发送GP到6666 随时随地查行情
刘兆辉/文
自6月27日中国证监会主席的新闻发布会后，中国股市连续下跌，1100点左右的盘整平台，已经跌破，这一轮密度最大的政策市，基本以失败告终，大盘再度向1000点进发。中国股市股权分置改革前景堪忧！中国股市再一次因为股权分置问题走进了生死危局。
连续盘跌的股市，一点也没有给鼓吹牛市的人一点面子，同样也没有给“解决股权分置会有大牛市”的人面子。这就是残酷的市场现实，这就是如此“股改”必然会导致市场低迷的客观规律！
韩志国警告：“不要驾着漏水的船去深水区”。漏税的船进入深水区会沉船的，证券市场持续低迷下去肯定会成为股市覆舟的！
为什么市场持续下跌呢？显然“股改”的暗淡预期导致的。 “股改”并没有拯救中国股市，而相反却几乎将中国股市置于死地。
6月27日，国务院新闻办举行新闻发布会，尚福林介绍资本市场改革和发展等方面情况，并回答记者问。会上尚福林引用市场上的一句评论说：“解决股权分置问题不是万能的，但不解决股权分置问题则是万万不能的。”
解决中国股市问题首先要解决股权分置，这似乎成为真理，“解决股权分置问题不是万能的，但不解决股权分置问题则是万万不能的。”这也是四年来中国股市大讨论中，众学者的主流观点。但这个观点是有偏颇的，笔者曾经在3月12日的文章中指出股权分置只是中国股市几大问题之一。而不考虑其他问题为解决股权分置而解决股权分置“我们的证券市场就进了一个死胡同。”
下面是笔者《误股权分置不要误导中国股市》中一段，抄录过来让今天置身于“股改”困局的人们更清楚今天下跌的问题。
“把中国股市的主要问题归咎于股权分置，是因为股权分置的存在，导致了中国股市严重的供求不平衡，导致了二级市场的股价过高，从而为中国股市新股发行高价圈钱提供了可能。但中国股市新股发行的定价机制的迷失，真的仅仅是股权分置吗？现在我们再来分析一下中国股市和国际成熟股市的不同。中国股市不但存在2/3强的非流通股这和国际股市不同。与国际股市不同的地方还有，国际股市有做空机制是双向交易，中国股市没有做空机制，是单向交易；中国股市管理层垄断新股发行，是非完全市场化的股市，国际成熟股市是市场化发行，有市场自身的调节机制。如果认为股权分置的存在影响了中国股市新股发行的定价，而认为中国股市的主要问题是股权分置，那么我们是不是也可以换一种说法，说没有做空机制是中国股市的主要问题。或者我还可以说，中国股市的非市场化是中国股市的主要问题。那么，不解决股权分置万万不能，可不可以换成没有做空机制万万不能呢？或者换成不实现完全市场化万万不能呢？事实上中国股市走到今天就是在股权分置的环境下，有怎么能说万万不能呢？我们现在只看到了股权分置的不合理，而实际上正是因为股权分置中国股市才可以诞生！正是因为股权分置中国股市才得以大发展。而现在把所有问题都归咎给股权分置，恰当吗？”
很简单中国股市的问题在于中国股市运行机制不合理，股权分置只是问题之一，同样尚主席引用的那句“解决股权分置问题不是万能的，但不解决股权分置问题则是万万不能的。”完全可以替换成“做空机制不是万能的，但没有做空机制是万万不能的。”或者“市场调节机制不是万能的，但没有市场调节机制是万万不能的。”
中国股市为了“……不是万能的，……是万万不能的。”这一通用“格式”来套用于中国股市，并做为解决股市问题的大决策，难道不是因为管理层“知识和经验不足吗”？在这样存在重大问题的方向原则性的股改能正确和成功吗？
所以说尚主席“股改”所依赖的“解决股权分置问题不是万能的，但不解决股权分置问题则是万万不能的。”这句话是存在偏颇的。
