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今年一季度居民消费价格上涨2.8%，工业品出厂价上涨5.7%，消费物价和生产物价涨幅均低于去年四季度，但是由于一季度GDP增长9.5%，工业、消费、出口包括投资增速均不低，因而多数人预期，进入4月份以后随着经济高增长和抑制物价上涨的因素减弱，物价水平将有所反弹。但实际情况是，4月份居民消费仅上涨1.8%，创2003年10月以来的新低；工业品出厂价上涨5.6%，涨幅略有回落。物价走势为何与人们的预期判断不同？物价涨幅减缓对整个国民经济和国家宏观政策有何影响?
一、 食品价格大幅回落、翘尾因素减小是CPI回落的主要原因
4月份，居民消费价格比去年同月上涨1.8%，大大低于3月份2.7%的上涨幅度。1-4月份，居民消费价格累计上涨2.6%，涨幅比一季度降低0.2个百分点。大多数机构预测4月份物价水平将略高于3月份，因而4月份居民消费价格回落速度之快，有些出乎意料，但又在情理之中，物价涨幅减缓主要受以下因素影响：
1、 食品价格大幅回落
粮食价格大幅上涨是本轮消费价格上涨的主因，今年以来粮食价格涨幅逐月减缓，有效遏制了整体物价水平的上升。1-4月份粮食价格分别上涨14.2%、11.6%、1.3%和-1.7%，粮食价格由上涨变为4月份的下降，直接影响了食品及相关制品价格的回落。4月份食品价格仅上涨3.1%，比去年同期降低7.1个百分点。食品价格占居民消费价格的权重约为33%，粗略计算，4月份食品价格对居民消费物价的贡献率为56%，大大低于去年90%以上的贡献率，可以说食品价格涨幅减缓直接导致了总物价的下降。
2、 翘尾因素减弱
2003年对2004年物价翘尾因素的影响平均为2.2个百分点，2004年对今年物价的翘尾影响平均仅为0.8个百分点，翘尾影响逐月减弱也是4月份物价回落的重要原因。3月CPI的翘尾因素为1.3个百分点，而4月份翘尾因素减少为0.7个百分点，也就是说翘尾对4月份CPI上涨的贡献为0.7个百分点，比3月回落0.6个百分点，如果4月份翘尾因素和上月持平，CPI将达2.6%。
3、 消费品价格继续保持低位且涨幅逐月减缓
按照消费品价格和服务项目价格来划分，消费品价格占居民消费价格的权重为76.6%，后者占23.4%。因而消费品价格的走势在相当程度上决定居民消费价格的走势。当上游能源、原材料价格大幅上涨时，人们担心会传导到下游消费品价格上，一旦消费品价格上涨，整个物价水平将难以控制，1984、1988和1994年我国经历了三次这样的物价轮番上涨。而目前我国供大于求的生产格局，导致上游产品涨价难以传导到消费品，今年1-4月消费品价格依旧保持低位，而且涨幅不断减缓，消费品价格由1月份的上涨3.9%下降为上涨1.3%，其中4月当月衣着类价格下降2.4%，耐用消费品价格下降1.8%，交通和通信类价格下降1.4%。上游产品涨价迟迟没有引发消费品价格上涨，反而出现下降，这是居民消费价格由高位回落的基础性原因。
二、 钢材价格逆向走势、价格调控适度抑制了PPI的上涨动力
今年4月份，工业品出厂价格比去年同月上涨5.8%，原材料、燃料、动力购进价格上涨9.9%，涨幅虽然均比上月提高0.2个百分点，但是低于人们的普遍预期。生产性物价高位徘徊，涨幅有限缘于以下几点：
一是工业品出厂价仅由生产资料出厂价格单一拉动，作用有限。4月份工业品出厂价格同比上涨7.9%，影响工业品出厂价格总水平上涨5.8多个百分点。4月份生活资料出厂价格同比下降0.2%，对工业品出厂价的贡献是负的。生产资料和生活资料出厂价走势背离，一定程度上抵销了出厂总价格的上涨。
二是钢材价格逆向走势，未对价格上涨构成较大推动作用。原油价格大幅上涨、煤炭价格居高不下和铁矿石大涨70.5%导致钢铁涨价预期大增等因素，使人们普遍认为今年3、4月份生产性物价江大幅上涨。实际运行情况却是原油、煤炭对价格上涨的拉动作用较大，而钢材价格却出现下降。
