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上周六（5月14日），首家股权分置改革试点公司三一重工(600031)(相关,行情,个股论坛)（600031）发布公告称，公司于5月13日以通讯表决的方式召开二届十三次董事会，会议审议通过公司2004年度利润分配及资本公积金转增股本修改预案：经公司控股股东三一集团有限公司提议，将分配预案修改为拟以2004年末总股本24000万股为基数，每10股转增10股派2元（含税，下同）。而此前，该公司在4月15日公布的2004年年报里提出的年度利润分配及资本公积金转增股本预案为每10股转增5股派1元。
作为首家推出股权分置改革方案的三一重工，在其非流通股股东推出了向流通股股东10股送3股派8元“对价”的改革方案后，突然对2004年度的分配方案作翻倍处理，此举无疑格外引人注目。虽然乍看起来，这是对所有公司股东都有利的好事，但结合到股权分置改革方案来考虑问题，该公司分配方案的修改，到底是爱我流通股股东还是他非流通股股东，这其中的奥妙相信广大的投资者也就不难弄明白了。
根据该公司推出的给予流通股股东10股送3股派8元“对价”的改革方案，该公司非流通股股东可说是“吃进去的多，吐出来的少”，给予流通股股东的补偿比例明显偏低。三一重工是2003年6、7月间发行并上市的公司，A股发行之前，该公司的总股本为18000万股（均为非流通股），每股净资产为2.62元，与此相对应的是非流通股股东所拥有的净资产总值为47160万元（这其中包括一系列的固定资产）。而2003年该公司发行6000万A股时，每股发行价为15.56元，流通股股东的总投入为93360万元。新股发行后，该公司的每股净资产马上升值为5.71元。每股净资产因此升值3.09元，18000万股非流通股因此而升值55620万元。也就是说，三一重工非流通股股东占有流通股股东的利益总额为55620万元。而在此次股权分置改革试点中，三一重工非流通股股东给予流通股股东的补偿方案是10送3派8元，总计送出1800万股股票与4800万元现金。而1800万股股票按目前公司的每股净资产值8.158元计算，其对应的净资产值不过只有14684万元，加上4800万元的现金，累计也只有19484万元。仅占非流通股股东占有流通股股东利益总额55620万元的35.03%，即只有三分之一左右。而流通股股东还有近三分之二的利益（36135万元）则仍然被非流通股股东占有着。因此，一旦该公司10送3派8元的补偿方案被流通股股东所接受，那么这36135万元原流通股股东的利益就要永远地被该公司的非流通股股东们所占有了。可见，三一重工的这个10送3派8元补偿方案对于流通股股东而言根本就没有任何的公平性可言。也正因如此，该方案的出台，便立即遭到了广大投资者的质疑与反对。为此有投资者建议，三一重工非流通股股东支付流通股股东的“对价”应为10送10.9股，而更多的投资者则表示，要投公司改革方案的反对票。因此，在这种背景下，该公司突然大幅度提高2004年度分配方案的比例，显然有向流通股股东示好的意识，其目的是为了缓和一下公司及非流通股股东与流通股股东特别是中小投资者的矛盾，并换取流通股股东对试点方案的支持。可见，此次公司分配方案的修改还是用来为非流通股股东服务的，是为了更好地争取非流通股股东的利益。
当然，此次分配方案的修改被用来为非流通股股东谋取利益服务其实也是很正常的。毕竟该方案是公司的公司控股股东（也是最大的非流通股股东）三一集团有限公司提出来的，其方案自然也就是为非流通股股东服务的了。不仅如此，透过该方案，我们还可以进一步看到该方案的“精髓”所在。
之一，多分红，有利于减缓非流通股股东掏出现金来向流通股股东支付对价的压力。在三一重工的改革方案里，非流通股股东给予流通股股东的“对价”中有一部分是用现金支付的，即10股派8元。为此，非流通股股东需要掏出现金4800万元。这对非流通股股东来说，也算是一笔不小的开支了。而将公司分红中的比例从原来的10派1元，改为10派2元，这自然就可以让非流通股股东所能得到的分红金额翻番。由于三一重工公司表示将在改革方案实施后再实施利润分配方案，按原来的方案，现有的18000万股在送出1800万股后还剩余16200万股，可分得红利1620万元，而分红翻倍后，所得红利也翻倍到3240万元，多分了1620万元。因此，这在很大程度上可以缓解非流通股股东的现金支付压力。这分红的3240万元现金到手后，非流通股股东也就只需要支付1560万元就可以了。换一句话说，非流通股股东支付给流通股股东“对价”中的现金支付部分，有三分之二以上是上市公司掏钱来替非流通股股东支付了。
之二，多转增股份，使得非流通股股东所持有公司的股份在经过这场股权分置改革后不仅没有减少，反而还增加了，非流通股股东支付给流通股股东的1800万股股份，等于是用公司的资本公积金支付了，非流通股股东不仅“一股未拔”，相反还趁机捞了一笔“好处”。根据原来的方案，该公司非流通股股东18000万股股份在经过10转增5股后将变为27000万股。而经过股权分置改革送出1800万股之后，再实施10转增10股的公积金转增股权方案，非流通股股份数变成了32400万股，较原分配方案的27000万股还多增加了5400万股。也就是说，该公司在用资本公积金替非流通股股东向流通股股东支付1800万股“对价”的同时，也送给了非流通股股东5400万股股份。如此一来，这就使得该公司的股权分置改革方案，较之于清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)的股权分置改革方案来更加有胜之而无不及。毕竟清华同方的非流通股股东在让上市公司用资本公积金替非流通股股东向流通股股东支付“对价”时，非流通股股东本身并没有再捞取“好处”了，可三一重工的非流通股股东就做到了这一点！也正因如此，三一重工此次分配方案的修改，爱我流通股东还是爱他非流通股股东，其答案也就不言自明了。
（ 责任编辑：林楠 ）
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