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首先讲一下第一部分的内容是如何评价一支基金。
大家可能在日常理财过程之中都会从报纸上或者从网络上，都会看到很多有关基金评价的内容，比如很多基金评级，一个月一个月出，或者一个周一个周出，首先跟大家交流一下怎么样来看基金评级的结果，市面上比较有影响的有四家的评级，一个是晨星，是国外的“技术”引到国内来，对国内的基金做评价。一个是中信的评级，是国内券商，还有银河，另外一个是天相的评级。接下来介绍一下评级的原理和异同。
第一个，大部分评级都是评价两个方面的内容，第一个方面就是评价基金的收益获取能力。评级一般来说从两个角度来做，一个是评价基金过去一段时间内究竟给投资者带来了多少的收益，这个收益是两个角度，一个就是它的绝对收益，比如说年投净值是1，年底净值是1.2，一年每一份基金给投资者带来2毛钱的收益，增长率是20％，另外一个会考虑相对的收益能力，就是每一个基金在运作的时候，都会给自己一把尺子或者都会给自己一个基准，以战胜这个基准为最终目标。接下来考量向对于这个相对基准的涨跌情况，或者相对这个基准给投资者赚了多少钱。比如去年一个基金年初是1，到年尾是1.2，跟踪的基准年初比如说是1，年尾比如说1.1，基准涨了10％，净值涨了20％，相对的收益能力赚了10％，这是相对的概念，一般的情况下，现在市面上的评级体系基本上都采用相对的评级，因为相对的评级对于基金来说还有对投资者来说是客观的结果，绝对的收益结果任何一个投资者都希望能得到一个绝对的收益，这样比较真实，但对基金运作而言，是不现实的，因为一个市场跌了30％，基金也很难不赔钱。我们看一个基金收益获取能力的时候，一定从两个角度来看，第一是绝对收益能力，就是一年究竟赚了多少钱，第二相对于基金的基准的收益状况如何。
第二个角度就是评价基金的风险，过去一段时间净值收益的平稳程度，风险代表什么含义呢？代表了收益本身获取的不确定性，这就是风险。一般的情况下，评价基金会评价它的风险，银河的评价体系是通过标准差，也就是说它的收益率波动性来评价它的风险，比如说它的波动越大，代表风险越高。中信的评价体系是用的是效应函数，大家对风险有一个态度，对于一个风险的厌恶者，风险越高，贴现率越高，现值越低，把收益会调整下来。晨星用的是半方差，也就是说并不关心净值向上的一部分，更多的是关注净值基金向下的这一部分的风险。天相的评级关心两个角度，一个也是基于风险的厌恶程度而给出对收益的调整，另一个方面是关心流动性的风险，这一点对于开放式基金很有意义，开放式基金规模随时可能发生变化，会面临着大量的申购和赎回，基金本身构成了股票和债券的组合，投资者赎回的时候，会卖掉一部分股票或者债券来应对。这个时候持有的股票能不能很快卖掉，来满足投资者的要求。另外一方面基金做了这样一个卖出的行为，对整个基金的净值会产生多大的影响，大家都知道在这个市场里面，我相信很多人都做过股票，如果要是拿了很多钱去买的话，这个股票可能持续被你推上去。如果有一大批股票等着卖的话，股票价格可能就会下来，因为你要出高价卖出去的话，必须有高价的人去买才可以，这样的话必须出低价钱尽快卖出去，这就是说变现的时候是有成本的。一般我们通过两个角度来评价，一个是把所有的股票都卖掉的话，大概会花多少时间，时间越短越好，代表流动性越好。另外一个角度，会衡量变现的成本，成本越小，代表整个组合流动性越好。在衡量开放式基金本身组合风险的时候，一定要关注它组合本身的流动性。
