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随着股价节节下挫,一批可转债已接近回售边缘。华菱转债就为此引发了争议。
华菱转债险过关
截至5月17日,华菱管线收盘价已连续14个交易日低于华菱转债当期转股价5.01元的85%。根据发行条款,在转股期内,如果其A股收盘价连续15个交易日低于当期转股价格85%,可转债持有人有权将持有的全部或部分可转债以面值107%(含当期利息)的价格回售给公司。就在可转债回售条件即将成立的最后一个交易日———5月18日,华菱管线将转股价修正为4.50元,并公告当日停止转股,5月19日开始恢复转股并按修正后的转股价进行转股。5月18日公司股票收于3.94元,高于修正后转股价4.50元的85%,所以公司认为回售条件不成立。有关律师表示认可。
但部分机构持有人不同意。如兴业可转债基金的基金经理杜昌勇表示,华菱管线股价5月18日收于3.94元,连续第15天低于原转股价的85%(4.26元),已经达到回售条件。兴业基金已于18日收市后向华菱管线发送了函件,要求公司尽快启动回售程序。但还没得到公司答复。
就在5月18日,华菱转债成交量骤增,投资者介入迹象明显。而华菱管线走势相反,空方似乎不惜成本阻止其股价站上4.26元以使回售条款生效。如果真能实施回售,近期介入华菱转债的投资者短期内可获约6%的收益。但现在看来,他们的希望要落空了。
实施可能并不大
回售,即在一定期限内,当公司股价持续低于转股价某一比例时,持有人有权将可转债以一个约定的价格回售予公司。回售价一般都要高于可转债面值。
在目前上市的29只可转债中,除了华菱转债,山鹰转债、南山转债、丰原转债、创业转债和华电转债因股票价格持续低迷,已经接近可转债回售条款边缘。
银河证券杨亢余认为,回售条款是为了保护可转债持有人利益,但发行人往往通过修正转股价避免股价达到回售条款。投资者应认清其中的风险与机会,不能盲目博一记。
一位债券基金经理认为,要回售可转债,除达到回售条件外,还要看发行人是否做好回售准备,即要有充足的现金流用于支付可能发生的回售,那些转债余额大的公司往往不会接受回售申请。
实际上,由于满足回售条款的要求高于转股价修正条款,因此当正股价格持续低于转股价时,首先触发的是转股价修正条款,上市公司往往通过分红、修正转股价等方式先将转股价下调,使回售条款引而不发,所以回售条款几乎形同虚设。目前华电、西钢、桂冠、山鹰、南山、歌华、华菱、华西、丝绸等转债已符合转股价修正条款。有的公司已多次修正转股价。
不过,修正转股价并非没有限制,因为在一些转债条款中设定了转股价的下限。如邯钢转债的最低转股价为当期净资产,在其股价已跌破每股净资产的情况下,邯钢转债转股价向下修正已不可能。还有些公司规定了一定期限内转股价修正次数,如燕京转债,如果条件满足,回售也将发生。
( 责任编辑:张雪琴 )