期快速健康发展的重要性及核心地位日益得到肯定，问题的解决已提到议事日程。
认真分析研究解决问题的难点和有利条件，借鉴改革开放二十多年的经验，可以总结出解决股市问题制定全流通方案的原则：1、渐进式改革原则；2、增量改革的原则；3、“老股老办法，新股新制度”原则；4、市场化改革的原则；5、“发展买单”与“市场买单”原则；6、遵守法律、依法办事原则；7、用“发展眼光、发展的思路和发展的手段”解决问题的原则；8、用市场手段来解决市场问题的原则；9、树立长远观念，总体规划，分步实施，小步启动，逐步深化，明确目标，稳定预期的原则。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