这是我跟大家介绍一下目前市面上有的基金评价体系它的特点，以及它的核心是什么。我们怎么来看待基金评价的结果，第一，基金评价的结果永远对过去一段时间内，基金运作绩效进行的评价，而它永远不能代表将来会怎么样，这里面意味着光凭一个基金评价的结果就去做一个基金选择的行为是不理性的，或者您需要对基金进行进一步的分析，如果做一个基金选择的话，要进行下一步的分析，接下来我将给大家介绍如何进行进一步的分析。另外现有四家的评级体系，排名排出来的结果差异不是很大，为什么差异不是很大，因为所有的评价体系都是以收益为核心的，就是说你收益越高的基金，评价越高，风险那一点调整的话，对整个排序不会产生太大的影响，几家评级体系不会存在太大的差异。
我们怎么样来看待基金评级的结果，我的建议是基金评级的结果只能作为过滤的作用，就是被评级在很高位置上的基金是您可以选择的对象，在评级很低的基金您可以不去考虑它，评级很低的基金至少证明它过去一段时间内在某些角度上是存在问题的，或者在某些角度上存在一个瑕疵，这点很重要，之所以把基金评级体系作为过滤的作用，就是在投资级别上，比如在三星级以上的基金才进入我选择的范围之内，三星级以下就不管了，这是很重要的我们提倡的观点，但是不要选评级最高的基金，最高的基金不一定适合你，要根据自己的特点来定。
之所以把评级结果作为第一步过滤的作用，接下来要选择一个基金，还要看哪些东西。至少看三个方面的内容，基金是一个什么样的投资风格，您需要从一些人那里得到一些支持，比如这个基金投资风格就是倾向于大盘股，然后你考虑大盘股本身是什么特点，可能比较稳定，但是收益不会太高。在这样的特点下，您是不是可以接受，在当前的情况下跟您的风格是不是匹配，在国外做理财或者做基金的推荐，并不是给投资者推荐最好的基金，而是推荐适合于这个投资者的基金，适合于投资者基金的过程就是风格匹配的过程，这里边建议大家关注的是基金风格的评价，让在座的各位认认真真把所有的基金做一个风格评价不太现实，但是当你选择出来一批基金的时候，就可以从外面去找，谁对他有个风格上的说法，他这个说法究竟是明确了一个什么风格，这个风格是不是跟自己的投资理念是一致的。
第二方面，选择一个基金的时候，需要判断一个角度就是它当前的持仓的结构，比如说它当前股票仓位是多少，当前投资的重仓股是什么，当前投资的重仓行业是什么。举个非常简单的例子，去年宏观调控，很多基金重仓行业蒙受了很大的损失，在那个点上要选择基金的时候，宏观调控比较严重的建材、水泥这些行业，如果投资比较重的话，这支基金就要回避。
第三方面，要综合考量基金，第一个角度要看这个基金在过去不同的时间点，不同的事件上，基金有什么样的应对手段和决策程序，比如说在2002年6月24国有股减持暂停的时候，不同基金就有不同的操作。今年6月8号，整个市场也有一个反弹。在反弹的事件里，看基金看什么？比如整个市场涨了10％，这个基金涨了多少，这里边就可以换算出来这个基金本身的仓位大概有多大，以及它重仓股的结构大体是什么样子，因为那个反弹里不是所有的股都涨，有些股票涨的很少，它的结构是什么样的，在这样分析之下你知道这个基金适不适合投资，这是对基金综合分析第一个角度。第二个角度你一定要分析这个基金是谁来管理的，基金经理本身的素质，可以看他有什么样的操作风格，是不是很激进，是不是很保守，这个一定要关注。另外基金经理在基金管理团队是处于核心的位置，还是一个团队的作用。这里面也是很重要的。最后一点我们在看基金的时候，不仅仅就是看基金，我建议大家还要看基金公司，基金公司是不是一个有一段时间的历史，本身已经管理了比较大的规模，接下来整个的运作是不是非常地规范。
这是今天的第一方面内容，怎样评价和选择一个基金，究竟要评价哪些内容。做一个简要的回顾。要去评价一个基金，不仅仅关注它的评级结果，还要关注到基金是如何获得高评级的，它的业绩是不是具有很好的持续性，业绩具有很好持续性根本的基础就在于这个基金是谁来管理的，是属于哪个基金公司的。
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