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中航油即将跨越生死之间的两道“门坎”。
5月26日，新加坡高等法院将应ＳＫ能源、三井住友等公司的申请，决定是否对中航油进行司法管理；6月10日，中航油将举行债权人大会，上百家债权人将表决是否支持中航油提出的债务重组方案。
如若实施司法管理，在某种程度上就意味着中航油很可能将走向破产，这实际上是中航油集团与债权人双方都不愿看到的结局。
为了赶在法院判决之前“笼络”更多债权人的心， 5月12日下午四点，中航油（新加坡）股份公司（简称中航油）正式宣布了新的债务重组方案。这个新方案能够获得大多数债权人的支持是中航油获得新生所必须的条件。
“这个方案较1月24日提出的方案有了显著改善，我们相信债权人会支持这个新方案。”中航油新闻发言人云大卫在接受本报采访时颇有信心地表示。
中航油的“底牌”
按照新加坡法律，中航油的最终债务重组方案必须获得半数以上债权人的支持，而且他们所占债务总值至少需达到75％。
此前曾有媒体称，原来的方案已获得66％债权持有人的支持，那么这个“明显改善”的方案是否肯定能获得最终通过呢？
云大卫对此澄清，“此前媒体所报道的60％以上债权人支持原方案实际上并非事实。当时的情况是有60％以上债权人支持进行债务重组，反对进行司法管理，而并非原方案有那么高的支持率。”
“中航油集团和债权人双方都不希望中航油破产。”一直关注中航油事件重组进展的长城资产管理公司相关人士十分肯定地说。
“不论ＳＫ还是三井住友，在以往与中航油的合作中都获得了巨大利益，只要企业有发展，对他们是有好处的，破产只是最后的一种无奈选择。事实上，ＳＫ在向新加坡高院申请对中航油施行司法管理后，同时立即声明它们依然支持中航油的长期生存，并持续发展航煤采购的核心业务。”
而中航油集团支持新方案的先决条件就是决不允许对中航油进行司法管理，“否则集团将因此撤销对中航油的支持”，中航油集团总经理荚长斌在3月30日就曾对此做过明确的表示，而云大卫在接受采访时又再次重申了这个先决条件。
中航油集团的底牌是，中航油一旦交由司法管理，其母公司将不会投入额外的资金协助子公司重组债务，并且将终止中航油的航煤采购生意。在这样的情况下，将很难有其他投资者愿意注入新资金，那么中航油最终走向破产似乎也将无可避免。
云大卫也认为，如果集团不再支持中航油，那么股份公司破产的可能性将非常大，“我们几乎所有的业务都是依靠集团获得，客户愿意跟我们合作也是看好集团的关系，舍了这层关系，我们是谁呢？”
博弈的“甜头”
中航油最大债权人之一Ｓｔａｎｄａｒｄ Ｂａｎｋ Ｌｏｎｄｏｎ Ｌｔｄ．的一位主管在接受媒体采访时称，中航油新的偿债计划可能将提高债权人对该计划的支持，尽管某些细节依旧尚未确定，但这显然是一份经改善并具有建设性的提议。
据英国《金融时报》报道，债信评级机构新华远东中国评级Ｘｉｎｈｕａ Ｆａｒ Ｅａｓｔ Ｃｈｉｎａ Ｒａｔｉｎｇｓ认为，2002年中航油花费3．7亿人民币买入的浦东国际机场航空油料公司33％股权，同年中航油付出5400万美元后获得的西班牙上市公司ＣＬＨ公司5％的股权目前价值约为1．41亿美元，另外中航油名下的房地产、工厂和设备共计价值1060万美元，几项合计，中航油破产后可供债权人分享的资产在2亿美元左右。而此次中航油集团提供的偿债金额已达2．75美元。
“如果中航油实施破产，债权人可收回的债权并不多；反之，支持我们的新方案，则可以得到较高的偿债率及在未来生意往来中产生的利益，何去何从相信债权人不难选择。”集团内部一位不愿公开姓名的官员显然对新方案顺利通过十分自信。
然而在新方案推出前，ＳＫ能源、三井住友等为什么要求新加坡高等法院对中航油进行司法管理呢？
“原因很简单，只有这样做才能促使中航油推出更好的债务重组方案。”ＳＫ内部人士坦言。
看来，要求对中航油进行司法管理就是债权人在这次博弈中的王牌，有了这件武器，中航油承诺的偿债率由最初的25％提升至目前的54％，可谓功劳巨大。
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（ 责任编辑：田瑛 ）
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