“开弓没有回头箭”为了解决股权分置而解决股权分置，于是问题马上就出来了，解决股权分置，市场仍然预期：运行机制不合理的中国股市，即使解决股权分置后，仍然可以完全消耗政策救市的能量。如此“股改”管理层为了顺利进行下去，而靠资金托市，结果将是政策资金有多少套牢多少，最后市场仍然面临崩溃！
如果只认为股权分置是中国股市的主要问题，那么为什么同样是股权分置的原因，为什么H股有投资价值，A股没有投资价值。如果因为股权分置，须要给投资者补偿，那是不是H股也需要补偿？如果我们说是整个市场都有股权分置的问题，所以H股不需要补偿，那么是不是当市场80%的股权分置问题得到解决后，剩下的20%股权分置的公司就不用解决了，因为80%全流通的市场已经和H股所在的市场环境一样了，H股可是没有问题的。
可见管理层在解决股市问题上，就象庸医用两块木板治罗锅一样，庸医认为病人来找他医罗锅，他医的是罗锅，病人的死活是另外一个问题，最后用力把罗锅直过来了，但病人却被医死了。中国股市只考虑如何解决股权分置，而没有综合考虑中国股市运行机制如何接轨的问题。就出现了管理层动用一切资源来只解决股权分置问题，而完全忽略了中国股市其他问题，忽略了解决股权分置后的上市公司仍旧价值高估的问题。也忽略了，解决股权分置后，中国股市将陷入全面坍塌的后果。
中国股市的问题开始从股权分置切入是正确的，但《4.29通知》中的原则是错误的，“方案协商选择、股东分类表决”就只能导致上市公司非流通股东和流通股东的相互之间的博弈。而博弈的两群体中，没有一个人会考虑如何使整个市场价值中枢合理。而理应为整个市场负责的证监会，在《4.29通知》中早成了“合适老”，他已经把自己的责任推的一干二净。所以我们看后的解决股权分置千股千方案只是简单的非流通股向流通股让利。送现金，送股，公积金转赠股，其实这样复杂的“股改”完全可以简化成非流通股给流通股折股一种方式。而唯一略显另类的认沽权证方案，又因为不符合各方利益而最终被淘汰。实际上在目前“股改“原则下，没有人会关心如何使整个价值中枢如何变的合理的。这样的股改肯定会失败的，失败的原因就在于管理层再一次“知识和经验验的不足”导致的。
中国股市为了股权分置而解决股权分置，最终只能让股市的问题越来越复杂，而驶入深水区的中国股市“漏船”，因为现在的“股改”非流通股已经向流通股让利，而未来要解决股市其他问题的时候，包括推出做空机制，包括市场化发行新股，管理层已经没有能力为畸形的市场买单了，中国股市只能是最后的“覆水之舟”！
不要以为市场以后的下跌空间已经很小了，证券市场的定价原理是什么？是市场定价，在持续下跌，屡屡被套的市场里，已经没有人敢接盘中国股市了。而另一方面，面对着几近“打劫”而来的非流通股股东们，虽然有某些承诺，虽然有一定锁定期，但谁知道他们有多大的变现动力！要知道二手货市场，卖家往往是要考虑自己的成本的，而那些拣来的、偷来的、抢来的二手货出货时绝对是不会考虑成本尽快出货的，其市场价往往是低的惊人的。所以目前管理层不要对目前的“股改”持侥幸心理为了解决股权分置而解决股权分置的“股改”，是没有出路，后果也是可怕的！，中国股市的下跌空间还是惊人的。继续下去股市将面临全面失控！
声明：搜狐财经独家稿件，如须转载，请注明出处。如须更多资料，请与我们联系，发邮件至e-finance@sohu-inc.com，或致电010－62726101。
（ 责任编辑：张宇 ）
搜狗(www.sogou.com)搜索:“中国股市”,共找到
7,550,285
个相关网页.
收藏本文