长期以来,人们一直在寻找科学合理的估值标准来衡量公司的价值,这个标准是公司的盈利能力,还是公司的财务健康状况?我们认为,把重心放在增加股东价值上的管理者能造就更为健康的公司,是否能为股东带来"增值"应成为衡量公司价值的重要指标。因此,在衡量公司价值时,不只是片面考虑公司的盈利能力或是财务指标,而是对指标综合考核,来衡量公司的"创值"能力。

    根据这个观点,德盛精选股票基金首先将通过ROIC(Return On Invested CApitAl)指标来衡量公司的获利能力,通过WACC(Weighted Aver Age Cost of CApitAl)指标来衡量公司的资本成本；其次,将公司的获利能力和资本成本指标相结合,选择出创造价值的公司；最后,根据公司的成长能力和估值指标,选择股票,构建股票组合。ROIC和WACC两个指标是国际上比较看重的指标,指标的核心就是通过比较公司资本投入与回报来衡量公司的经营是否能为股东创造价值。

    具体说来,我们将主要选取那些能为股东创造价值的股票。第一,公司质量要好,要健康。第二,在选取好公司的基础上,关注ROIC和WACC指标,要考虑公司能为股东创造价值,投资回报率要大于投资成本的要求。在这个基础上,我们还要考察公司的成长性,就是公司的利润和销售收入不断增长。高成长的公司一个最大的好处就是市场对它的估值不断提高。比如因为考虑到一家公司的高成长,本来10倍的市盈率可以提高到20倍。第三,公司的股价要便宜。再好的东西,价格高了也就不值得投资了。

    现在对企业的估值主要从每股收益增长、净利润增长、营业收入等方面进行评估,但实际上利润的增长跟企业股东的投入是息息相关的。成功的投资应该是投资回报率要大于投资成本要求的回报率。根据这个思路去精选上市公司,一定会发现能给股东带来超额收益回报的公司,而这样的公司也将为基金投资者创造良好的收益。

    国际上衡量好公司的标准现在越来越集中到是否能为股东创造回报上,也就是说一个公司的好坏关键在于它能不能为股东"创值"。股权分置改革后,A股市场加速向成熟市场过渡,以后公司各利益方都以公司股票在市场上的表现来衡量,各方股东有了共同的利益基础,大家都会重视公司股票在市场上的表现。同时,投资者对公司影响日增,公司管理层也会围绕为股东创造回报而经营。面对这些新变化,基金的选股和投资策略显然也要作出调整。