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预料之内，情理之中。
2.7%，3月份居民消费价格指数（CPI）涨幅较2月份回落1.2%，符合我们此前的预测：2月份物价指数暴涨其主要原因为春节因素，而并非如一些分析人士所说的通货膨胀“卷土重来”。
但是，我们并不会就此妄言，CPI指数又将重新延续此前的跌途，虽然此前推动物价上涨的因素已经逐步消除。根据国家统计局公布的农户种植意向调查结果显示，此前推动CPI上涨的主要因素——粮食和食品价格，今年会比较稳定，2005年农民种粮积极性仍较高。全国粮食种植面积预计为15.58亿亩，比去年增长2.3%。其中夏粮种植面积3.95亿亩，增长4.8%，扭转了连续7年下降的局面。此外，影响今年物价上涨的去年翘尾因素也大幅减弱。去年是2.2个百分点，今年可能只有0.8个百分点。
当然，CPI目前继续上涨的动力也非常微弱，目前一些上游价格指数的涨幅基本稳定，今年一季度，工业品出厂价格上涨5.6%，原材料、燃料、动力购进价格上涨10.1%，涨幅和此前基本持平。
从现在开始，我们将CPI指数每月的涨幅预测交给有关部门，我们的判断完全依从于有关部门的预测：全年CPI涨幅不会超过4%。这并非偶然，这主要是因为目前中国一部分的服务价格如水、电、燃气等仍属管制，其价格调整完全取决于有关部门，虽然目前大部分的商品价格已完全由市场决定。
发改委要求地方调控物价、京沪穗等10个城市的出租车企业正联合酝酿出租车调价、水、电、燃气等服务性价格上调也在蠢蠢欲动。种种迹象表明，CPI的今后涨幅完全取决于政府如何平衡物价，企业和居民的利益分配将是今后主宰CPI的重要因素。
不过，剔除服务价格因素，目前商品价格领域可能会有一些变化发生。一个重要的迹象是，新公布的1~2月全国工业利润变化，可能会改变中国目前不畅的价格传导机制。根据国家统计局公布的数据，工业企业利润继续增长。1~2月，规模以上工业实现利润1653亿元，同比增长17.4%，低于2004年同期的利润增长28.8个百分点，以及去年全年增长的20.7个百分点。
工业企业利润增长率下降，表明目前企业消化上游产品价格上涨的能力明显减弱，如果这种局面持续时间过长，成本推动型通胀压力将明显增加，在这种情况下，上游产品价格上涨可能就会传导到下游产品。
“下游产品的生产供给能力很强，竞争很激烈，而上游产品又在和固定资产投资、市政建设之间有一个自我的循环，所以，这样上游产品价格要往下游传导还是比较困难的。”此前我们一直坚持的上游产品价格上涨短期内难以向下传导的观点，在昨天（20日）召开的一季度国民经济运行情况新闻发布会上，被国家统计局新闻发言人郑京平司长正式认同。
当然，上游产品的价格能否顺利向下传导，还主要取决于目前多数过剩的终端产能能否顺利地被消化，同时还取决于原材料、动力、燃料价格的涨势能持续多久，以及目前中国庞大的投资规模能否如期地压缩在目标之内。工业企业利润增长率的这一转折，可能是一重要信号，虽然自2002年开始的生产资料价格上涨到工业消费品环节的传导一直不畅。
但是，无论如何，对目前的通胀压力，我们应该是非常乐观的。无论从哪个角度看，CPI指数2.8%的涨幅充其量只能说是温和的通胀压力，毕竟离去年最高点已有近3个百分点之遥。
（ 责任编辑：魏喆 ）
