近期,以兰花科创(行情,论坛)、G西煤为代表的煤炭股表现较为强劲,个人认为,主要原因是市场对前期煤炭行业过度反应的一种修正。自今年年中开始,持续上涨多年的煤价开始回落,市场担忧煤价已见顶,从周期性行业角度判断,这种预期给煤炭股股价带来了较大的打击。但事实上,受国家对煤炭行业安全治理影响,从9月份开始煤价不跌反涨,这成为煤炭股近期走强的基本面原因。

    那么,煤价能否继续上涨呢？从需求看,受宏观调整政策影响,下游行业增速放缓已无疑问,对煤炭需求增长亦将减弱；从供给看,一方面因新产能释放将带来一部分新的供给；另一方面,存量产能的变化将起关键作用。为保证我国煤炭行业未来持续健康发展,国家已明确了从明年开始煤炭行业将以结构调整为主基调。在我国目前的煤炭供应结构中,有三分之一左右的产出来自于乡镇小煤矿,而乡镇小煤矿存在安全、资源浪费等问题,长远看,关小扬大、提高行业集中度已成为煤炭行业未来发展的大方向。在保证大方向的前提下,步骤与进度可以调节。所以,在结构调整的大背景下,我们完全有理由相信,明年我国煤炭行业将出现供需形势基本平衡,煤价保持平稳运行。不过,不同煤种将有差异,其中无烟煤和动力煤相对平稳,劣质动力煤价有所下调,优质动力煤价格将保持坚挺,炼焦煤价压力较大,焦煤价格将继续强势。另外,煤炭企业的成本因素影响亦不能忽略,从趋势看,煤炭行业成本将不断上升,主要来自于安全、环保、资源利用效率等方面,不过,大煤矿受到的影响将远远小于小煤矿。

    综合而论,我们对未来一年煤炭行业层面的判断坚持“中性”评级。在这种行业背景下,各上市公司的表现差异较大,我们认为,资源储备较好、成本控制能力较强、产能有持续扩张且公司治理结构较完善的上市公司仍有较好的投资机会,其中兰花科创(行情,论坛)、国阳新能(行情,论坛)、G西煤值得长期关注。