4月份原油出厂价格同比上涨36.9%，影响工业品出厂价格总水平上涨约1.2个百分点。聚苯乙烯出厂价格比去年同月上涨26.7%，原煤出厂价格上涨26.2%，涨幅比工业品出厂价的平均水平高20多个百分点，在相当程度上拉动了工业品出厂价的上涨。与此相反，4月份黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨6.3%，其中普通中型钢材价格下降4.3%。在铁矿石大涨70.5%的背景下钢材价格不升反降，总体涨幅有限，减轻了工业品出厂价的上涨压力。
铁矿石涨价，钢材价格却出现下降，一方面由于钢铁企业库存较大，大量的库存是在前期低成本生产的，即使价格下降企业仍有盈利。另一方面，4月份国家宣布取消钢铁行业的出口退税，企业出口积极性减弱，以低价销售产品。下半年钢铁价格是否会出现反弹，值得关注。
三是国家对物价的调控见效。今年以来面对初级产品大幅涨价，国家出台了多项控制能源、原材料搭车涨价的政策，并通过提高房地产贷款利率和规定房地产发展的七条措施，控制商品房价格过快增。此外，严格控制农业生产资料价格的上涨，明确表示“两条线上调标准”依然有效，等等，这些政策措施，对于生产性物价的过快增长起到了较好的抑制作用。
三、 密切关注影响物价上涨的因素
虽然4月份物价水平较低，但并不意味着通货膨胀的压力已消失，今后几个季度物价水平仍存在反弹的可能性，必须密切关注影响物价上涨的因素。
从居民消费物价来看，在目前价格构成因素中，服务价格和公用事业产品涨价幅度较大，4月份娱乐教育文化用品及服务类价格上涨2.8%，其中，学杂托幼费价格上涨6.6%，文娱费价格上涨3.1%。居住类价格上涨5.8%。其中，水、电及燃料价格上涨9.2%。今后一个时期，公共事业和服务价格仍面临着上调的压力。连续两个月CPI涨幅出现回落，致使一些省份符合居民消费价格上调的两条线标准，而服务价格占消费价格的权重约为23.6%，服务及相关产品涨价，对CPI的影响不可小觑，政府主导的公共产品和服务提价将成为CPI上涨的新生力量，今后必须适度控制服务价格的上调节奏和上调力度。
从工业品出厂价来看，虽然近期钢材价格连续下滑，但是由于成本推动的作用，企业一旦消化完库存产品，新产品的涨价势头难以不可避免，因而今后几个月钢材价格可能会出现反弹。此外，煤电联动的改革方案陆续落实，市场放开后，煤炭和电力均有涨价的需求，煤电涨价不仅影响到生产性物价，对居民消费物价也有影响。最后国际市场原油价格持续走高，目前看没有回落的迹象，这将对国内相关行业的产品价格产生较大的拉动作用。
四、 物价走低有助于缓解升息和宏观调控的压力
物价是经济发展的晴雨表，也是经济问题的聚焦点。物价水平企稳有助于缓解经济运行中的一些问题，也使人们对宏观调控的预期淡化。比如，近几个月我国关于是否再次调整利率争论不休，而4月份新的物价数据，似乎回答了未决的争论。目前我国一年期存款基准利率为1.98%，扣除20%利息税后，正好为1.8%，与4月份的物价水平持平。这就是说，储蓄存款已改变了长达一年多的负利率状态，实际利率由负转为零，这是一个质的变化，在此前提下，央行近期加息的可能性变得很小。
物价指标既是经济运行的现行指标由是滞后指标，一季度经济增长高达9.5%，经济高速增长的热度持续不减，给宏观调控带来许多压力。而国家信息中心的经济景气预警系统，综合警情指数已经下滑到绿灯区的下部区域，现行合成指数和一致合成指数均出现下降，经济增速放缓的可能性加大，这一判断，与目前的物价走势不谋而合，可以说物价水平给我们传递了有价值的经济运行信号，下一步判断经济拐点何时出现，还需重点监控物价指标。
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（ 责任编辑：胡晓波 ）
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