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陈浩
如果仅仅用上市公司的公关能力,来解释三一重工(行情 - 论坛)和清华同方(行情 - 论坛)在股权分置改革投票结果的大相径庭,我们将失去一次窥探市场内在机制的机会。让我们对公开信息和数据进行适当的处理,提取一些我们想知道的深层次信息。
全流通方案上的差异不是投票结果的根本原因。先看三一重工投票结果:参加现场投票和网络投票的流通股东共6144人,代表股权46034391股;其中投赞成票4916人,代表股权43014104股,占93.44%;反对票1197人,代表股权2980387股,占6.47%;弃权31人,代表股权39900股,占0.09%。
把这个数据变换一下,对于三一重工:6144参与投票股东平均持股7492股/人;赞成股东4916人,平均持股8750股/人;反对1197人,平均持股2490股/人。从投票结果可知,现场机构全投赞成票,那么反对者是散户。假定反对者平均持股就是散户平均持股,从赞成股东数量,大致估计赞成股东中的散户约为4900人,估算赞成的散户持股大约为4900*2490 = 1220万股。则机构持仓4301-1220=3081万股,约占流通盘的50%。结论,该股主力基本控盘。
清华同方的公告中没有提到多少人参加投票,这帐不好算了。现在知道的是来到现场的股份是228.9万股,占流通盘27000万股的0.84%。而三一重工的现场有1049.2万股,占流通盘的17.49%。从清华同方流通股东基本上没有参加现场表决可知,清华同方基本上没有机构投资者。
再看技术分析揭示的信息。图一是三一重工停盘前的走势,图中可以看到时值大盘暴跌,三一重工逆势飘红,这是主力收集筹码的典型技术图形:
图二是清华同方的图形,其最大特点是全体投资者平均被套牢约4格(1格=10%),这是散户持股的典型特征。
于是乎,清华同方的方案被否决,其主要原因是公众散户为投资主体,而三一重工的一半流通股在机构的手中。清华同方约60%的赞成票也有借鉴意义,假定无论任何方案,公众都会有约40%的反对票,下面让我们解一个不等式。设机构持仓为W,机构集体投赞成票,60%散户会投赞成票,并假定100%股东都参与投票,则:
0.6*(1-W) W > 0.667
解得,W > 16.8%
就是说,股权分置改革如果要想通过,上市公司需要邀请投资机构持有其高于16.8%的流通盘。否则,结果是不确定的。
那么,机构又凭什么买你的16.8%呢?坐庄显然不是理由,那要坐牢的。所以,你必须有投资价值。
结论1:股权分置改革,将导致股市真正进入价值投资时代。结论2:上市公司股价将因为价值而分化。
但是,我们发现,这个股市的公众投资者手里的股票几乎没有质地优良的品种。即使到了现在,社会公众依然热衷于在垃圾股或准垃圾股中投机。这是因为垃圾股便宜,优质股价高,不敢买。于是我们有了结论3,由于投资理念的错误,目前的公众投资者将在全流通进程中自我淘汰,除非尽早改弦更张,进行价值投资。
( 责任编辑:张宇 )