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英国标准银行
上周伦敦金属交易所（LME）3月铜由于受到美元汇率再次下滑等激励因素而收高，上周五铜价小幅回调，但最终仍收报于3065美元/吨，比前一周微涨了65美元/吨。经历了前两周的下降通道以后，相对处在低位的铜价再次吸引了现货买家的关注目光。除此以外，中国和韩国正在考虑再次策略性地囤积存货，这也重新刺激了消费者对于市场的信心。作为投机者，由于考虑到库存仍处于历史低位以及近期现货升水区间依然宽泛的现况，对于任何大规模卖空的举动都会谨慎而行。
另外，铜价也受到相对利好的GDP以及其他美国贸易数据的有力支持。市场交易仍显平淡，然而有趣的是铜价在美元仍处相对强势的阶段开始向上攀升。商品铜是上周基本金属的领涨力量，持续下滑的库存量毫无疑问地支持着铜市，并鼓励消费者重新囤积存货。由于秘鲁的示威活动，导致BHLBilliton公司Tintaya铜矿持续第二天关闭，也是市场的利好因素。总体来说，铜价上周的攀升主要受基金卖空补进，消费者逢低吸纳等综合因素影响。然而由于预期供应情况在未来几个月将有所改善，消费者不太可能将市场追捧得太高。因此，考虑到美国及部分欧洲长假的因素，商品铜更有可能继续其向上的交易形态。
国际铜业研究组织（ICSG）最新公布的报告值得我们思考。其向我们显示了全球精炼铜市场自2005年1~2月以来转为供大于求的现象，与去年同期供应短缺约23.6万吨相比，盈余约2.4万吨。根据ICSG的统计，总库存量相当于二月末周消费量的3.2倍。然而，三至四月交易所库存下降至3.3万吨（伦敦金属交易所增加8450吨，纽约金属交易所减少14674吨，上海期货交易所减少26960吨）。以该指标作为自ICSG1~2月统计以来供应/需求平衡估计的指南，我们认为市场再次进入了供应短缺阶段，而在今年的头四个月份基本持平。这与我们收到的林林总总的数据相吻合。
从供应角度，ICSG报告并未引起过多的惊奇。全球总矿产产出由于新项目以及现有项目的重新启动而继续猛增，比去年同期上涨8.1%，至230.2万吨。精炼品生产增长速度相对平缓，并且由于冶炼阶段瓶颈状态（主要由于大量维修关闭所致），很有可能持续下去。报告公布数据年同比增长5%，至228.6万吨。二手精炼铜产量增长2.1%，导致精炼铜总产量增长4.6%，至261.9万吨。
ICSG报告中最引人注目的是需求方面的数据。由于全球经济增长的放缓，铜消费量增长速度在今年头两月大幅放缓。ICSG报告数据所显示的放缓规模出乎意料。全球总用量同比下降5.3%，至259.4万吨，除中国以外（+4.3%），各地区下降率均为显著（美国-16.2%，欧盟-12.3%,韩国-8.6%，日本-7.7%）。ICSG指出，西欧及北美市场通常在圣诞节过后会有所恢复，然而目前的需求量仍处在2004年12月份以来的低位。该项特别疲软的需求数据表明，经济增长放缓速度可能比先前预计的要大得多。除此之外，我们还要补充买家们由于今年以来市场的高位铜价，而减少了入市购买的因素。他们正在等待盼望已久的价格回归的来临，以重新择机入市。与此同时，他们依赖着长期合约以及去年积聚的存货。当然，这与美国方面的报告特别相吻合。我们注意到，许多消费者对于未来几个月仍持乐观态度，除了汽车行业略显疲软外。可以预见，美国市场的购买力量在不久的将来会适度显现，而东欧、印度、拉丁美洲、俄罗斯，特别是中国的需求将继续维持强劲。
从技术面来看，位于3150美元/吨的关键抵抗力将受到试探。支撑点则位于3000~3050美元/吨。现货升水从五月份以来122美元持续增长的现象显示近期供应的缺乏。
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（ 责任编辑：王燕 ）
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