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对于从“存量改革试点”入手作为股权分置改革的突破口，笔者不赞成，理由就是股市是一个紧密关联的复杂的系统工程，牵一发而动全身，存在“羊群效应”和“挤出效应”，搞局部“试点”的风险很大，作为局部的单元试验不具“拷贝”价值，局部的“试点”必须在全局的“可控性”下进行，而现在股市全局的“可控性”很差。
既然已经决定要“试点”，甘愿冒很大的风险，那就要尽可能“试出”有意义的结果。我不赞成先搞解决存量老股的“试点”，我主张搁置老股存量，改革新股增量。一定要搞“试点”的话，我建议，也应该包括“新股全流通”的“试点”。即选择适当的将要上市的公司，在其IPO发新股时，对其招股说明书中沿袭了十六年的关于发起人股份“暂不”流通的含糊约定进行改革，也就是明确发起人股份“暂不流通”的确切时间，即发起人股份流通权的锁定时间，变模糊为清晰，变不确定为确定，此可谓“一字之改革”。为减少对市场的可能影响，建议IPO公司发起人股份不流通的时间由远而近逐步缩短，比如，第一只新股全流通（分期流通）试点，招股说明书约定，其发起人股份在公众流通股上市满十年时获得流通权，第二只新股全流通（分期流通）试点，约定发起人股份在公众流通股上市满九年时获得流通权，以次类推，逐步缩短到发起人股份在公众流通股上市满五年时获得流通权。假设“存量试点”期间市场是相对稳定的（这是最让人担心的，如果指数暴跌，那什么试点都可能无法进行）。我们可以通过观察“新股全流通试点股”的发行价格及上市后二级市场的表现来衡量此项改革对股市的影响。如果两个相近似的公司，一个按老办法即“股权分置”方式发行，一个按新办法即“分期流通”方式发行，它们的发行价格及挂牌上市后二级市场价格都相差不大的话，一定程度可以证明“新股分期流通发行”是一个对老股冲击很小的稳妥的办法。也就是说，从新股增量改革入手是可行的。如果再和“老股存量延后，新股低价发行足额配售老股”配套政策结合起来，就能够成功实现股市“股权分置”改革的平稳启动和逐步推进，为解决“股权分置”这个中国股市的世纪难题找到一条康庄大道。
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（ 责任编辑：张雪琴 ）
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