据近期商务部统计资料显示，2005年1-11月，全国实际使用外资531.27亿美元，同比下降1.9%。自5月以来，实际使用外资累计金额就持续下滑，原因在于外商直接投资（FDI）减少。2005年4月，当月外商直接投资实际使用金额同比大幅下降15.98%，自此单月数值一直是同比下降，只有9月该数值有5.68%的增长。即使12月比去年同期有所增长，也难以扭转形势，今年全年实际使用外资金额可能会有小幅下降，最多与2004年持平。

　　为什么外商直接投资会减少？一般的分析都将其归结为两个原因，一是内外资企业所得税有合并的趋势，外资企业一直享受的“超国民待遇”可能终止；二是中国劳动力和土地都出现一定程度的短缺，成本有上升趋势，原来的优势有所减弱，特别是与印度等竞争对手比较，这导致外资改投其他国家。这两个方面的因素当然会有长期影响，但用来解释今年FDI减少，却不太适用。

　　 所得税合并的影响将出现在未来，但外资对前景并不担忧。在实际使用外资金额下降的同时，合同外资金额却保持近年来的较快增长势头，2005年1-11月同比增长21.81%。这说明，外资对投资中国的前景还是比较看好，导致今年FDI减少的不是所得税合并等因素，而应是一些现实因素。

　　 劳动力和土地供给相对短缺是现实的，但还没有成为妨碍引进外资的决定性因素。广东、江苏等省份的土地供给状况应该最为严峻，但这两个省实际使用外资金额的增幅都比较高，2005年1-10月，广东同比增长13%，江苏为22.9%。而很多土地相对宽裕的东部省份以及中部地区，实际利用外资却有比较大幅度的下降，西部地区则出现合同外资金额下降。广东、江苏实际使用外资实现大幅增长说明，这些地区以至中国，现阶段还没有因为劳动力和土地相对短缺等因素而妨碍外资的引进。外资和产业的积聚会使劳动力和土地成本上升，但另一方面，规模效应也带来很多优势。

　　可见，税收、劳动力、土地等长期因素不能很好地解释今年FDI减少的原因。更合理的解释是，这是周期性现象。1995年以来，中国的FDI一直是有时增加有时减少，表现出明显的周期性。实际利用外资金额1995年-1997年增幅较大，随后到2000年都只是持平或者下降，然后又经历了4年的持续高增长。那么，是什么因素导致周期性变化呢？

　　2000年之前，外贸是主要因素，FDI与净出口的变动趋势相当吻合。1995年到1997年恰好也是净出口大幅增长的时期；而1998年到2000年，净出口增速放缓甚至减少。这种现象很好理解，因为外商投资企业出口占总出口的比重非常高，近年超过了50%；而大多数外商投资企业也以外贸为主。

　　但到2001年，FDI与净出口的变动出现了不一致的现象，2001年净出口没什么增长，但FDI却有较大增幅；今年它们也不是同向变动，在FDI减少的同时，净出口却是大幅增长。

　　　 　FDI与外贸的相关性减弱，说明外资企业的盈利模式在转变，在它们的利润来源中，外贸的重要性在下降，与之相应，内需的重要性上升。2001年以来的FDI增加，与中国投资增加有相当大的关系。近年煤油电运紧张导致投资需求扩大，基础产业投资增加，外资也参与其中，投入运输服务、电力煤气的外资快速增长。外资来源的结构发生变化，为外资转向利用中国内需提供了证据。来自香港和台湾地区的投资有较大幅度的下降，而来自欧盟和日本增长强劲，港商和台商主要从事外贸，而欧美和日本的大企业主要目标是当地市场。

　　既然这一轮FDI增长周期由内需（主要是投资）引发，那也会由于国内投资周期的结束而结束。因为煤油电运紧张的局面已大大缓解，预计明后年固定资产投资的增速会下降，这一个投资周期将结束，而外资先行采取了行动。

　　如果这一判断正确，那么FDI能否再跳上更高台阶，很大程度上要取决于消费需求能否扩大。

(责任编辑：崔宇)