备受关注的招商银行的股改方案终于揭开了面纱，目前对价方案折合为每10股流通股将获送1.6股和2份认沽权证,总对价水平相当于10送1.92股。部分相关基金经理认为，该方案对价水平偏低，还有修改的空间。

　　根据股改说明书，招商银行此次股改方案的主要内容是：公司以方案实施股权登记日的总股本为基数，用资本公积金向全体股东按每10股转增0.8589股；因公司发行的可转换债券已于5月10日进入转股期,目前公司股本处于变动中，因此暂无法确定本次转增预案的总股本基数。参加本次股权分置改革的非流通股股东以可获得的转增股份向实施股权登记日登记在册的全体流通股股东按每10股支付1.7374股。

　　同时，招商局轮船股份有限公司接受委托向本次方案实施股权登记日在登记结算公司登记在册的流通股股东按转增前每10股无偿派发2份存续期限为24个月的认沽权证。权证的初始行权价为5.53元，初始行权比例为1：1，行权期间为权证存续期满前5个交易日。权证的认沽责任将主要由包括招商局轮船股份有限公司在内的24家非流通股股东按比例进行承担。这24家股东分别属于招商局集团、中国远洋运输集团、中国海运集团和中国交通建设集团，这四家集团总计持有66%的非流通股股份。

　　招商银行共拥有101家非流通股股东，其中，不承担认沽责任的非流通股股东承诺其所持有的股份自获得上市流通权之日起24个月内不上市交易或者转让，而承担认沽责任的24家非流通股股东承诺将禁售期延长至36个月。另外，招商局集团还承诺所控制的原非流通股份，在36个月的禁售期限承诺届满后12个月内，当公司股票价格首次达到或超过6.64元（该限售价格相当于认沽权证初始行权价的120%）之前，仍不进行上市交易或转让。

　　招商银行称，该行的非流通股股东分布在全国各地，通过大量的沟通协调工作，在均衡考虑了流通股股东的利益和转债持有人利益的基础上，形成了目前的股权分置改革方案。以上安排充分表明了作为大股东和长期投资者，四大集团对招商银行未来增长和股价表现的强烈信心，也表明了四大集团对招商银行长远发展的支持。

　　“这个方案通过有难度，应该有修改的空间。”一位基金公司的基金经理在获悉方案内容后对《第一财经日报》表示。他认为,考虑到招商银行股东比较分散的特殊情况以及招商局维持相对控股地位的需要，折合对价在10送2.5左右应该可以接受。

　　而另一位持有招商银行股票的基金经理在接受《第一财经日报》采访时，也表示招商银行方案的对价水平比较低，“如果不做进一步的修改，被否决掉的可能性也不能排除。”

　　这位基金经理称，目前大多数基金在组合中都或多或少持有招商银行。考虑到之前100亿元可转债风波中与投资者的关系问题，招商银行一定会在接下来的十天与基金等大的机构投资者进行广泛沟通。不过，作为两市比较大的蓝筹股，招商银行一贯是比较强势的，而且其本身也拥有一定的讨价还价本钱。所以，将来方案的提升空间很难确定。

(责任编辑：刘雪峰)