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到7月20日，第二批试点42家上市公司的股改方案已全部公告完毕。加上第一批试点的4家公司，46份方案各具特色，有很多各自的创新与亮点，市场评价众口不一。但是，如果抛开方案细节，结合从5月以来整个股指的表现以及市场当中所发生的事情，可以找到一些规律。
试点个股总体上高开低走
三一重工(行情 - 留言)股改方案对价补偿不算低，在公布方案后的短期走势，几乎是目前试点股票中最好的，涨幅一度达到了40%。
然而随后出现的试点个股，复牌后的走势并没有克隆三一重工的走势，普遍高开低走，而且高开幅度越来越小，回落幅度越来越深，中信证券(行情 - 留言)复牌后首日收于跌停，是其中比较极端的代表。
出现这种情况的原因很复杂，表面上看，有大盘下跌的因素，有投资者对对价不满的因素，有公布方案前提前炒作的因素，有题材效应递减的因素，但实际上这反映的是一种市场分歧。
市场的真正分歧是什么
市场对股改试点的分歧，并不仅是10送2还是10送3更合理那么简单，它真正反映在制定股改方案的指导思想上。
大部分投资者是根据自己的历史操作经验，来确定对股改的预期，他们所希望的是根据取得股权的历史成本，重新确定持有股权的比例，这可以称之为“复权全流通”的思想。
而从现在已公布方案的制定原则来看，基本上以全流通之后的市场“合理预期”为计算依据，以全流通之后可能给现有流通股股东带来的市值损失为计算标准，在此标准之上支付一定的流通权对价。虽然管理层没有明确制定股改方案的统一原则，但是在实践中，上市公司普遍采用了支付对价购买流通权的“对价全流通”思想。
“复权全流通”与“对价全流通”在实施中虽然都会改变现有的股权比例，但是其指导思想一个是向前看，向股权形成的历史过程看齐；一个是向后看，向全流通实现之后市场的变化看齐，其中的分歧难以避免。要想消除这种分歧，只有通过制定统一的指导原则才能够有效的办到。
市场目前所处的状态
目前所进行的股权分置改革，是由股权分置状态向全流通状态的一项平稳过渡工程。虽然目前管理层并没有明确指导思想，但是从现实情况来看，“对价全流通”已经隐然成为今后的参考惯例。
对个股来说，股权分置改革可能只在一个点上引起股价的明显震荡；对于大盘来说，整个股改对市场的影响在“对价全流通”思想的指导下，应该是均衡和平稳的，在“面对既成事实、合理展望未来”的状态下进行。那么对于目前股指来说，影响最大的因素其实是另外两点：一是股指以及整个股市自身的运行状态；二是今后市场的资金面供给以及扩容速度之间的相互关系。
从市场自身走势来看，目前整个市场在上证千点位置形成了一种“重点防御”态势，有限的场内资金通过稳定大盘指标股的走势维系着千点支撑，等待未来可能出现的转机。从眼前来看，通过利好预期以及发动资金护盘等方式还能暂时稳定千点的走势。但是近期市场在千点位置反弹的成交量越来越小，反弹力度也一次比一次弱。所谓事不过三，当下一个短线反弹波段过去之后，市场将承受真正的考验。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
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