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“新核心”基本面可能有变，基金之间的博弈加剧
上周，股指再创新低，而以基金重仓股为代表的绩优蓝筹股全线溃败，出现了罕见的恐慌性下跌，无疑给本已脆弱的市场造成了巨大的心理压力。在基金一季度重仓的185只股票中，仅有18只上涨，90%出现了下跌，跌幅超过10%以上的高达39只。19只基金交叉持股、持股总量占流通盘35%以上的股票全线下跌，其中中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)、华侨城(000069)(相关,行情,个股论坛)、烟台万华(600309)(相关,行情,个股论坛)的跌幅均超过10%；在基金一季度增仓的54只重仓股中，仅有南海发展(600323)(相关,行情,个股论坛)一只股票上涨，金地集团(600383)(相关,行情,个股论坛)、振华港机(600320)(相关,行情,个股论坛)、中集集团等增仓股票的跌幅超过了15%。
与之相对应的是，绝大多数基金净值损失较大，62只偏股型基金平均净值损失幅度接近5%，封闭式基金净值损失已超过5.5%，有四只大盘封闭式基金的价格低于0.5元，创出封闭式基金的历史新低。
减仓冲动
基金业内人士普遍表示，股权分置试点，带来的估值，迷惘，是导致基金重仓股溃败的直接导火索。制度性变革带来的游戏规则改变，增加了未来预期的不确定性，已经推出或预期即将推出试点方案的相关上市公司股价连续上涨，而那些可能延后推出试点方案的上市公司则不被看好。部分投资者将“已经含权”的A股与“尚未含权”的A股相比较，混淆了两类不同阶段的公司价值，导致股权分置试点的价值补偿被夸大。
另外，对宏观经济可能见顶的预期，引发，基金对其重仓股基本面可能出现的变化充满了担忧。如中集集团等出口导向型企业,在宏观经济可能减速与人民币升值预期的压力下，其产品的价格不一定能维持高位，而烟台万华的MDI价格也出现筑顶的趋势，使其业绩增长受到压力，二级市场的股价自然也有向下的压力。
坏消息按踵而至，政府有关房地产调控措施再次出台，给万科(000002)(相关,行情,个股论坛)、金地集团等相关房地产股票带来了负面预期；国内部分原材料价格和需求预期再次回落，使部分钢铁、化工类上市公司有盈利前景继续看淡。
另外，从资金角度来看，近期市场热点大幅度切换，部分规模较小的基金净值出现了较大的短期跌幅，导致部分投资者开始转换投资方向，基金整体再次遭遇的赎回，迫使其有较强的减仓冲动。
抱团取暖策略遭遇考验
在这次基金重仓股的大规模下跌中，基金重仓股的流动性风险再次显现。
一基金经理告诉记者，当基金不看好准备抛股时，突然发现高位根本没有人买,当然会比较恐慌，这位基金经理表示，一些价位较高的基金重仓股，如果每家基金抛15万股，恐怕就会跌得相当难看。基金重仓股的流动性风险可见一斑。
而好不容易被批准入市的保险资金，虽然与基金具有较一致的投资理念，显然也不会轻易在高位去接盘。有保险资产管理公司人士就曾表示，不会轻易入市，因为好公司的股票都被基金买完了，而基金重仓股往往都在高位，不会轻易介入。虽然保险资金一度高调买入长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)、盐田港(000088)(相关,行情,个股论坛)等基金重仓股，但很可能只是一种姿态而已，而且，有基金人士就表示，那些曾买入白马蓝筹股小试牛刀的保险资金现在已被套住了，没有理由再加仓。
从2003年以来，市场在价值投资理念大旗下，从“二八现象”演变到“一九现象”，基金对部分重仓股的持股出现越来越集中的趋势。2004年统计数据显示，108家基金持有上海机场(600009)(相关,行情,个股论坛)的股份，占其流通盘的70%以上，基金持股市值已达85亿以上；99家基金持有中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)股份，持股市值接近54亿，而招商银行(600036)(相关,行情,个股论坛)、宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)等，也都有90多家基金的介入。
分析人士指出，一些蓝筹股一旦被基金抛弃，股价可能一跌再跌。由于基金资产规模“一基独大”，在秉承“价值投资”理念的机构投资者中(如QFII、企业年金等)，缺乏与其规模相近的对手盘，当基金在种种问题之下欲撤退之时没有具有同等能力的对手来接盘，事实上，在蓝筹股上基金只能跟其他基金博弈。
现在的问题是，一方面开放式基金赎回使其资金流动性问题较大，而中国经济乃至世界经济可能见顶的预期和人民币升值等多种因素下，部分基金重仓股特别是所谓的“二线蓝筹”基本面正出现较为不利的变化，而基金重仓股近期的下跌显示基金公司之间已出现分歧。如果各方面因素继续变坏，基金间的互相搏杀势必加剧。
另一方面，市场对基金重仓股的依赖太重，一旦这些公司业绩有负面消息传出，部分基金出货将引起市场下跌，使其他基金也跟着受损失。
（ 责任编辑：林楠 ）
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